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为什么设置上调票面利率选择权

桑青山 2019-12-21 19:34:00

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证券代码：000400证券简称：许继电气公告编号：2019-42债券代码：112052债券简称：11许继债许继电气股份有限公司“11许继债”2019年付息公告本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。特别提示：许继电气股份有限公司2019年公司债券，其中1个基点为0.01%。若发行人未行使利率上调选择权，则本期公司债券后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变7、票面金额：人民币100元8、还本付息方式：本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付9、起息日：2019年11月30日10、付息日：本期债券的付息日为2019年至2019年每年的11月30日，如果投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2019年至2019年每年的11月30日。如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日；每次付息款项不另计利息。
赵飞虎2019-12-21 19:37:16

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  • 该问题运用的知识点：债券的溢价、折价发行理论基础：在票面利率一定的情况下，债券的价格与市场利率呈反向变化的关系用到的公式：参看胡庆康主编的《现代货币银行学教程》3”中的3为3次方，而非乘以3，这是提交后显示出现了问题的缘故。
    辛培成2019-12-21 20:18:55
  • 　金融债券是银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券，是表明债务、债权关系的一种凭证。债券按法定发行手续，承诺按约定利率定期支付利息并到期偿还本金。它属于银行等金融机构的主动负债。金融债券常规可以分为以下6大类：混合资本债券。此外，金融债券也可以像企业债券一样，根据期限的长短划分为短期债券、中期债券和长期债券；根据是否记名划分为记名债券和不记名债券；根据担保情况划分为信用债券和担保债券；根据可否提前赎回划分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券；根据债券票面利率是否变动划分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券；根据发行人是否给予投资者选择权划分为附有选择权的债券和不附有选择权的侦券等。
    梅金荣2019-12-21 20:04:51
  • 只要你理解这一句话逻辑关系问题就不会很难理解了，预期未来利率上涨的话的确是会使得预期未来借款成本上升，但是现在的利率还没有上升。对于债券来说很多时候都是采用固定票面利率的方式发行的当然也有浮动票面利率的，但受到影响程度并不完全相同，而对于固定票面利率来说在发行时就会确定该债券的票面利率，在债券存续期间债券票面利率一般不会变更附有可回售选择权的债券除外，一般这种附有可回售选择权的债券都会在回售前附带调整债券票面利率，而这种调整债券票面利率一般不调低债券面票面利率，一般作用是防止市场利率高于债券票面利率时所引起的回售情况，但一般情况下回售时债券所剩余的存续期已经缩减了不少，就算需要调高票面利率，一般不会出现调整很多的情况，这可以起到一定降低债券整体票面利率的作用，原因没有这个附带条款，由于时间较长，风险自然会相应增加，市场所要求的对该债券收益率也会有所上升，也就是说在债券发行时债券票面利率在一定时期内会被锁定，也可以理解成借款成本在债券发行时被锁定。由于预期利率在未来将会上涨，对于资金需求方来说，也就是债券供给方来说，当然是愿意以更低的成本借到资金，故此会在现在利率未上涨前增加债券供给。可能说到这里你可能会产生疑问，既然未来利率会上涨，买债券的人的意欲会降低，就算债券供给增加了，也未必能卖得出去，而实际中也可能会存在这种情况，故此很多时候是通过债券供给方作出一定的“让利”，即稍微调高一点债券票面利率来吸引债券投资者。
    车建伟2019-12-21 19:55:05

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附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权的企业债券和公司债券是什么意思，请详细解释，谢谢。
指的是这种公司债券或者企业债券：投资者可以在到期日之前的2年或者3年由条款规定,可以选择让发行人兑付债券面额。于此同时，发行人可以选择上调票面利率来防止投资者提前兑付。
关于债券实际利率与票面利率的一个选择题附解释，谢谢
在市场利率跌至比可赎回债券的票面利率低得多的时候，债务人如果认为将债券赎回并且按照较低的利率重新发行债券，比按现有的债券票面利率继续支付利息要合算，就会将其赎回。可赎回条款通常在债券发行几年之后才开始生效。赎回价格一开始可能高于债券面值，随着时间推移，逐渐与债券面值重合。但也可以一开始就与面值相等。
债券的票面利率为什么不等于报价利率？
已经发行的债券，利率是已定的，不可能再改变。市场利率上升，已发行债券的利率不变，对市场资金的吸引力下降，债券的价格就自然下降。而新发行债券为吸引资金购买，就要提高利率才有人购买。拓展资料：市场利率是由资金市场上供求关系决定的利率。市场利率因资金市场的供求变化而经常变化。在市场机制发挥作用的情况下，由于自由竞争，信贷资金的供求会逐渐趋于平衡，处于这种状态的市场利率为“均衡利率''与市场利率对应的是官定利率，官定利率是指由货币当局规定的利率。货币当局可以是中央银行，也可以是具有实际金融管理职能的政府部门，市场利率一般参考伦敦银行间同业拆借利率、美国的联邦基金利率。我国银行间同业拆借市场的利率也是市场利率。新发行的债券利率一般也是按照当时的市场基准利率来设计的。一般来说，市场利率上升会引起债券类固定收益产品价格下降，股票价格下跌，房地产市场、外汇市场走低，但储蓄收益将增加。市场利率一般参考LIBOR伦敦同业拆借利率,美国的联邦基金利率FederalFundsRate。中国也有银行间同业拆借市场,其利率SHIBOR也是市场利率。市场利率与债券价格反方面变动。一般是市场利率的变动引起债券价格的变动,比如美联储升息会引起证券价格的下降实际效果受多方面的影响,比如该政策是否已被预期。当一个债券由于自身原因,比如债券发行者基本面的恶化,使得债券价格变动时,其债券持有者的收益率会向相反方向变动。市场利率。
为什么会有实际利率、票面利率之分？
主要原因是票面利率是债券发行方在确定要发行债券时，根据当时的市场情况确定的利率，但是从债券发行方计划要发行债券到最终经过重重审核等最终发行债券时往往是经历了较长的一段时间，这时候，市场利率通常情况下已经发生了变化，这个时候购买债券一方会根据债券实际发行时的市场利率，对债券未来期间的现金流量（即未来期间收到的本金和利息）进行折现，这个折现值代表债券投资在未来期间可以为企业带来的实际经济利益，这个也就是债券的购买价格。
为什么票面利率越大，凸性越大
不止可回售债券啊，绝大多数债券都是呈现正凸性的。由于嵌入了对投资者有利的期权，所以会呈现出比option-freebond更加大的正凸性。2、当债券价格低于一定程度的时候，投资者会行使售回权力，所以债券价格理论上不会低于约定的回售价格，只会越来越趋近于回售价格，所以在高利率情况下的曲线会比option-free的债券上移，呈现出更大的凸性。
当利率上升时,选择债券融资还是股权融资
企业常见的债权融资方式包括：银行贷款，政府贷款，企业债券等；常见的股权融资方式包括：吸收直接投资，发行股票，私募股权基金等。首先，风险不同：对企业而言，股权融资的风险通常小于债权融资的风险，与发展公司债券相比，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期日，因而也不存在还本付息的融资风险；而企业发行债券，则必须承担按期付息和到期还本的义务，此种义务是公司必须承担的，当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产，因此，企业发行债券面临的财务风险高。资金成本不同从理论上讲，股权融资的成本高于负债融资，这是因为：一方面，从投资者的角度讲，投资的风险较高，要求的投资报酬率也会较高；另一方面，对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用；债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。对控制权的影响力不一样债权融资虽然会增加企业的财务风险能力，却不会稀释股东的股权，自然不会消减股东对公司的控制力，最后一点，对企业的作用不同发行普通股是公司的永久性资本，是公司正常经营和抵御风险的基础。主权资本增多有利于增加公司的信用价值，增强公司的信誉，可以为企业发行更多的债务融资提供强有力的支持。企业发行债券可以获得资金的杠杆收益，无论企业盈利多少，企业只需要支付给债权人事先约好的利息和到期还本的义务，当企业盈利增加时，企业发行债券可以获得更大的资本杠杆收益，而且企业还可以发行可转换债券和可赎回债券，以便更加灵活主动的调整公司的资本结构，是其资本结构趋向合理。河北顺捷诉讼担保。
假设当前利率为3，一张5年期票面利率为5票面额为1000元的债券的价格是多少？
1000*＝1000*0.8626+50*4.5797＝862.6+228.985＝1091.59当利率上升为4％时，债券价格将下跌。
为什么预期利率下降要选择折价债券
已经发行的债券，利率是已定的，不可能再改变。市场利率上升，已发行债券的利率不变，对市场资金的吸引力下降，债券的价格就自然下降。而新发行债券为吸引资金购买，就要提高利率才有人购买。拓展资料：市场利率是由资金市场上供求关系决定的利率。市场利率因资金市场的供求变化而经常变化。在市场机制发挥作用的情况下，由于自由竞争，信贷资金的供求会逐渐趋于平衡，处于这种状态的市场利率为“均衡利率''与市场利率对应的是官定利率，官定利率是指由货币当局规定的利率。货币当局可以是中央银行，也可以是具有实际金融管理职能的政府部门，市场利率一般参考伦敦银行间同业拆借利率、美国的联邦基金利率。我国银行间同业拆借市场的利率也是市场利率。新发行的债券利率一般也是按照当时的市场基准利率来设计的。一般来说，市场利率上升会引起债券类固定收益产品价格下降，股票价格下跌，房地产市场、外汇市场走低，但储蓄收益将增加。市场利率一般参考LIBOR伦敦同业拆借利率,美国的联邦基金利率FederalFundsRate。中国也有银行间同业拆借市场,其利率SHIBOR也是市场利率。市场利率与债券价格反方面变动。一般是市场利率的变动引起债券价格的变动,比如美联储升息会引起证券价格的下降实际效果受多方面的影响,比如该政策是否已被预期。当一个债券由于自身原因,比如债券发行者基本面的恶化,使得债券价格变动时,其债券持有者的收益率会向相反方向变动。市场利率。
为什么说债券有固定票面利率？
固定利率的债券，其利率是一经发行后，在债券存续期间是不会变，即不管银行加减利率或者经济形势的影响，债券的年利率不变；所以叫固定票面利率。债券的价格波动，那只是它某个时段的市场价格，债券本身价值是不会改变，它到期后还是按发行时的票面价值兑换，即100元的债券到期后还是按100元收回，它的价值是不会变的。但是，如果你拿这些债券去市场上变现，市场的价格的定价是由买的人定的，如果市场上的资金偏少，买的人少，或者有更好的投资的收益比债券高，按面值去卖，肯定是会没人要的，如果此时你急需现金，就只能让出利润，低于100元卖，例如99元，买的人除了得到债券的利息，还有一部分是卖的人让出的折价1元，所以买的人也就觉得有赚，就会买入，那么市场上就会成交这笔买卖，这就是市场价格和债券内在价值的区别。卖家牺牲利益换来现金，而买家放弃资金的时间效益，但这部分效益可以用债券的价格来补偿。所以，资本市场上的价格成交，可以归为原点，甲方赚，乙方就会亏。其实可以拿个简单的比喻，一个农民种西瓜，种子、化肥、农药、劳动力等成本是1元/斤，天气开始变热的时候，西瓜上市少，且顾客喜爱新鲜，这个西瓜的价格就会超出其价值，变成2元、3元/斤，等到天气转冷了，顾客们也都对西瓜厌烦了，如果瓜农还源源不断往市场运，那么它的价格就会落到几角/斤，如果超出了运输和销售成本，只能直接烂在地里。这就叫市场价格！买卖债券可以通过和讯财经的债券频道进行查询，有详细的年利率、期限、到期收益率等：http://bond.money.hexun.com/data/下面这个网站你可以收藏。相关债券的发行信息它都会公布，在新债发行一览表里；里面还有个债券课堂，你可以去学习一下。http://bond.hexun.com。
国债的票面利率为什么低于政策性金融债的票面利率？
高收益债券最早起源于在1920～1930年代的美国，也被称为垃圾债券Junkbond，原因是此类债券的风险性较大，投资者在获得高收益的同时要承担较大的信用风险。通常来说，被穆迪、标准普尔等北美五大主要信用评级机构评为BBB或Baa级以下的债券，就被归类为高风险的、投机级别的“垃圾债券”。在1950、1960年代，美国的高收益债券的发行人主要是一些中小型公司，为筹集资金、开拓业务而发行。这些公司资本实力薄弱，信用等级较低，所发行的债券必须要具有更高的收益率以吸引广大投资者。这一期间此类债券的发行规模也很小。高收益债券在美国的大举兴起是在1980年代，与里根总统上台后实行的自由主义经济政策密不可分。在越战、石油危机等一系列外部冲击的影响下，美国在1970年代进入了衰退阶段，国内出现“滞胀”局面，在战后经历了20年繁荣的美国民众和企业面临巨大的生存压力。企业开始大规模减少投资，固定资产和股票价值骤降，这进一步打击了银行业的信心，银行开始紧缩信贷，只对那些信用等级很高的大企业发放贷款，导致中小企业融资更雪上加霜。为了刺激经济增长，里根总统上台后实行了自由主义经济政策，推行金融改革，放松利率管制，降低税率，减免对负债的税收，直接刺激和推动了公司债券市场的发展。由于债务利息支付可以减免税收，而股息不能，这极大地激励了企业提高资本结构中负债的比例。与此同时，1970、1980年代正值西方主要工业化国家进行产业调整和重组的时期，随着技术进步，传统产业渐渐丧失活力，新兴产业快速兴起壮大，由此引发了一轮并购浪潮。企业在发展或并购过程中需要大量资金，但由于风险性较大，可以获得的银行贷款十分有限，只能依靠发行高收益债券融资，因此高收益债券市场得以快速发展。当杠杆收购leveragedbuyout成为高收益债券的主要用武之地后，垃圾债券一名便显得更为贴切些。在并购中，收购方用远大于股本比例的负债融资方式收购企业，在垃圾债券的配合下，杠杆收购中负债比例可以是股本的几倍、十几倍甚至几十倍。企业为了完成收购，扩大债券发行量，不断提高债券的利率，甚至不顾收购操作中真实存在的巨大风险。同时，投机者更是近乎疯狂地炒作，使高收益债券市场迅速膨胀，许多素质较差的企业也纷纷加入进来，造成债券的信用等级不断下降，高收益债券也演变成为了“垃圾债券”。在美国高收益债券的发展历程中不能不提及一个重要人物，这就是被称为垃圾债券大王的迈克？米尔肯。他通过对历史数据的详细研究，发现一个多样化的长期低级别债券组合，不仅会带来更高的收益，而且与可比的蓝筹股组合相比，并没有太高的风险性。高收益债券可以迅速发展的另一项重要原因，是其设计、创造和交易具有极大的灵活性。相对于股票，债券可以根据投资者的需要，对利率、期限和品种等要素随时创设，并进行交易买卖，因此极大丰富了投资者的选择，扩充了资本市场的规模。虽然我们不能漠视高收益债券发展过程中灰色和不理性的一面，但要肯定其对美国1980年代经济所做出的巨大贡献。一方面，它对中小企业的融资和创新活动起到了巨大的推动作用。这一时期大量的中小企业通过高收益债券融资得以发展进入主流市场，并且许多新兴的企业和产业得到了以高收益债券为主体的中长期资本支持。另一方面，激励了公司重组活动，使整个经济体的经营效率和公司治理水平得到了改善和提高。市政债券通常分为两大类：一般责任债券发行市政收益债券并没有被禁止，实际上已经广泛存在，并在不断地扩大。例如，1999年2月，上海市城市建设投资开发总公司发行5亿元浦东建设债券，筹集资金用于上海地铁二号线一期工程；1999年4月，济南市自来水公司发行1.5亿元供水建设债券，为城市供水调蓄水库工程筹资；1999年7月，长沙市环线建设开发有限公司发行1.8亿元债券，筹资目的是长沙市二环线工程的建设；1999年11月，上海久事公司和上海市城市建设投资开发总公司分别发行了6亿元和8亿元企业债券，筹集资金全部投入上海市市政基础设施建设。这些债券是以企业债券的形式审批并发行的，与其说是规避了《预算法》的制约，倒不如说是市政收益债券现实地存在，而相应的法律规范滞后了，只得借用“企业债券”这种形式。实际上，针对特定项目的市政收益债券是介于地方公债和企业债券之间的一种债券形式，既不应当简单地归于地方政府债券，也不可套用企业债券，而应有其独立的存在形式，不要因一些概念上的固有框框而开错了“药方”。按照“重实质，轻形式”的原则，不必拘泥于一些书本上的概念来剪裁现实的存在。根本不是地方政府为规避法律上的约束而变相发债，而是法律上对市政收益债券这种债券形式还没有相应的规定，从而没有约束和规范，给地方政府带来了大量的或有负债，加大了财政风险。因此，我们讨论问题的切入点不是应不应该修改《预算法》中关于禁止地方政府发行债券的条款，而是要尽快地对既不是地方公债，又不是企业债券的市政收益债券进行立法，提供可操作的法律规范。债券收益的税收因素表面上看，投资政策性金融债可以获得比国债相对较高的收益率。但考虑到扣除资金成本后的税收因素，两者的收益差别并不大，另外，债券的到期年限和票面利率也对其最终收益有影响。表1国债与金债的平价收益率及利差在20个交易日的均值期限12357101520金债1.51%1.85%2.23%2.82%3.14%3.38%3.69%3.86%国债1.35%1.59%1.93%2.53%2.85%3.10%3.37%3.51%利差0.16%0.26%0.29%0.30%0.29%0.28%0.33%0.36%纯税收因素考虑金融债无太大优势据我们计算，除1年期以外，一个月里银行间市场国债与政策性金融债各期限的平价收益率相差约30BP。政策性金融债是一种准国家信用的债券，与国债相比其信用风险溢价并不大，这30BP的利差主要是由国债与政策性金融债的利息所得具有不同的税收政策而形成的：根据财政部和国家税务总局的相关规定，企业投资国债所获得的利息收入免征所得税。问题是，这30BP的利差是否足以冲抵所得税方面的差异？假设投资者承担33%的所得税税率，且不考虑投资成本，则对平价债券而言，只有在国债票面利率不高于政策性金融债的67%时，政策性金融债才具有相对的投资价值。表2不考虑资金成本时国债与政策性金融债的利差情况期限12357101520金融债税后1.01%1.24%1.49%1.89%2.10%2.26%2.48%2.59%国债1.35%1.59%1.93%2.53%2.85%3.10%3.37%3.51%税后利差－0.34%－0.35%－0.44%－0.64%－0.75%－0.83%－0.89%－0.92%从上表的税后利差来看，政策性金融债收益率远低于国债，且期限越长，差距越大。所以，在不需要考虑资金成本时，国债的投资价值远大于政策性金融债。资金成本对债券收益影响较大在多数情形下我们需要考虑资金成本。若假定资金成本为1.5%，则税后收益率的比较情况如下：表3国债与政策性金融债的利差情况期限12357101520金债税后1.50%1.74%1.99%2.39%2.60%2.76%2.97%3.08%国债1.35%1.59%1.93%2.53%2.85%3.10%3.37%3.51%税后利差0.16%0.14%0.05%－0.14%－0.25%－0.34%－0.40%－0.43%此时，四年期以下的政策性金融债比国债的税后收益率要高，但四年期以上的仍然要低。事实上，不同的机构具有不同的资金成本及投资期限偏好：商业银行资金成本低且以持有短期债券为主，而保险公司等资金成本相对较高且偏好持有长期债券，所以我们对不同期限采用不同的资金成本来进行比较。假定四年期以下的资金成本为1.2%、四至八年期为2.1%，九年期以上的为2.7%，则有：表4考虑资金成本与剩余期限后的国债与金融债的利差情况期限12357101520金债税后1.41%1.64%1.89%2.58%2.79%3.15%3.37%3.48%国债1.35%1.59%1.93%2.53%2.85%3.10%3.37%3.51%税后利差0.06%0.04%－0.04%0.06%－0.05%0.06%0.00%－0.03%此时政策性金融债与国债的税后收益基本持平。由此可见，对不同投资者而言，对政策性金融债与国债的投资价值判断需要结合税率、资金成本以及投资期限来进行分析。票面利率也是影响债券收益重要因素单就国债而言，因为债券票面利率越高可以获得的免税效应也越大。所以债券票面利率的差异也会导致税后投资收益率的不同。在实际投资时，除了需要考虑税率、资金成本以及投资期限以外，还需要结合债券票面利率的不同以及由此导致的溢价/折价因素。比较02国债06与04国债03。这两只券剩余期限相近，但按最新的交易价格计算，02国债06的到期收益率比04国债03高：表502国债06与04国债03的基本要素简称票面利率剩余年限交易日期交易价格到期收益率04国债034.42%3.512019－10－17107.972.04%02国债062.00%3.642019－10－1799.502.17%这并不说明02国债06的投资价值比04国债03高，因为02国债06的票面利率比04国债03低。票面利率不同的影响在两个方面：息票免税效应以及溢价摊消部分的抵税效应。假定投资者在其它投资项目上盈利且分别买入这两只债券并持有到期，由于04国债03为溢价买入，在持有期内可以部分冲抵其它盈利所应付的所得税；而02国债06为折价买入，在持有期内还需要支付资本利得的所得税，这两项相差2.80元7.97加0.5再乘以0.33，折合每年约为0.78元。所以02国债06的税后收益率比04国债03约低60BP。这样，04国债03的投资价值反而比02国债06要高。要精确比较国债与政策性金融债以及不同票面利率的国债的投资价值大小，需要首先得到国债与政策性金融债的税后收益率曲线，然后按照税后的现金流贴现来得到理论价格。在表6中，我们列出了几只税前与税后理论价格偏差较大的债券假定税率为33%，资金成本统一为1.22%。另外，不管你公司的收益情况，应该自己在所签合同的收益都有自己的收益。

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