可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。我引用一篇腾讯网的文章解释下我觉的是好事情！！！！目前看长期投资很好的！转债发行简介——工商银行将于2019年8月31日发行250亿元传统可转债,债券期限6年,中诚信证券评估有限公司给予本期债券评级AAA,无担保。附属资本属性决定条款相对严格——由于银行所发转债属于附属资本范畴,故而在条款设计上必须满足监管机构的相关规定,所以相比除中行转债以外的其他转债相关条款相对严格,其目的以刺激投资人转股为主,而非赎回或回售,这包括转债持有人无主动回售权,而发行人对转股价向下修正条款设计较为严格,并且为了利于转股对赎回条款的设计相当宽松。本期转债除票息和到期赎回价略低于中行转债外,其他如赎回条款、回售条款以及转债价格调整条款完全一致。本期转债的纯债价值中等偏上,可转债全部转股后的股本摊薄压力小。初始转股价估值优势明显,且有较高派现率——根据wind一致性预期,工行转债初始转股价对应10年和11年动态PE分别为8.83倍和7.43倍,远低于目前上证指数动态市盈率水平,也低于银行板块市盈率均值,估值优势明显。此外,工行连续三年保持较高的派息率,也将为投资人提供稳定的回报。预计转债价格区间在106-115元,中值110元——按照4%的贴现率匡算,工行转债纯债价值为87元。选定正股波动率区间为22%-24%,按照蒙特卡罗模拟法计算的可转债理论价格约106~108元,我们预计工行转债上市时的溢价率大约在10-15%,若正股股价维持在4.04-4.2元,对应的转债价格为106~115元,中值为110元。建议投资人积极参申购——建议原股东积极参与优先配售;我们预计可供网上、网下投资者可申购的规模大约为200亿元,有效申购资金规模约为13000~15000亿,中签率大约在1.05%~1.35%左右,参与网上网下申购的年化收益率在5.75%~18.48%之间。对于网下投资者而言,由于存在相对于网上申购5倍的杠杆,因此参与网下申购年化期望收益率区间为28.75%~92.39%,建议投资者积极参与本期债券申购。风险提示——在不利的宏观经济条件下,工行的盈利能力和偿债能力或将下降,从而对正股价格和转债价格造成不利影响。
赵骏凯2019-12-21 19:16:42