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美元指数代表着市场对美国经济的信心，美元指数下跌将引发资金流向亚太地区，推动相关国家和地区的股市估值提升。从历史上来看，美元指数与港股估值有较大的负相关性。开年以来，港股市场大涨中蕴含着美元指数大跌的影子。事实上，本轮港股市场牛市始于2019年年初，时间点上也与美元指数走弱相一致。美元指数大概率将继续下跌，并带动港股估值继续提升。2019年底恒生指数估值为15.17倍，低于2003年以来的均值16.29倍，略高于2003年以来的中位数15.01倍，处于相对中性的水平。从历史经验来看，美元指数一旦开始下降，将会持续较长时间，且欧元区经济强势复苏短期难以改变，这意味着资金大概率仍将流出美国，并带动港股估值继续提升。近几次美元指数下行期间的恒生指数估值上涨幅度一般在10倍左右。本轮恒生指数估值提升前的低点大致在14倍左右，按照之前的经验推算，估值有望上升至24倍左右，在2019年年底15.17倍的基础上提升近60%。当然，由于美国经济本身不弱，且2019年美联储有望加息三次以上，预计美元指数下滑幅度可能相对较小，对港股估值的提升也将可能远小于60%。
连亚玉2019-12-21 18:42:26
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