2019年我国外汇储备规模多大

龚少平 2019-11-05 19:55:00

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截至2019年1月底,外汇储备规模下降至32309亿美元。
齐晓杰2019-11-05 20:37:16

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  • 3.5万亿美元,外汇储备,但是有一部分是以债务形式存在的,也就是不能直接花,要出售美债换成美元。这个数据是国家直接持有的,没有计算个人和企业的美元资产。中国不出口也可以用几十年。
    龙小花2019-11-06 06:47:15
  • 截止到2019年7月7号中国的外汇储备为32051.6亿美元。
    黄相森2019-11-05 20:54:55
  • 2019年6月末,国家外汇储备余额为21316亿美元,同比增长17.84%。上半年国家外汇储备增加1856亿美元,同比少增950亿美元。6月份外汇储备增加421亿美元,同比多增302亿美元。6月末人民币汇率为1美元兑6.8319元人民币。2001年底加入世界贸易组织以来,我国加速融入全球经济,对外开放进一步扩大,国际收支持续大额顺差,对国民经济影响日益增强,加之西方经济持续低迷,促使外国直接投资大幅度增加,全年增量超过500亿美元。2001年全年外汇储备净增466亿美元,外汇储备量突破2000亿美元居于世界第二位。伴随着入世后外汇储备规模的较快增长,2001年,外汇储备经营以规范化、专业化和国际化为目标,建立了投资基准经营管理模式和风险管理框架,完善了大规模外汇储备经营管理的体制机制。与此同时,中国的进出口贸易高速增长,总值超过6000亿美元。此外,美元利率的下降使得人民币利率水平高于美元,进一步促进了外汇的流入。因此,在经常项目和资本项目双顺差的推动下,中国的外汇储备出现大幅增长,2019年2月底更是达到8536亿美元,首次超过日本的8501亿美元,跃居世界第一。根据国家外汇管理局公布数据显示,截至2019年三季度,我国对外金融净资产17962亿美元,同时外汇储备达到了38877亿美元。中国成立外汇管理机构20年来,外汇储备规模增长了78倍。2019年2月26日,国家统计局发布2019年国民经济和社会发展统计公报。公报数据显示,2019年年末国家外汇储备38430亿美元,比上年末增加217亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.1428元人民币,比上年升值0.8%。
    黄百花2019-11-05 20:19:43
  • 在经济新常态下,需继续推进人民币国际化,促进对外投资,并保持合理的外汇储备规模新常态下,我国经济发展呈现出新的特征。从内部看,经济增速换挡、内需逐步释放。中国拥有广阔的国内市场空间、为数众多的人口,地域差异较大,释放内需为未来中国经济增长提供了新的投资机会。从外部看,我国正从贸易大国向对外投资大国转变。中国企业“走出去”“一带一路”倡议的实施和对外投资的进程有所加快,国内居民亦有着对国外资产配置的切实需求。随着经济和汇率企稳,我国又将迎来人民币国际化和资本项目开放的新的历史机遇。当前我国外汇储备充足,为我国对外投资创造了有利条件。对外投资也有利于更高效地配置国民财富。此外,随着人民币国际地位提高,我国对外汇储备的依赖性和维持较大规模外汇储备的必要性都会下降。我国持有的外汇储备规模也应与经济发展所处的阶段相适应。从贸易大国向对外投资大国的转变我国曾经是外资净流入的国家,而目前我国对外直接投资已经超过同期吸引外资规模,逐步进入对外输出资本的新阶段,从贸易大国向对外投资大国转变。第一,作为全球贸易大国,中国已经是货物贸易最大出口国和第二大进口国,占世界贸易的份额很难再提高。2019年中国货物出口占全球的13.8%,较2000年提高了10个百分点左右,比外汇储备排名第二的日本高10个百分点。中国经常账户差额与GDP之比为2.1%,较日本高1.3个百分点;我国国际贸易与GDP之比为22.3%,比日本高3.4个百分点。第二,随着经济增速换挡,投资回报率有所下降,我国对外资的吸引力难以再达到以往的水平。1990~2019年,我国FDI与GDP之比从0.97%上升到4.4%;而2019年国际金融危机以来,FDI相对于GDP的规模总体趋于下降。2019年,FDI与GDP之比回落至2.27%。从对外贸易大国向对外投资大国的逐步转变,是很多发达经济体曾经走过的道路。对外投资也与一个国家所处的经济阶段密切相关。以2019年美元不变价计算,1978年,我国人均GDP仅308美元,属于最贫穷的国家之一,无从谈及对外投资。中国在改革开放后经历了高速增长,20多年来的绝大多数年份中,我国国际收支平衡表的贸易项和投资项呈现“双顺差”的局面。在外汇储备不断增加的同时,外汇储备管理的压力也比较大。相关理论研究表明,随着经济持续发展和企业优势积累,人均GDP在4750美元以上的国家对外净投资一般为正值。2019年,我国人均GDP已超过6000美元,对外投资流量达1456.7亿美元,超过吸引外资规模。2019年下半年至2019年末,我国对外直接投资流量累计为4670亿美元左右,是同期金融账户累计净流量的3.5倍。此外,中国的对外金融资产主要集中在政府部门,以外汇储备为主,而非政府部门的财富主要以国内资产为主,确实有增加海外资产配置的需求。从对外资产的结构来看,截至2019年末,外汇储备占我国对外资产的近一半的75%~150%。根据这一标准,我国所拥有的外汇储备完全能满足需要。妥善管理和运用外储,促进我国对外投资妥善运用和管理外汇储备、合理配置对外资产,是事关国民福利的大事。由于保持流动性的需要,持有外汇储备的收益不可能很高。据有关部门统计,我国的对外资产收益率只有3%左右,而对外负债的收益率有6%左右。超过需要的外汇储备还面临较大的汇率风险。因此,维持过高的外汇储备规模不利于国民财富的增加,应考虑将外汇储备用于支持我国的对外投资,并重新审视我国外汇储备规模的合理性。随着人民币越来越多地用于国际支付,加之我国已开始实行意愿结售汇,我国的贸易顺差越来越多地表现为由居民部门持有的对外资产。此外,我国的外汇储备也将用于支持我国企业进行海外投资与并购。外汇储备用于成立如亚投行、丝路基金等多边金融机构和基金,也会使外汇储备余额下降。当然,这部分资产仍然属于中国政府的“弹药库”,或者称为“影子外储”。尽管外汇储备积累有所放缓,我国的对外资产却在向更有效率的配置方式转变。正如樊纲所言,外汇储备下降并不意味着美元流出了中国,而是留在了商业银行的账户上,这意味着,中国官方的外汇储备减少了,但中国的商业银行可以用这些美元去投资高收益的债券等其他金融资产。这一配置方式的转变也有利于改善我国对外资产负债错配严重的问题,使居民部门的资产负债表更加健康。过去两年来,我国银行业和非金融企业部门经历了资产负债表的调整,短期外债余额大幅下降。外汇储备规模下降的同时,我国居民部门的对外净资产是增加的,且增加的规模大于外汇储备下降的规模。最后,关于外汇储备的合意规模,参考国际上通常的标准,支持3~4个月的进口仅需要我国当前外汇储备量的不到五分之一,即不到6000亿美元;从满足短期外债偿还需求的角度,截至2019年底,我国短期外债余额8709亿美元,需要的外汇储备亦不到10000亿美元;根据IMF评估外汇储备合适水平的框架,对短期外债、其他负债、广义货币和出口规模加权计算,我国合适的外汇储备下限应不低于1.6万亿美元。因此,我国当前持有的外汇储备远远多于需要。当然,考虑到我国的国情、产业结构,我国在世界经济金融体系中的地位,以及人民币国际化的进程,我国的外汇储备应该高于这一国际标准,但也不是越多越好。总之,需要重新审视我国外汇储备规模的合理性,更科学地持有对外资产,更高效地配置国民财富。
    赵香桂2019-11-05 20:04:08

相关问答

由于我国的特殊国情,长期的国际收支顺差造成的外汇储备增长是导致近年来人民币升值的主要原因;又我国的外汇储备大部是以美元形式持有且人民币汇率形成机制单一,这就形成了人民币对美元升值幅度大而对其他货币升值幅度小甚至不升值的特点。改革现行的外汇管理制度及人民币汇率形成机制、实现外汇储备的多样化以及贸易对象的多元化、变以货币为主的外汇储备形式为货币与实物储备并重等,是减轻外汇储备增长对人民币升值影响的有力途径。关键词:外汇储备;人民币汇率;国际收支我国正处于经济高速增长和体制完善的时期,外汇储备充足,有利于增强国际清偿能力,维护国家的对外信誉,有利于应对突发事件,防范金融风险。但是,外汇储备持续较快增长也给宏观经济的稳定运行带来了潜在风险。表现为通货膨胀压力上升,人民币升值预期增加,外汇资源闲置与贬值风险等。近两年来,上述不利影响表现较突出的是人民币对美元的持续升值。那么,近期外汇储备增长是否是推动人民币升值的直接动因以及有多大影响呢?下面通过考察外汇储备增长与人民币汇率升值的相关性来分析这一问题。1影响汇率的因素在现实中,影响汇率的因素很多,但按照现代金融学理论,在纸币制度下,两国货币之间的汇率是由两国货币的购买力决定的,即货币购买力评价理论,由瑞典经济学家卡塞尔在1922年提出。其中,对现实有指导意义的是相对购买力评价理论,是指两国间货币汇率在一定时期的变化,反映着同一时期两国物价指数的对比关系。用公式表示如下:即汇率的变化率等于两国的通货膨胀率之差。如果一国的物价受通货膨胀影响而上升,一定数量的货币能够买的商品就比物价上涨前减少,该国货币在国外市场上价值就会下降。因此,一国货币对外汇率的涨跌反映该国在国内市场上购买力的大小。按此理论公式,来考察我国2019年1—10月与2019年1—10月中美两国通货膨胀率与汇率之间的关系如下:从以上数据可以看出,理论数据和实际数据有较大差异,特别是在6月份以后,在我国国内通涨率高于美国国内通涨率的情况下,人民币不但没有贬值,反而持续升值。出现这种违反上述理论的现象,一方面是因为影响汇率变化的因素很多,另一方面是因为我国的特殊国情的影响。根据我国的实际情况和所处的经济环境,近年来,我国国际收支顺差导致的外汇储备快速增长对人民币的升值起着主要推动作用。下面探讨我国的外汇储备增长对人民币相对美元升值的影响。2外汇储备增长与人民币汇率的相关性分析外汇储备增长与人民币汇率变化有多大的相关性呢?下面就两者的相关性用2019年1月份到2019年9月份的相关数据作以分析。将上述数据中的外汇储备作为X变量,汇率作为Y变量,按时间顺序作其散点图如下。从下图中可以看到,随着外汇储备的增加,汇率持续下降,并成直线型。依据相关性系数公式:计算外汇储备与汇率的相关性系数为:r=-0.9930,此表明两者具有高度的负相关性。储备与汇率之间具有经济上因果关系是很明显的。按照现代金融学理论,纸币制度下国际收支对汇率的传导机制如下:长期的国际收支顺差→外汇收入增加→国际储备增长→本币需求增长→本币升值;长期的国际收支逆差会产生相反的结果。另外,长期的国际收支顺差必然导致外汇储备的增长,而大量的外汇储备会增强外汇市场对本国货币的信心,进而成为外币的避风港,促使本币升值。可见外汇储备的增长对推动人民币升值是有直接的因果关系的。为什么外汇储备增长对人民币升值有较大影响呢?这是我国的国情决定的。在外汇管理上,我国实行的是强制结售汇制,即企业取得的外汇绝大部分都要售给指定银行换取人民币;当企业需要外汇时,再向银行购买。近年来,我国产品在国际市场上的竞争力逐步增强,出口创汇能力增强,使得出口贸易持续增长形成高额贸易顺差;又因为政治稳定和良好的投资环境,外商直接投资增势迅猛,并进一步带动我国出口的增长,最终形成了经常项目和资本项目长期“双顺差”的局面。这使得我国国际收支长期处于不平衡、收入大于支出、入超长期积累形成数额庞大的外汇储备。外汇供大于求,人民币具有升值的压力,人民币升值会对国内企业的出口造成不利影响,这对于尚处于出口拉动型的中国经济会有抑制作用;为保持人民币与美元的汇率稳定,央行不得不敞口收购大量外汇,投放大量的基础货币,投放基础货币量过大会引起国内的通货膨胀,对国内经济也会产生不利影响。由此,在相当程度上陷入减轻人民币升值压力与抑制货币供给增长难以兼顾的两难境地。中国尚属经济发展中国家,人均国民收入还很低,为快速提高人民生活水平、提高就业率以实现长远发展的战略目标还必须保持经济较快的增长速度,这又必然要求政府采取较为宽松的货币政策。这些因素的综合结果导致了上述在较高通胀率的情况下却出现的本币升值的反规律现象,以及我国外汇储备增长对汇率有较大影响的原因。另外,我国的外汇储备大部分是以美元的形式持有的,这就形成了人民币对美元升值幅度大,而对其他货币升值幅度小甚至不升值的特点。3缓解外汇储备高速增长对人民币升值影响的政策建议3.1改革现行的外汇管理制度及人民币汇率形成机制。随着外汇储备数量的增加,我国外汇储备已经告别短缺时代,进入相对充裕时代,此时,国家应该改变外汇管理制度,逐步变强制结售汇为企业意愿结售汇制,扩大银行的外汇头寸,以实现“藏汇中央”和“藏汇于民”并举。这样,可以减轻央行购买外汇的负担,减少因外汇占款投放的基础货币量。适当放开汇率波动的幅度、改变人民币汇率形成机制,可有效杜绝因固定汇率目标导致的国际套汇套利行为对本币供给的冲击,减轻维持固定汇率目标对外汇储备规模的压力,削弱外汇储备与货币供给的内在联系。3.2实现外汇储备的多样化以及贸易对象的多元化我国的外汇储备币种还较单一、美元所占比例高,外汇储备在保值增值方面还受美元币值的影响大。实施外汇储备币种的多元化,有利于储备资产的管理。中国尚处于一个出口拉动型的国家,且与几个主要贸易伙伴的贸易量占整个中国对外贸易量的绝大比重,这使得国内经济的增长受主要贸易对象国的经济影响。一旦贸易对象国发生经济衰退,通过贸易渠道传导国内,使国内经济受到冲击,也不利于本币的汇率稳定。3.3变以货币为主的外汇储备形式为货币与能源、战略物资等实物储备并重。我国贸易顺差形成的巨额外汇储备,是以耗用土地、水、石油、矿产等稀缺资源为代价换得的。我国以高额的能源消耗向发达国家提供低廉的出口商品,以高昂的代价换回的外汇储备却因美元的弱势和波动而大量缩水。另外,资源短缺已是制约中国经济增长的瓶颈。随着世界范围内能源的逐渐紧缺,保障能源的供应已是一国经济发展所必须面对的问题。为稳定国内能源供应,以防突发事件带来的能源供应中断,可以借鉴美日国家的做法——把多余的外汇储备用于国家石油和其他战略物资储备的投资,充分利用充余外汇储备建立我国的能源储备,以抵御能源价格波动对中国经济发展的冲击和制约。3.4警惕投机性资本的大量流入,实施企业走出去战略,促进国际收支平衡。外资的持续扩张和国际游资的大量涌入使我国外汇储备增长呈现一定的“泡沫”,隐含着金融风险,并影响央行货币政策独立性和本币升值的压力。因此,必须对国际收支进行预防性调节,实现国际收支的均衡发展。在资本流动的管理上,我国应从目前鼓励流入、限制流出转向促进流入流出的平衡。为此,我们可以鼓励一部分企业实施走出去的战略,一方面,可以投资于能源领域,拓展国内的能源供应渠道,保障国内经济发展所需能源;另一方面,可以加快国内产业升级,实现国内的可持续发展战略。
一、引言外汇储备在一个国家金融制度中的作用主要是“缓冲器”。足够的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力,它对稳定汇率具有一定的作用;然而,如果一国外汇储备规模过大,可能增加对货币流通和市场的压力,对未来货币流通造成预期膨胀压力。同时外汇储备还可能因外币汇率贬值而使国家蒙受损失,抑制经济增长。因此,面对当前我国持续过快增长的外汇储备,应如何保持适度外汇储备规模提出建议。二、外汇储备现状外汇储备,指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分,即一国政府保有的以外币表示的债权。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分,同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。近几年来,我国外汇储备一直保持较快增长速度。2000年末,我国外汇储备余额仅为1656亿美元,2001年同比增长28.1%,达到2122亿美元。此后几年,外汇储备余额同比增长速度都超过30%。其中2002年增长34.9%,2003年增长40.8%,2004年增长51.3%,2019年增长34.3%,2019年增长30.22%。2019年2月底,我国国家外汇储备超过日本,跃居世界第一。2019年底,我国外汇储备首次突破1万亿美元,达到10663亿美元。2019年全年,我国外汇储备余额为1.53万亿美元,同比增长43.32%,即为2144亿美元,平均每月增加约385亿美元。其中12月份外汇储备增加313亿美元,同比多增38亿美元。2019年五月末外汇储备余额近1.8万亿美元。三、外汇储备的积极作用外汇储备的不断增强对一国经济发展有着以下几方面的积极作用:1.提高本币地位一般来说,一国包括外汇储备在内的国际储备充足,表明该国弥补国际收支逆差、维持汇率稳定的能力强,国际社会对该国货币的币值与购买力也充满信心,因此,在国际外汇市场上愿意持有该国货币,该国货币会走向坚挺成为硬货币,该国货币的地位和信誉也因此而提高。2.弥补国际收支逆差理论与经验证明,当一个国家在国际交易中出现出口减少或因特大自然灾害以及战争等突发情况而造成临时性国际收支逆差,而这部分逆差又无法依靠举借外债来平衡时,人们首要的选择就是动用国际储备来弥补此逆差,运用部分国际储备来平衡逆差,会减缓逆差国政府为平衡国际收支而采取的一些剧烈的经济紧缩政策对国内经济所产生的负面影响。国际储备在此可以起到缓冲作用。3.支持本国货币汇率这是国际储备的重要作用之一。如“十国集团”当年在给国际储备定义时就强调,国际储备是作为维持货币汇率的“干预资产”。4.增强国际清偿力,提高向外借款的信用保证一国所拥有的国际储备数量的多少,是一个国家国际清偿力强弱的一个重要体现。国际储备多,就意味着国际清偿力高;国际清偿力高,该国向外借款的保证得到加强,同时也表明该国金融实力和国际地位的提高。5.获取国际竞争优势国际储备是国家财产,是国际清偿力的象征,因此一国持有比较充裕的国际储备,就意味着有力量左右其货币对外价值,即有力量使其货币汇率升高或下降,由此获取国际竞争优势。四、过快增长的外汇储备对我国经济造成的负面影响外汇储备是一国财富的积累和综合国力提高的表现。超过万亿美元的巨额储备,意味着我国具有充裕的国际支付能力,在一定程度上也彰显了我国足以影响世界的经济实力。但如果外汇储备持续过快增长也会给经济发展带来种种负面影响,概括起来有以下几方面:首先,加大通货膨涨压力,增加人民币汇率升值压力,加剧我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦。外汇储备的增加,促使外汇占款形式的基础货币被动增加并通过货币乘数的作用相应增加货币供应量,随着外汇占款持续上升,可供央行进行冲销干预的空间已越来越小。这给央行带来了相当大的困扰:一是货币政策的稳健性受到挑战,货币政策面临中长期的通货膨胀压力。二是由于货币政策和汇率政策事实上的一体化,因此以汇率政策调节外部均衡,以财政和货币政策调节内部均衡的政策分配空间将可能丧失,内外部均衡难以同时达成。中国外汇储备在贸易顺差和外商直接投资的共同推动下迅速上升,这恰恰使人民币汇率承受更大的升值压力。在现有的人民币汇率制度下,如果央行没有有效的资产来对冲过多的外汇占款,外汇储备的迅速增加则会推动人民币的不断升值。其次,延缓产业结构调整和国际竞争力的提高我国贸易顺差主要来自外商投资企业的加工贸易的出口增长,而国有企业加工贸易增长乏力。加工贸易的发展尽管有利于我国的技术进步,出口增长等,但也对我国经济发展造成了一定的不利影响:一方面,造成我国贸易依存度过高,致使我国外贸出口缺乏持续增长的潜力;另一方面,冲击了国内相关原料工业的发展,不利于带动国内产业结构的升级。再次,高额的外汇储备成本外汇储备是一种实际资源的象征,它的持有是有机会成本的。我国持有巨额外汇储备并借人大量外债,等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用,同时还以高价从国外借人资金,其潜在的损失不容忽视。目前我国外汇储备主要是以活期存款和国库券等方式,放在海外生息保值、套利套汇。这种行为的实质就是国际货币流通国无偿或是低息长期使用外汇储备国资源,使我国变相地成为资本输出国。因此,过量的外汇储备规模实际上也是一种资金的闲置,即放弃了国内众多的较高投资收益,形成外汇储备的巨额机会成本,无法实现货币这种经济资源的最优配置。最后,增加了储备资产管理的难度和风险巨额的外汇储备并不等于中国经济就高枕无忧,高额的外汇储备不仅积累了巨大的汇率风险,增加了中国配置这些资金的难度,还增加了央行和外管局管理国内各个微观主体的外汇管理难度,只要少有不慎,前功尽弃不说,整个国民经济的风险将暴露于外。在现行外汇管理体制下,央行负有无限度对外汇资金回购的责任.随着外汇储备的增长,外汇占款投放量的不断加大,这不仅从总量上制约了宏观调控的效力,还从结构上削弱宏观调控的效果,使得央行调控货币政策的空间越来越小。五、保持合理外汇储备规模的建议鉴于超量外汇储备对一国经济发展存在以上诸多负面影响,从经济长期稳定发展来看保持我国外汇储备的适度规模十分必要,下面就如何保持合理外汇储备规模提出几点建议:1.实施外汇储备机制改革限制逐利性短期资本对逐利性短期资本交易尽可能实施长期限制。在必要时,可在资本项目下开征“外币流动利息预扣税”,包括外币流入和外币流出,通过这种灵活的非连续性的手段进行资本流动控制。综上所述得出,丰厚的外汇储备是一把“双刃剑”。一方面,巨额外汇储备为中国国民经济安全构成了一道厚实的“城墙”;另一方面,身背“全球最大外汇储备”的重担,中国亦面临潜在的巨大风险。我们只有趋利避害,变革求新,才能保持中国经济长期稳定发展。国际经济学》,《国际贸易》,刘舒年.《国际金融》,和慧.浅谈我国外汇储备的适度规模和对策。
转陈炳才——关于我国外汇储备的几个问题一、给商业银行的注资可以结汇吗?外汇储备是否可以扶贫?最近几年,由于外汇储备增加很快,规模也很大,外汇储备问题也成为社会关注的热点。对于如何使用外汇储备人们提出不少建议,但有些建议不合适。比如说,2003年中央汇金公司给建设银行和中国银行各注入了200多亿美元的外汇资本金,2019年给中国工商银行注入外汇资金150亿美元。在人民币汇率升值或升值预期的情况下,以人民币资产衡量,外汇资本金的价值缩水了,将来还面临缩水的预期。因此,有看法提出,是否可以将注入的资金结汇成为人民币呢?很显然,这是不能结汇的。因为给两家银行的资金是中央银行的资产,这些资产本身已经投放了相应的人民币现金,如果再次结汇,这笔外汇就是两次结汇,投放了双倍的人民币现金,最后,外汇又回到了中央银行作为外汇储备。因此,所有从汇金公司出去的外汇资金,无论是注资给商业银行还是证券公司等,这些资金都不能结汇使用。再比如,有人提出,是否可以拿外汇储备去解决农村的贫困问题,或用于扶贫,或者把这些资金用来改善生态环境、进行基础设施建设?想法很好,但不是很正确。如果贫困问题解决所需要的物资、设备、技术的采购来自国内,工资的发放是人民币。货币供应量的过量扩张,会导致信贷扩张和投资过热,而这反过来要求提高利率,但目前经济发展和物价状况不允许过高提高利率。可见,储备过量增加会使利率政策不能发挥作用,货币政策受制于国际收支,独立性受到影响。目前,外汇占款占M2的比重已高达20%.4.容易引发金融资产、产业和不动产泡沫。由于国际收支持续大规模顺差,导致货币供应过快增长,流动性充裕,容易产生信贷扩张。过剩的资金,一有机会,便会涌向有暴利的产业和行业。流入股市,容易引发股市泡沫;进入房地产市场,容易产生房地产泡沫;涌入金融行业,会产生金融泡沫。而金融资产、不动产和产业泡沫的产生,会引发金融体系的脆弱性,一旦泡沫破灭,容易引发金融危机,不利于经济的可持续发展。上述四个方面的影响,不利于我国经济的可持续发展,也不符合科学发展观的要求。
第一,回顾一下去年的国际收支情况。去年,我国涉外经济运行经历了国际金融危机冲击的考验,外汇储备仍然实现了较快增长。去年全年,我国外贸进出口总额下降4%,利用外资减少3%。从外汇局统计的数来看,银行结售汇总额下降21%,非银行部门跨境收付款规模下降16%。但是到去年年底,外汇储备达到2.4万亿美元,比上年末增加4531亿美元,较2019年多增353亿元,比2019年的历史最高水平少增88亿美元,恢复了2019年以来外汇储备快速增长的态势。第二,虽然我国外汇储备增长速度仍然较快,但2019年国际收支状况仍有一定改善。为什么这么说呢?主要有以下几点理由:首先,外汇储备变动不完全反映真实的国际收支情况。人民银行公布的外汇储备余额含了货币折算的变化、储备资产估值变化、储备投资收益等。现在我国的储备币种多元化,而国际金融危机以后美元汇率变化较大。根据美联储编制的美元对主要货币的汇率指数变化,2019年美元汇率是升值9.5%,去年是贬值8.5%。大家都知道,我国外汇储备是用美元计算的。因此,,美元兑非美元货币贬值,则非美元货币折美元就有汇兑收益;反之,则有汇兑损失。我们现在有数万亿美元外汇储备,美元汇率走势一两个点的波动都会对储备的货币折算有很大影响。其次,初步估算,前三季度我国经常项目顺差同比下降37%,占GDP比重达到6.1%,较2019年下降3.7个百分点。按照国家统计局的估算,前三季度净出口对经济增长拉动为负3.6个百分点,这意味着外需对中国经济增长的拉动减弱,而内需的贡献力度加大。前三季度我国经常项目加资本项目顺差即国际收支总顺差同比下降30%。同时,全年外贸顺差下降34%,银行结售汇顺差下降30%,非银行部门的外汇资金净流入下降52%。再次,去年下半年以后我国银行结售汇顺差扩大主要原因是银行部门外汇净流入增加。去年银行新增外汇贷款1362亿美元,同期外汇存款仅增长162亿美元,大部分外汇是从境外调过来的。这不是银行增加了借用外债,而是减少了境外资产运用。银行减少了境外存放拆放、把境外有价证券变现了,调回境内发放外汇贷款。去年全年,银行结售汇顺差较非银行部门外汇收支顺差大922亿美元,小于当年银行新增国内外汇贷款的规模,这也就意味着顺收大于顺差基本可以用国内外汇贷款来解释,结售汇顺差扩大不是因为企业、个人结汇增多而是因为购汇减少。最后,现在社会上常用外汇储备余额减贸易顺差减FDI的差额来衡量异常境外资金流入我国的情况,其实很可能得出一些似是而非的结论。当然,这也与我们外汇统计数据披露较少有关。今年我们准备提高外汇统计数据透明度,增加数据披露内容,还有增加数据披露频率,准备按月或者按季披露一些数据,这将有利于市场更好分析国际收支状况。第三,今年我国促进国际收支基本平衡依然任重道远。大家可能注意到十六大时,中央首次把保持国际收支平衡作为宏观调控的四大目标之一写到党的文件里面。在2019年底中央经济工作会议上阐述关于科学发展观的“六个必须”的认识时,其中一个就是“必须把促进国际收支基本平衡作为保宏观经济稳定的重要任务”。同时明确提出,国际收支无论顺差还是逆差都不能过大,我国现在面临的主要矛盾已经从外汇短缺转为了国际收支顺差过大、外汇储备增长过快。从今年的情况看,中国涉外经济运行的内外部环境将好于2019年,全球经济起稳、国际金融市场开始解冻、跨境资本流动趋于活跃,当然也有些不确定因素会制约我国稳定出口和利用外资。总的来讲,我个人对2019年国际收支状况有几个基本判断:一是今年国际收支总规模会恢复增长,有可能增速快于国内经济增长。去年国际收支总额占GDP比例下降,今年有可能重新上升。二是外贸出口有可能恢复性增长,但经常项目顺差占GDP的比重有可能延续前两年下降的趋势,外需仍可能对中国经济增长为负拉动。三是随着全球金融市场解冻,资本流入我国会增加,但同时随着中国加快走出去步伐资本流出也会增加。第四,多方面着手,积极促进国际收支平衡。国际收支大量顺差形式的对外经济失衡会影响国内经济平稳较快发展。中央经济工作会议提出今年要处理好保持经济平稳较快发展、加快经济结构调整和管理通胀预期的关系。而要处理好这些关系,就必须解决好国际收支失衡问题。顺差形式的对外失衡,会增加央行外汇占款的投放,影响货币政策操作,进而影响通胀预期的管理。促进国际收支平衡,我们有以下几个有利条件:一是认真落实中央经济工作会议关于加快经济结构调整和转变经济增长方式的战略部署,进一步扩大内需,尤其是消费需求,理顺投资储蓄关系,从根本上促进国际收支平衡。二是坚持开拓国际市场和国内市场、“引进来”与“走出去”相结合,拓宽对外开放广度和深度。其中重点是转变外贸发展方式、提高利用外资质量和加快实施走出去发展战略等等。三是要以进出口核销制度改革、资本帐户开放、外汇市场发展为重点,推动外汇管理重点领域和关键环节的改革,建立健全国际收支调节的市场机制和管理体制。四是加强国际收支监测预警,尽快建立健全对流入、流出双向预警体系和应急预案。五是在加强跨境资金流动监测分析的情况之下,加大对异常资金流入的管理力度,继续打击违规资金流入,同时对过度的资本流入渠道进行适当控制。根据三元悖论理论,一国要保持汇率稳定和物价稳定,就必须选择加强资本管制,中国也不能摆脱开放经济的这种一般规律。
一、超额外汇储备过多,容易导致“通货紧缩趋势”,不利于贯彻国家扩大内需的方针,不利于增加国内有效需求,不利于我国自身的经济增长和发展。根据笔者测算,我国适度的外汇储备1千亿美元就足够了,1千亿美元需外汇占款约8200亿元人民币。但今年一季度外汇占款高达25112亿元,即是说这6年多来我国增加的国民储蓄中有高达约13000亿元用于增加超额外汇储备达2160亿美元,这么一笔巨额外汇资本没有及时用到国内经济建设和发展上来,怎能不造成通货紧缩的趋势,也不利于贯彻国家扩大内需的方针,不利于增加国内有效需求。为此,笔者建议有关部门要研究把2160亿美元的超额外汇资本尽快利用起来,比如可用于扶持发展大型飞机制造业、电脑、电视、汽车工业、机械工业的自主知识产权的核心技术,扶持振兴民族工业、民族高科技企业和扶持我国大型企业集团、民办企业向国外扩张,扶持西部地区重点建设项目的建设。只有把我国稀缺的巨额外汇资本及时充分地利用起来,用于加快经济建设,远比增加外汇储备的作用大得多。正如斯蒂格利茨指出的那样,外汇储备投资于美国短期国库券收益率目前为1.75%,而将这笔钱投资于国内经济,回报率在10%~20%之间。二、超额外汇储备过多,必然要相应增大过高的外汇储备成本。根据笔者测算,我国超额外汇储备达2160亿美元,向美国进行国债投资比发放贷款按要少收利息3个百分点计算,一年要少收利息收入63亿美元;我国向国外借外债1700亿美元其中国际商业银行贷款900亿美元,向国外商业银行的借款利率一般比存款利率高2~3个百分点,按高2个百分点计算,一年要多支付利息18亿美元,这样一年要少收多支利息达81亿美元。三、超额外汇储备过多,必然会增大外汇储备的风险。由于外汇储备往往由多种货币组成,而且分散在不同期限的资产上,因此汇率风险、利率风险是外汇储备无法规避的两种风险,例如1994年日元对美元升值,造成中国外汇储备高达30亿美元的损失。最近,据有的学者测算,我国外汇储备中约60%~70%为美元,如按60%为美元储备计算,从2002年11月以来至今,美元对欧元眨值12%,我国美元的外汇储备对欧元眨值将造成达216亿~234亿美元的损失。这种超额外汇储备过多导致的赔本生意应引以为戒。四、超额外汇储备过多,会造成我国极为短缺的外汇资本资源的浪费,出现穷国反而向富国输出资本,支援美国等发达国家人民的高消费。斯蒂格利茨一针见血的指出:亚洲国家巨额的外汇储备“通常投资于美国的短期国库券,它刺激了美国的过度消费,使资本从穷国向世界上最富的国家转移”。今年2月19日,英国《金融时报》发表了马丁沃尔夫写的“亚洲为美国的大炮和黄油付钱”,文章指出,在2002年三季末,全世界总的外汇储备为22940亿美元,其中73%是以美元形式储备的。这些储备的58%左右是亚洲各国和地区政府持有的,日本持有占19.3%,中国大陆持有占11.3%,大中华地区持有占22.9%。文章接着尖锐地指出,是亚洲人,而不是美国人,在执行“坚挺美元”的政策,间接地为美国展示国力支付开支。这还不足以引起我国经济金融理论界对我国执行外汇储备越多越好政策进行认真的反思吗?五、超额外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织的优惠贷款。根据IMF的有关规定,成员国发生外汇收支逆差时,可以从“信托基金”中提取相当本国所缴纳份额的低息贷款,如果成员国在生产、贸易方面发生结构性问题需要调整时,还可获取相当于本国份额160%的中长期贷款,利率也较优惠。相反,外汇储备充足的国家不但不能享受这些优惠低息贷款,还必须在必要时对国际收支发生困难的国家提供帮助。从上述超额外汇储备过多种种弊端来看,超额外汇储备过多是弊大于利、得不偿失。但要想妥善解决此问题,必须要靠有关决策部门对我国到底应执行什么样的外汇储备政策统一认识。我国这样一个资本资源极为短缺的不发达国家,是执行外汇储备越多越好的政策好?还是应该执行适度的外汇储备政策好?这个大政方针必须要通过深入的讨论,充分权衡其利弊得失,取得统一认识,才能正确指导实践。笔者认为:象我国这样一个资本资源极为短缺的不发达国家,当家过日子必须要精打细算,要力争做到以最小的外汇储备成本,能确保防范外汇风险、确保外汇收支周转的需要,执行外汇储备越多越好的政策是违背我国国情的。