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美林“投资时钟”理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法,是一个非常实用的指导投资周期的工具.美林“投资时钟”的分析框架,可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。而正确识别经济增长的拐点,投资者可以通过转换资产以实现获利。周期阶段美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配,将经济周期划分为四个阶段:1、“经济上行,通胀下行”构成复苏阶段,此阶段由于股票对经济的弹性更大,其相对债券和现金具备明显超额收益;2、“经济上行,通胀上行”构成过热阶段,在此阶段,通胀上升增加了持有现金的机会成本,可能出台的加息政策降低了债券的吸引力,股票的配置价值相对较强,而商品则将明显走牛;3、“经济下行,通胀上行”构成滞胀阶段,在滞胀阶段,现金收益率提高,持有现金最明智,经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响,债券相对股票的收益率提高;4、“经济下行,通胀下行”构成衰退阶段,在衰退阶段,通胀压力下降,货币政策趋松,债券表现最突出,随着经济即将见底的预期逐步形成,股票的吸引力逐步增强。收益率Ⅰ衰退:债券>现金>股票>大宗商品Ⅱ复苏:股票>大宗商品>债券>现金Ⅲ过热:大宗商品>股票>现金/债券Ⅳ滞胀:现金>大宗商品/债券>股票制定战略Ⅰ周期性:当经济增长加快,实体资产,如:大宗商品和现金表现好。估值波动小而且久期短的价值型股票表现超出大市。Ⅲ利率敏感:银行和可选消费股属于利率敏感型,在一个周期中最早有反应。在中央银行放松银根,增长开始复苏时的衰退和复苏阶段,它们的表现最好。Ⅳ与标的资产相关:一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。保险类股票和投资银行类股票往往对债券或股权价格敏感,在衰退或复苏阶段中表现得好。矿业股对金属价格敏感,在过热阶段中表现得好。石油与天然气股对石油价格敏感,在滞胀阶段中表现超过大市。中国市场通过历史数据检验可以发现,美林投资时钟在中国基金市场的有效性,在经济周期运行的不同阶段中,均有一类基金表现优于市场指数,且多数时候这类具有明显优势的基金类型与投资时钟的刻画相符合,投资时钟对我们进行基金投资有一定的指导意义。
黄看看2019-12-21 18:54:41
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从人均GDP的角度看,中国目前正处于中高收入国家向高收入国家迈进的阶段。如果一切顺利的话,中国最迟在5年后就将进入高收入国家行列,届时中国的GDP总量很有可能追上美国。
龚帮东2019-12-21 19:12:06
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如果单纯按美林的理论,我们现在处于过热到滞涨之间,准确地判断拐点是困难的,我们肯定已经从复苏离开复苏的阶段了,但是现在在过热还是滞涨期却很难判断,CPI已经上涨,GDP看起来在高位有回落的危险。但是中国的经济周期还比较复杂,和美国成熟的经济增长模式肯定有不同之处。美林的投资时钟的思想是先进的,但其理论不一定能直接拿来套。
连保军2019-12-21 18:38:07
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给你介绍两篇研发报告吧,美林投资时钟A股探讨,国信投资时钟初探。
赵骊川2019-12-21 18:20:57