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一、为什么投资和投资什么生在一个信用货币的时代，我们每个人生下来就被金融绑架，一生积累的财富不再是金银铜这些实物资产，而是货币当局的信用符号。因此，每一个活在当下的人不得不面对一个问题：如何投资？因为，即使选择不投资，也只是投在了各国央行印出来的数字上而已，可能更加危险。这恐怕是大多数客户投资的根本动力，也是一个行业的人赖以养家糊口的饭碗。无论是大众投资者还是机构投资者，在清楚自己必须投资之后，都要面临投什么的问题。也就是选择一个或几个大类资产。每个大类资产能够长期存在，大体都有其存在的合理性，都有个逻辑来告诉投资者为什么投这类资产。股票、期货、债券、提供投资品种。维护这一形象就需要正视“资产处置能力缺口”这条护城河，没有跨越这条护城河的桥梁，就不会有信用债券的安全性优势、流动性优势、低融资成本优势和对全世界投资者的吸引力。因此，对债券的保护不仅需要，而且需要制度化。三、政策稳定泱泱五千年中华文明史，没有辉煌的金融史。自乾隆时代有外国人记录中国的商业信息以来，兴也高利率，衰也高利率，这种不正常状态不是用经济本身的兴衰能解释的。纵看数百年，长期未有改变的只有不稳定的“政策”和从未建立起来的制度信用。如果后面一个文件永远比前面一个文件大，发一个文件就可以造成投资者的损失，那么未来的损失就没人能预见，资金使用者就只能靠支付高利率去弥补借款人可能的损失，信用借贷体系会陷入恶性循环，甚至压垮实体经济。很难说这个问题在乾隆末期国家经济的衰落过程中到底起到了怎样的作用，但类似的循环真实存在。希望在大国崛起的过程中，我们能稳定政策，打下一个信用经济的基础，在此之上才可能有被人尊重的商业文明，甚至一个可以与盛唐并称的伟大时代。官方电话官方网站向TA提问。
齐晓民2019-12-21 22:00:43
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这么说吧，其实当前收益率本身就是一种简便算法，用以估计债券的收益率，本身并不严谨，就是计算简单，快。所以对于半年和一年，也没有那么多细微区别。精确的计算，当然是根据现金流和市场利率。不用追究这些细节，只要知道这个概念就行了。
辛培宏2019-12-21 23:57:16
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cleanprice只是债券这四次现金流的折现的价格不包括任何应计利息因为coupon是每个季度给，下一次的coupon还有两个月，说明已经过了一个月，而这一个月是要算利息的。比如你持有了这个债券一个月要卖的时候，你是拿不到coupon的，而你的买家会拿到第一个季度的coupon，但是前三个月里有一个月的利息应该是归你的，这个应计利润也就是accruedinterest。这个债券现在的价格就=cleanprice+accruedinterest因为只有1个月所以是1/12*6。
黎益华2019-12-21 22:36:18
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根据duration，变化2%*10.34=20.68%再根据convexity修正，肯定是小于20.68%的，就选17.65%具体变化=-2%*10.34+1/2*151.60*2%*2%=-17.648%至于困扰你的计算convexity时候为什么要除以2，因为duration是利率变化的一阶导数，而convexity是利率变化的二阶导数，泰勒级数的展开的第二项，就是要乘以二分之一，如果有三阶导数，更精确，三阶导数的系数就是六分之一。这是一个纯粹的数学问题。你在考试时，需要记住这个公式。
赵香梅2019-12-21 22:02:16
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固定收益在CFA一级的复习中难度仅次于财务分析，原因在于这一门课要求大家进行大量的记忆，所以一级债券类产品的复习时建议大家多花一点时间进行研读，记忆的重点在于每种债券产品的性质比如一般的债券可以拆分为若干N-1期零息债券，还有就是inverseratebond与利率的关系，政府债券的分类还有性质，还有就是TIPS和名义利率的关系等等。遇到计算，要注意理解，也不要去背公式，比如Zspread其实考察大家的就是利率曲线的平行移动，那么考试大家其实所需要计算的就是分母都加上一个X，计算X就可以了，这样理解可以省去很多记忆的麻烦，还有就是计算远期利率了，这里的理解其实就是几何平均数的概念，把钱放在银行定期三年和不停的滚动存取其实是一样的，这样在计算的时候，我们就能在头脑里对公式有个大概的印象，而不需要对债权累估值公式进行死记硬背。官方电话官方网站向TA提问。
黄登源2019-12-21 21:54:44