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• 1962年麦尔齐在对债券价格、债券利息率、到期年限以及到期收益率之间进行了研究后，提出了债券定价的五个定理。至今，这五个定理仍被视为债券定价理论的经典。定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
  龙小霞2019-12-21 22:02:28
• 无套利定价原理有一个很重要的假设，就是同等风险等级的债券，因为套利行为的存在，会使得定价过低和过高的回归均衡定价。国债和信用债产品的风险等级不一样，信用债的风险溢价比国债高，收益率曲线不一样。
  赵驻军2019-12-21 21:38:19
• 五个原理是根据市场情况研究总结出来的，你想要怎样证明呢，要不你选几组不同的债券来做一个研究统计？我觉得没这个必要。
  车建丽2019-12-21 21:22:04
• 这个很简单.这个对冲是企业债卷交易中最常见的基础对冲.不一定是买treasury,只是和债卷的反向操作.所以如果是买企业债卷corporatebond时,就应该卖treasury;卖corpbond时,买treasury.至于原理嘛,很简单:所有Corpbond的yield都包含两个部分:Treasuryrates和spreads.做这个买/卖treasury的反向操作正好可以抵消yield里rates变化的那一部分.买了corpbond,rates上升时,债卷负收益,这一部分负收益正好被卖的treasury的正收益抵消以下进阶内容:投资者希望把interestrate全部对冲掉,但是实践中很难.主要这两个原因:1.Treasury只有3,5,7,10,30年的,Corpbond则可能有各种maturities.所以只能近似找duration最相近的算hedgeratio,很难做到cashflow完全对冲.2.理论上说spread只代表了creditrisk,但是实际上spread和rates也有负相关性的.所以准确的说,这一套hedge并不是完全对冲掉了interestrisk,只是把rates的那一部分拿掉了,剩下的少量与interest负相关的risk还存在,但是没有那么大的影响了。
  龙小胖2019-12-21 21:08:51