为什么日本国债利率这么低？甚至低于美国和德国？...-问答

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为什么日本国债利率这么低？甚至低于美国和德国？

米存兰 2019-12-21 20:54:00

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欧债危机爆发两年多后，为刺激经济增长，欧洲开始大幅放宽货币政策，执行零利率或者负利率。欧洲央行通过三种利率调节金融市场借贷成本：基准利率决定央行的贷款成本，隔夜存款利率和隔夜贷款利率为银行间隔夜借贷全文。

车少辉2019-12-21 21:08:15

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欧债危机爆发两年多后，为刺激经济增长，欧洲开始大幅放宽货币政策，欧洲央行7月5日宣布，将金融机构基准利率下降25基点，隔夜存款利率降至0.00%。受此影响，欧盟成员国丹麦央行表示，将丹麦基准存款利率由0.05%下调至负0.2%。全球银行业存款“负利率”的时代篇章被欧洲人打开。日前，欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会上表示，“降息通道已经敞开，利率还有下调空间，欧洲全文。

赵颖轶2019-12-21 22:02:03
欧债危机爆发两年多后，为刺激经济增长，欧洲开始大幅放宽货币政策，执行零利率或者负利率。欧洲央行通过三种利率调节金融市场借贷成本：基准利率决定央行的贷款成本，隔夜存款利率和隔夜贷款利率为银行间隔夜借贷利率提供了下限和上限。此次欧洲央行把央行隔夜存款利率下降为零，彻底阻断了各商业银行通过央行存款获得利润的来源，将迫使那些资金充裕的核心国银行向实体经济全文。

窦连水2019-12-21 21:21:32
原因如下：1、这与日本的经济情况有关。2、日本造成这个情况，也是美英法德，强迫日本签订的广场协议也有关系。日本失落的几十年，也是没有办法的事。

车序南2019-12-21 21:03:29

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为什么日本国债利率这么低甚至低于美国和德国

在现有的国际金融秩序中：债券市场、股票市场，而不可能大量抛售手上的美国国债，股市的风险仍然很大，而目前的情况不是很明朗，就中短期而言，美国的国债持有者们很难有其他更好的选择。对于投资者而言，目标市场只有那么几块，如果美圆大举流出美国，将推升美圆利率，从而严重打击世界经济，进入期货市场的资金也会减少，巴西的底子太薄，找不到美圆的合适替代者是一方面，另一方面也在于象中国这样的债主已经被拴在美国的利益链上了，任何对美国不利的经济举动都将通过国际贸易和资本渠道反过来伤害中国的经济。中国能做的最多也就是今后少买美国国债。而对于美国的债主来说，是极不情愿看到美联储靠印钞票的方式来购买美国国债的，因为这意味着债主们的权益将在必然到来的通货膨胀中减少。看低美圆是个趋势，但也应当看到，但这决不意味着股市是一个胜过国债的好去处，经济危机还没有见底，不定时炸弹还随时可能爆炸。如果还有疑问，请留言。关于美国国内投资者的选择问题,这是个难题。从长期看，向中国的转移已经将国内制造业掏空，长期的财政赤字和0利率政策使得日本经济弱不经风。金砖四国，正如前说的,第二句则是不能随意下断语的一个疑问美联储购买美国长期国债将导致国债价格上升。如上说述，那些风险偏好稳健的投资者更愿意投资国债。对于债券市场而言，在各个公司破产频现的今天有几个投资者愿意买公司债。一切的一切似乎都在昭示，它无法撼动国债市场的资金。最后只剩下国外市场了，并通过贸易和资本渠道影响到中国的经济，从而也会影响美圆的流入！这个问题是相当复杂而敏感的，任何异动都可能改变整个资金的走向。外汇市场也是个投机市场，它能吸引的资金是有限的？相对而言，国债的风险要小的多。对于股票市场,美联储的做法已经改变了长期国债的的既期利率，赶在通胀之前抛售美圆及美国国债是理性的选择，但为什么还这样做？因为他知道债主们没有其他选择。但这并不意味着能长期的改变长期国债的利率。如果象中国、日本等持有巨量美国国债的国家。因此美国长期利率的飙升仅仅是个理论上的存在，在实际中我们不会看到这个现象，在中国的带动下，中国是外资的最好去处。但是。美股走出了一波比较大的反弹，欧洲？不行,国债的既期利率下降，本来就与国债市场离的比较远，又经历了货币的大幅震荡。看来看去只有中国才是“救市主”财政赢余+外汇赢余+外贸赢余+汇率升值预期+金融业没有开放+高储蓄+医疗改革+开发农村市场。美圆资产失去信心而大量抛售美国国债,名义利息是不变的,因此国债的既期价格的上升就意味着国债的既期利率下降.你问题中第一句是对的，印度还不错可是市场还太小容不下太多的资金。如果不考虑其他因素，对美圆、期货市场、房地产市场、外汇市场和国外的金融和房地产市场,因为国债的既期利率等于国债的名义利息/既期价格，看一下期货市场的成交量就知道了，而且容量太小，如果没有出现好的机会？可能唯一的希望也只有这了，但是俄罗斯的石油依赖症很严重。美联储不可能不明白其中的问题。日本？不行严重依赖出口，衰退的比美国更严重。对于期货市场，本来就是一个投机的市场，他吸引的是高风险偏好的投资者，那么当然有可能使美国国债重新走低，从而使美国的实际利率抬升。

中国抛售美国国债为什么会拉低美元指数

美元指数上涨间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况，对美国经济总体利好。1、美元指数：美元指数，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。2、美元指数上升意义：美元指数上涨，说明美元与其他货币的比价上涨也就是说美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。美元升值对本国的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加购买力。但对一些行业也有冲击，比如说，出口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有影响。若美指下跌，则相反。

为什么国库券的利率通常低于公司债券

十年期利率4.4%的国债是记账式国债，五年期利率5.4%的国债是储蓄式国债。通过发行债券形成国债法律关系。国家债券是国家内债的主要形式，中国发行的国家债券主要有国库券、国家经济建设债券、国家重点建设债券等。按照一定的程序和形式，由借贷双方共同协商，签订协议或合同，形成国债法律关系。国家借款是国家外债的主要形式，包括外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业组织贷款等。扩展资料面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、兑取需要。投资者购买凭证式国债可在发行期间内持款到各网点填单交款，办理购买事宜。由发行点填制凭证式国债收款凭单，其内容包括购买日期、购买人姓名、购买券种、购买金额、身份证件号码等，填完后交购买者收妥。办理手续和银行定期存款办理手续类似。国债。

中国真的有可能降低购买美国债券的速度甚至停止购买美债吗？

美国一个靠借贷消费的国家，同时因为它是第一强国，美元成为了世界的支付和储备货币，即美元可以在世界保持强势，有到处借钱的资本；而中国是外贸出口以及制造大国，靠对外贸易以及国外对中国的投资积累了大量的外汇——美元；那么问一问中国持有大量美元后，不买美国国债那买什么比美国国债好呢？首先，我国的外汇储备——美元并不全部是我们自己的，除了国内的企业自己赚取的美元外汇，还有国外企业到中国的投资，或者他们出口赚取的外汇，以及发达国家对我们的援助，世界主要金融机构对我们的贷款，如世界银行；还有一些只是想短期在国内赚取收益的“热钱”。他们进入国内后，就会把美元拿到银行换成人民币在国内使用，同时随时有可能又换回美元提出来转移到国外，还有就是国内的企业去到国外买技术、设备、原材料如石油、矿石等，都随时需要使用美元，因为美元是世界的支付货币。这些外汇必须保值增值，同时随时应付支付，投资美国国债是最好的渠道，美国国债流动性最好，金融市场最发达，世界上的国家和金融机构都投资美国国债，说白了就是可以随时在市场上把自己的美国国债变现应付自己使用，同时还有利息收益。如果把美元用于国内的民生，就会引发通货膨胀；因为这些美元对等的人民币已经放出去了，如果再把美元放出来，就会造成货币越来越多，引发物价上涨，资产泡沫，那么普通老百姓的储蓄存款就会缩水。这是损人不利己的招，到时就会出现解放前那样抱一捆钞票只是去买一盒火柴的情况。用美元外汇买股票风险太大，大力去买大宗商品，中国是买什么就涨什么，买完其价格就狂跌，买其他国家的国债，一是没有美国国债流动性好以及低风险，二是可能买了过后出现卖不出去的情况。减少美国国债投资，会造成我们外汇储备投资的渠道变窄，形成手握大量的现金，不能保值增值，同时握有这些现金是有成本，因为要支付利息。同时减少美国国债，势必告诉世界我们看淡美国经济和政府，抛售美国国债，造成国债价格下跌，使得我们手里没有卖出的国债也缩水；并且打击美国经济，减少从我们的进口，我们大量的外贸工厂倒闭，工人失业，工厂倒闭也会减少上游的煤、电、石油、金属、水泥等原材料的使用，引发我国经济连锁反应。美国国债不只是我们买，日本、英国、中东石油国家都在买、都在相互交易。美国国债就跟美元一样，不只是我们拥有，全世界都在买卖交易。玉米地的老伯伯原创，拷贝请注明出处。

中国为什么要大量购买美国和日本国债？

2019年6月份美国财政部公布消息显示：中国持有美国国债总量达到1.15万亿美元，相比上月增持443亿美元。6月份日本总共持有美国国债是1.09万亿美元，比5月减少205亿美元。在此次之前，日本则在2019年10月份超过中国，美国债卷持有最多的国家。根据数据显示，中日两国持有的美国国债相加占总债卷总量中大于三分之一，这一总量在6月份增加了477亿美元，至6.17万亿美元。问题：中国为什么要买美国国债？资金来源—改革开放外汇储备迅猛增加结合我国长期以来的外汇储备和美国国债持有量分析可知，由于美元是世界性的结算货币加上我国不允许私人持有美国国债，收到美元货款之后，银行再换算成人民币结算给贸易公司，中国出口越多，外汇储备越多。购买对象—美国国债的安全性和流动性金融危机导致以美元为主的布雷顿森林体系崩塌，美元地位陷入危机。但是欧元、英镑、日元的表现却更弱，这些货币还都不能替代美元的国际地位。得不到国际社会的全面认可，在全球面临金融危机时，我国意识到持有大量的美国国债是保险的投资产品。那是因为美国国债容量大、需求强劲、交易活跃、流动性强、收益较高。说白了就是在国际上各个国家都认，硬通货。人民币的国际化进程美元之所以是硬通货原因就是在二战结束后，英国地位一落千丈，揭不开锅，其他国家都是这样，只有美国一家在二战后期参战，但是人家在二战前期卖武器赚了很多钱，其他国家需要美国输血支援，不得不把美元确定为世界货币，凭借于此美国美国可以剪全世界的羊毛，简单来说就是钱我发行的，我想发行多少就发多少，我没钱了就印点钞票买你制造的东西，过一段时间，没钱了还印。说白了美国花钱，全世界还钱！鉴于此我们也想让人民币国际化，中国可以通过大量持有美元国债来维持人民币的国际信誉，为人民币国际化迈进一大步。提升我国国际地位中国增持美国国债不仅有经济上不得已的原因，不论欧洲、中国还是日本，都没有一个国家能取代美国的角色。中美两国制度不同，随着中国迅速崛起，欧美国家形成了挑战和威胁，美国对中国的态度暧昧徘徊。中国增持美国国债，协助美国救市，就占据了道德优势，中美两国之间就能建立起良好的国际关系，这有利于提升中国的实力和国际地位。

地方政府债券利率为什么会比国债低

地方债券的风险极低，可比国债，甚至高过银行存款的安全性。地方政府债券在偿还性、流动性、安全性上都不能和国债相比，但其利率却比国债低。这其中可能是因为一些其他因素的影响。比如发行费用方面的关系。国债因为其信誉高、流动性高的原因，购买范围大。而地方政府债券的发行相比国债而言就比较困难。发行费用就会比国债高。这方面可能会对其利率有一些影响。地方政府债券指某一国家中有财政收入的地方政府地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。地方发债有两种模式，第一种为地方政府直接发债；第二种是中央发行国债，再转贷给地方，也就是中央发国债之后给地方用。国债是指的是政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。

为什么美国历史上地方政府市政债券的利率低于联邦债券

地方政府有资产，再低的收益，也会有人做。联邦政府是负债政府，因此，利率再高买的人也少。令外，联邦政府发债额较高，只有有实力的投资公司才有机会购买。联邦政府必须给予较高的回报率才行。

为什么要降低长期国债利率

中国政府长期国债利息率要分几年期的。如果是5年期的话是5%左右。5年的是5.58。

10年期国债为什么比5年期国债利率低

国债有两种：1、一种是储蓄型的，如凭证式国债和电子式储蓄国债；目前有3年期和5年期两种；利率比同期银行定期储蓄利率要高一些，免利息税。2、另一种交易型的，如记账式国债，期限短的有3个月、半年，长的有20年、30年期的；这种国债可以在非节假日的交易时间段随时交易买卖，不必持有到期，因此除了利息收益外，还可以像股票那样赚取差价，当然也会亏损本金。年利率比同期银行定期储蓄利率低一些，但是交易灵活，相当于存了个活期储蓄，但比活期储蓄的利息收益高。扩展资料：2019年国债发行时间一、储蓄式国债储蓄式国债在2019年3月到11月的每月10号都有发行，有三年期和五年期，6月、7月、8月、10月发行的是电子式国债，每年付息一次，可以通过银行柜台或网银购买；9月、11月发行的是凭证式国债，到期还本付息，可以通过银行柜台购买。二、记账式国债2019年每个月都有记账式附息国债发行，而且发行期数很多，国债期限有1年、3年、5年、7年、10年，1-7年品种每年付息一次，10年品种半年付息一次。记账式国债可以在银行或证券营业部开户，然后在手机银行或证券账户内交易。国债。

国债的票面利率为什么低于政策性金融债的票面利率？

高收益债券最早起源于在1920～1930年代的美国，也被称为垃圾债券Junkbond，原因是此类债券的风险性较大，投资者在获得高收益的同时要承担较大的信用风险。通常来说，被穆迪、标准普尔等北美五大主要信用评级机构评为BBB或Baa级以下的债券，就被归类为高风险的、投机级别的“垃圾债券”。在1950、1960年代，美国的高收益债券的发行人主要是一些中小型公司，为筹集资金、开拓业务而发行。这些公司资本实力薄弱，信用等级较低，所发行的债券必须要具有更高的收益率以吸引广大投资者。这一期间此类债券的发行规模也很小。高收益债券在美国的大举兴起是在1980年代，与里根总统上台后实行的自由主义经济政策密不可分。在越战、石油危机等一系列外部冲击的影响下，美国在1970年代进入了衰退阶段，国内出现“滞胀”局面，在战后经历了20年繁荣的美国民众和企业面临巨大的生存压力。企业开始大规模减少投资，固定资产和股票价值骤降，这进一步打击了银行业的信心，银行开始紧缩信贷，只对那些信用等级很高的大企业发放贷款，导致中小企业融资更雪上加霜。为了刺激经济增长，里根总统上台后实行了自由主义经济政策，推行金融改革，放松利率管制，降低税率，减免对负债的税收，直接刺激和推动了公司债券市场的发展。由于债务利息支付可以减免税收，而股息不能，这极大地激励了企业提高资本结构中负债的比例。与此同时，1970、1980年代正值西方主要工业化国家进行产业调整和重组的时期，随着技术进步，传统产业渐渐丧失活力，新兴产业快速兴起壮大，由此引发了一轮并购浪潮。企业在发展或并购过程中需要大量资金，但由于风险性较大，可以获得的银行贷款十分有限，只能依靠发行高收益债券融资，因此高收益债券市场得以快速发展。当杠杆收购leveragedbuyout成为高收益债券的主要用武之地后，垃圾债券一名便显得更为贴切些。在并购中，收购方用远大于股本比例的负债融资方式收购企业，在垃圾债券的配合下，杠杆收购中负债比例可以是股本的几倍、十几倍甚至几十倍。企业为了完成收购，扩大债券发行量，不断提高债券的利率，甚至不顾收购操作中真实存在的巨大风险。同时，投机者更是近乎疯狂地炒作，使高收益债券市场迅速膨胀，许多素质较差的企业也纷纷加入进来，造成债券的信用等级不断下降，高收益债券也演变成为了“垃圾债券”。在美国高收益债券的发展历程中不能不提及一个重要人物，这就是被称为垃圾债券大王的迈克？米尔肯。他通过对历史数据的详细研究，发现一个多样化的长期低级别债券组合，不仅会带来更高的收益，而且与可比的蓝筹股组合相比，并没有太高的风险性。高收益债券可以迅速发展的另一项重要原因，是其设计、创造和交易具有极大的灵活性。相对于股票，债券可以根据投资者的需要，对利率、期限和品种等要素随时创设，并进行交易买卖，因此极大丰富了投资者的选择，扩充了资本市场的规模。虽然我们不能漠视高收益债券发展过程中灰色和不理性的一面，但要肯定其对美国1980年代经济所做出的巨大贡献。一方面，它对中小企业的融资和创新活动起到了巨大的推动作用。这一时期大量的中小企业通过高收益债券融资得以发展进入主流市场，并且许多新兴的企业和产业得到了以高收益债券为主体的中长期资本支持。另一方面，激励了公司重组活动，使整个经济体的经营效率和公司治理水平得到了改善和提高。市政债券通常分为两大类：一般责任债券发行市政收益债券并没有被禁止，实际上已经广泛存在，并在不断地扩大。例如，1999年2月，上海市城市建设投资开发总公司发行5亿元浦东建设债券，筹集资金用于上海地铁二号线一期工程；1999年4月，济南市自来水公司发行1.5亿元供水建设债券，为城市供水调蓄水库工程筹资；1999年7月，长沙市环线建设开发有限公司发行1.8亿元债券，筹资目的是长沙市二环线工程的建设；1999年11月，上海久事公司和上海市城市建设投资开发总公司分别发行了6亿元和8亿元企业债券，筹集资金全部投入上海市市政基础设施建设。这些债券是以企业债券的形式审批并发行的，与其说是规避了《预算法》的制约，倒不如说是市政收益债券现实地存在，而相应的法律规范滞后了，只得借用“企业债券”这种形式。实际上，针对特定项目的市政收益债券是介于地方公债和企业债券之间的一种债券形式，既不应当简单地归于地方政府债券，也不可套用企业债券，而应有其独立的存在形式，不要因一些概念上的固有框框而开错了“药方”。按照“重实质，轻形式”的原则，不必拘泥于一些书本上的概念来剪裁现实的存在。根本不是地方政府为规避法律上的约束而变相发债，而是法律上对市政收益债券这种债券形式还没有相应的规定，从而没有约束和规范，给地方政府带来了大量的或有负债，加大了财政风险。因此，我们讨论问题的切入点不是应不应该修改《预算法》中关于禁止地方政府发行债券的条款，而是要尽快地对既不是地方公债，又不是企业债券的市政收益债券进行立法，提供可操作的法律规范。债券收益的税收因素表面上看，投资政策性金融债可以获得比国债相对较高的收益率。但考虑到扣除资金成本后的税收因素，两者的收益差别并不大，另外，债券的到期年限和票面利率也对其最终收益有影响。表1国债与金债的平价收益率及利差在20个交易日的均值期限12357101520金债1.51%1.85%2.23%2.82%3.14%3.38%3.69%3.86%国债1.35%1.59%1.93%2.53%2.85%3.10%3.37%3.51%利差0.16%0.26%0.29%0.30%0.29%0.28%0.33%0.36%纯税收因素考虑金融债无太大优势据我们计算，除1年期以外，一个月里银行间市场国债与政策性金融债各期限的平价收益率相差约30BP。政策性金融债是一种准国家信用的债券，与国债相比其信用风险溢价并不大，这30BP的利差主要是由国债与政策性金融债的利息所得具有不同的税收政策而形成的：根据财政部和国家税务总局的相关规定，企业投资国债所获得的利息收入免征所得税。问题是，这30BP的利差是否足以冲抵所得税方面的差异？假设投资者承担33%的所得税税率，且不考虑投资成本，则对平价债券而言，只有在国债票面利率不高于政策性金融债的67%时，政策性金融债才具有相对的投资价值。表2不考虑资金成本时国债与政策性金融债的利差情况期限12357101520金融债税后1.01%1.24%1.49%1.89%2.10%2.26%2.48%2.59%国债1.35%1.59%1.93%2.53%2.85%3.10%3.37%3.51%税后利差－0.34%－0.35%－0.44%－0.64%－0.75%－0.83%－0.89%－0.92%从上表的税后利差来看，政策性金融债收益率远低于国债，且期限越长，差距越大。所以，在不需要考虑资金成本时，国债的投资价值远大于政策性金融债。资金成本对债券收益影响较大在多数情形下我们需要考虑资金成本。若假定资金成本为1.5%，则税后收益率的比较情况如下：表3国债与政策性金融债的利差情况期限12357101520金债税后1.50%1.74%1.99%2.39%2.60%2.76%2.97%3.08%国债1.35%1.59%1.93%2.53%2.85%3.10%3.37%3.51%税后利差0.16%0.14%0.05%－0.14%－0.25%－0.34%－0.40%－0.43%此时，四年期以下的政策性金融债比国债的税后收益率要高，但四年期以上的仍然要低。事实上，不同的机构具有不同的资金成本及投资期限偏好：商业银行资金成本低且以持有短期债券为主，而保险公司等资金成本相对较高且偏好持有长期债券，所以我们对不同期限采用不同的资金成本来进行比较。假定四年期以下的资金成本为1.2%、四至八年期为2.1%，九年期以上的为2.7%，则有：表4考虑资金成本与剩余期限后的国债与金融债的利差情况期限12357101520金债税后1.41%1.64%1.89%2.58%2.79%3.15%3.37%3.48%国债1.35%1.59%1.93%2.53%2.85%3.10%3.37%3.51%税后利差0.06%0.04%－0.04%0.06%－0.05%0.06%0.00%－0.03%此时政策性金融债与国债的税后收益基本持平。由此可见，对不同投资者而言，对政策性金融债与国债的投资价值判断需要结合税率、资金成本以及投资期限来进行分析。票面利率也是影响债券收益重要因素单就国债而言，因为债券票面利率越高可以获得的免税效应也越大。所以债券票面利率的差异也会导致税后投资收益率的不同。在实际投资时，除了需要考虑税率、资金成本以及投资期限以外，还需要结合债券票面利率的不同以及由此导致的溢价/折价因素。比较02国债06与04国债03。这两只券剩余期限相近，但按最新的交易价格计算，02国债06的到期收益率比04国债03高：表502国债06与04国债03的基本要素简称票面利率剩余年限交易日期交易价格到期收益率04国债034.42%3.512019－10－17107.972.04%02国债062.00%3.642019－10－1799.502.17%这并不说明02国债06的投资价值比04国债03高，因为02国债06的票面利率比04国债03低。票面利率不同的影响在两个方面：息票免税效应以及溢价摊消部分的抵税效应。假定投资者在其它投资项目上盈利且分别买入这两只债券并持有到期，由于04国债03为溢价买入，在持有期内可以部分冲抵其它盈利所应付的所得税；而02国债06为折价买入，在持有期内还需要支付资本利得的所得税，这两项相差2.80元7.97加0.5再乘以0.33，折合每年约为0.78元。所以02国债06的税后收益率比04国债03约低60BP。这样，04国债03的投资价值反而比02国债06要高。要精确比较国债与政策性金融债以及不同票面利率的国债的投资价值大小，需要首先得到国债与政策性金融债的税后收益率曲线，然后按照税后的现金流贴现来得到理论价格。在表6中，我们列出了几只税前与税后理论价格偏差较大的债券假定税率为33%，资金成本统一为1.22%。另外，不管你公司的收益情况，应该自己在所签合同的收益都有自己的收益。

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