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• 对于高负债的煤炭企业来说，用转债股来缓解资金压力，但实际却推进缓慢，落地困难，对于煤炭企业债转股落地难是因为什么原因呢?3月27日，中国煤炭工业协会下称中煤协在北京召开《2019煤炭行业发展年度报告》下称《报告》发布会。报告》指出，目前煤炭企业负债高、融资难、资金紧张等问题依然突出。根据《报告》，2019年，规模以上煤炭企业资产负债率67.8%，仍处于较高水平。特别是部分承担去产能任务的企业，由于债务得不到及时处理，资产负债率上升明显，企业融资成本进一步提高，提高工人收入、补还煤矿安全生产与采掘工程欠账、职工工资、社保基金的压力依然较大。近年来，国务院和有关部门相继出台了一系列文件，推动市场化金融机构债转股工作，降低企业杠杆率、防范经营风险。中煤协副秘书长兼政策研究部主任张宏在发布会上表示，在推动债转股的过程中，主要存在“落地难”和“明股实债”两大问题。煤炭企业债转股签署的协议量还是比较大的，但真正落实的也就10%左右。他说道。关于“落地难”的问题，张宏认为主要有三大原因。一是金融机构实施债转股需要大量资金，向社会筹集资金的难度大、周期长。二是企业的债务情况绝大多数是“一企多债”，有的企业债务涉及十几家或二十多家金融机构，但债转股只能由一家银行实施，这就要求一家银行把所有债权收购下来，收购价格和谈判的难度大。此外，向社会筹集资金往往要求固定的分红回报，6%-8%的回报要求比较高，与企业意图通过债转股来降成本、降杠杆的目的相悖。张宏还指出，目前金融机构与企业签订的债转股协议多属“明股实债”。明股实债可以短期内降低企业的负债率，增加资金供给，但实际上只是将企业和金融机构的风险向后延伸。明股实债签订的协议多数为五年期，如果到期后没有承接方来接，企业需要自己回购，届时将进一步加重企业的资金链负担。展望今后煤炭供需走势，全国煤炭产能仍然较大，结构不合理的问题突出，落后产能仍占较大比重。中煤协副会长兼新闻发言人姜智敏在会上表示。目前，全国30万吨以下的煤矿数量仍有3209处、产能约5亿吨。其中，9万吨及以下的煤矿数量1954处、产能1.26亿吨，淘汰落后、提升优质产能的任务依然较重。2019年，煤炭行业超额完成年初提出的1.5亿吨去产能目标任务。2019年以来，已累计完成煤炭去产能5亿吨以上。2019年政府工作报告提出，将再退出煤炭产能1.5亿吨左右。姜智敏指出，2019年煤炭去产能的整体思路，应要求各地科学把握去产能的力度和节奏，结合资源条件、供需实际，在项目衔接、配比上，对“十三五”后三年的去产能任务进行控制论证，有序组织发展建设煤矿核减规模，不应一哄而上。他还强调，今年去产能任务要逐步从总量去产能向结构性去产能转换，僵尸企业将成为重点抓手，加快对长期亏损、资不抵债，没有生存能力和发展潜力企业的清理。对于2019年以来的煤炭市场，中煤协经济运行部主任杨显峰在会上介绍称，总体运行平稳。今年前两个月，全国规模以上煤炭企业产量5.16亿吨，同比增加5.7%;3月前20天，全国主要产煤省部分重点煤矿产量同比增长10.4%。杨显峰表示，煤炭库存总体处于合理水平。目前全国统调电厂的存煤可用20天左右;秦皇岛、曹妃甸、京唐、黄骅等四个主要下水港存煤1700万吨左右，同比增长41%。煤炭价格自春节以后稳步回落，逐渐进入绿色空间。5500大卡动力煤价格年初最高达到770元/吨，目前已下降到640元/吨，炼焦煤价格基本稳定。今年前两个月，全国规模以上煤炭企业主营业务收入3532亿元，同比增长2.8%，利润462.6亿元，同比增长19.6%。总结：煤企债转股协议难落实，目前仅落地一成，在推动债转股的过程中，主要存在“落地难”和“明股实债”两大问题。
  齐晓敏2019-12-21 20:37:25
• 煤价连创新高煤炭业飘红难掩数万亿债务隐忧今年上半年，煤炭行业盈利水平已达到近五年最高。9月，煤市在淡季的再度“疯狂”，让业内人士对下半年业绩超预期信心满满。但《经济参考报》记者在调研中了解到，煤炭企业债务压力依然不小。为了改善负债率，多家煤炭企业的市场化债转股计划接连落地，规模超千亿元，但资金到位率与市场预期存在差距。业内人士认为，债转股对于煤炭企业短期流动性调节能力比较强，但5至7年后将面临一定的资金偿还压力。改观煤炭业盈利水平五年最好近期煤市在淡季再度疯狂。现在有钱也不一定能拿到货。某电厂燃料采购部的张海最近很忙，四处找煤。9月20日秦皇岛煤炭网数据显示，最新一期2019年9月13日至9月19日环渤海动力煤价格指数报收于586元/吨，连续第三期上行，累计上行7元/吨。另据易煤研究院提供的数据显示，当日北方港5500大卡动力煤价已经达到720元/吨至730元/吨，创下今年新高。事实上，这已是今年以来煤价第二波大涨。经济参考报》记者了解到，2019年以来，随着国内宏观经济改善，煤炭行业下游需求有所增加，而供给侧方面，全国煤炭去产能持续推进，再加上进口受限、安全检查等因素，3月开始部分地区出现了供不应求、价格大幅上涨的局面。数据显示，2019年上半年，环渤海动力煤价格指数持续维持高位，均价为590.29元/吨，较上年同期增长52.59%，而炼焦煤价格和无烟煤价格较上年同比分别增长1.2倍和30.88%。受此利好推动，上半年煤炭业获五年最好盈利。国家统计局数据显示，1至6月煤炭开采和洗选业实现主营业务收入13353.4亿元，同比增长37.6%;实现利润总额1474.7亿元，同比增长1968.3%。而27家上市煤企中，仅有安源煤业一家亏损，但是同比大幅减亏92.11%，另外26家中最高同比暴增近62倍。中泰证券分析认为，下半年动力煤均价预计超过上半年，将提振动力煤企业业绩。煤-焦-钢产业链上，由于盈利丰厚的钢厂开工率维持高位，对“双焦”需求旺盛，而受环保因素影响较大的焦炭库存较低，价格也有继续上涨动力，三季度相关公司业绩将实现环比提升。一位煤炭行业分析师表示，从行业周期来看，2019年开始的煤炭牛市行情并不仅是对此前四年大幅下跌的修复性反弹，而是新周期的开始，未来两年内，预计煤炭价格的波动中枢将逐步提升，但在政府推动能源领域纵向合作与整合的背景下，煤价波幅将收窄。隐忧“负重前行”偿债压力仍存尽管当前企业账面利润得到改善，但在负债率高企、融资成本上升、银根收紧的背景下，资金周转仍然捉襟见肘。中债资信报告显示，截至2019年6月末，已披露财务报表的50家发债煤企样本企业全部债务达到2.8万亿元，同比增长5.94%，增速略高于上年同期水平。截至2019年6月末，样本企业资产负债率达到74.1%，尽管较2019年末的74.81%略有改善，但仍处于较高水平。各个区域企业负债状况也有所差异。中债资信报告称，2019年上半年，华东、陕西、内蒙古、山西、西北地区样本企业上半年盈利表现显著改善;华东、陕西、内蒙古、西北地区的平均债务负担小于行业平均水平，山西债务负担虽有小幅下降，但仍高于行业平均水平。以山西为例，最新公布的山西省属国有企业财务信息显示，截至今年上半年，山西七大煤企平均资产负债率82.88%，较一季度下降0.25个百分点，但负债总额增加近百亿元。山西七大煤企利润总额较一季度增加14多亿元，但合计净利润仍为亏损，且较一季度增亏4亿多元。山西一家大型煤企财务负责人表示，去年关闭退出的5座煤矿，涉及负债60多亿元，资产只有50多亿元，落后产能出清了，债务还在账面上产生利息。由于资产负债率过高，发行企业债的成本也在提高，几乎与银行利率齐平。中国煤炭工业协会会长王显政也坦言，经历了4年多的经济下行和苦难时期后，2019年下半年煤炭行业开始出现了企稳向好发展态势。但困难的时间长、企稳回升的时间短，企业拖欠职工工资、社保基金、税费，采掘工程欠账、设备更新不到位等问题突出;负债率高、还贷与倒贷压力大;虽然行业盈利水平提高，但多数企业依然困难，企业经营与矿区稳定压力依然存在。上述煤炭行业分析师坦言，大型煤炭企业的偿债现金流相对稳定，而部分中小型煤炭企业和经销商则面临一定的融资难问题。他还表示，煤炭行业融资存在较为突出的融资期限错配问题。由于煤炭企业在行业景气周期融资渠道通畅且偿债能力较强，基本不存在再融资瓶颈，因此企业倾向于进行短期融资，这导致部分企业融资期限结构不合理，短贷长用现象突出。他说。业内人士表示，目前煤炭企业短期流动性显著好转，但企业杠杆率依然很高，负重前行导致企业偿债能力严重依赖企业景气度。化解千亿级债转股启动落地进程仍缓慢作为能直接改善煤炭企业财务指标的方式之一，多家煤炭企业的市场化债转股计划接连落地。根据中债资信的梳理统计，自去年市场化债转股启动至今，共有14家煤炭行业企业与银行签订了债转股意向，意向债转股规模达2500亿元，涉及企业分布在山东、山西、安徽、河南、陕西与河北等地。其中已有接近700亿元资金到位。目前债转股资金的落地情况和市场预期相比存在一定差距。山西银监局副局长王志刚日前在银行业例行新闻发布会上表示，本轮市场化债转股坚持的是法治化、市场化，这也决定了债转股的范围和规模并不明确，由银企双方协商。其中涉及多方面的协调、谈判，沟通过程比较长。比如，银行也要考量收益及退出机制。现在大多数采取的是债加股或者名股实债的方式。从企业的角度看，国有企业实施债转股，涉及股权确认和估值问题，以及将来在股权结构多样化以后，企业经营决策会受什么样的影响。银企双方基于市场化、法治化的原则来协商，需要一个过程。他说。对此，中国工商银行山西省分行行长陆钦也表示，债转股主要是通过银行理财资金投放，目前理财资金的高成本与降杠杆、降成本形成了一定的矛盾。企业在观望，银行也希望等到资金价格下行的时间窗口，再推进这方面业务。另外，按照相关政策要求，银行债转股应该首先把企业的债权转让到实施机构，实施机构再把债权转让成股权。在现实操作过程中，往往一家企业有多家银行的债权，实施机构和多家机构谈债权转让，效率会受到影响。尽管落地进程较慢，但是债转股对企业负债情况的改善作用较为明显。根据中债资信的测算，签署债转股意向的煤炭企业在债转股实施后，资产负债率或可下降少则3个、多则18个百分点，其中，多个企业预计将下降7至8个百分点。业内人士表示，短期来看，债转股对于煤炭企业短期流动性调节能力比较强。不过，从长期来看，实施债转股的煤炭企业在5至7年之后也将面临一定的资金偿还压力。按照目前债转股的交易结构，转成的股权并不能永久等同于企业的权益，有的交易结构涉及未来的保底回购条款，有的交易结构涉及未来委托贷款的偿还，因此，企业在未来还会面临一定还本付息的压力。
  连云玲2019-12-21 20:05:45
• 中央“加强供给侧结构性改革”，各地在去产能中，除了人员安置问题，处置好债务和资源也是备受关注的问题。从法律上讲，煤矿是独立经营的企业，按〈破产企业法〉进行处理即可，政府无需为其债务埋单；但事实上，政府撒手不管也不现实，不利于工作的推进，也不利于社会的稳定；目前从中央到地方正在摸索具体的处理办法。一、今年两会，山西代表团在去煤炭产能过程中，有以下建议：国家出台产能置换的具体操作办法。在实施过程中，要妥善处理好当前和长远的关系，处理好存量关闭退出、转型升级和增量科学控制的关系，处理好保护先进产能和逐级退出落后产能的关系，处理好化解产能和保障能源安全的关系。重点是将资源枯竭矿井的关闭退出和产能置换结合起来;和减量置换、先去后换结合起来；和新建项目的审批结合起来。对国家发改委已核准的在建煤矿因为手续已经办理，不与化解过剩产能挂钩;对取得“路条”项目，按设计能力的100%进行核准;对新建矿井，按设计能力的80%发放“路条”。明确大型国有煤炭集团关闭的产能，由大集团自主调节置换，以调动企业积极性。出台关闭退出矿井的资产补偿政策含关闭退出矿井的资源价款处置，妥善解决资源整合矿中的民营股份问题。以同煤集团为例，资源整合矿井大多数都有49%的民营股份，如果关闭退出，就必须按照公司法、公司章程，履行决策程序，如何保证股东权益，特别是民营股东的权益，需要国家出台相关政策。二、安徽团：关于退出产能煤矿债务处理问题有以下建议：一是设立专项资金承担债务。对煤矿去产能涉及到的债务，1、财政补助核销债务，在3-5年内，对退出产能煤矿所欠国有煤炭企业集团的债务，由其集团母公司分年度核销，国家从征收的“工业企业结构调整专项资金”中分年度给予适当拨补，并增加国家资本金；2、发行特别国债，以退出产能煤矿所欠集团公司债务为限，由财政部发行特别国债，支持集团母公司贷款银行核销去产能涉及的债务。特别国债专门用于分年度核销退出产能煤矿所欠银行的债务，仅面向国有银行定向发行，所筹资金专项用于拨补上述银行资本金，增强商业银行处理不良贷款的能力。二是实施债转股消化债务。建议从推动去产能政策有效实施、帮助煤炭行业脱困发展的战略高度，建议煤炭去产能所涉及的部分债务，参照上世纪90年代实施债转股的做法，支持金融机构将退出产能煤矿债务自行贷款部分实行“债转股”，待煤炭市场形势好转时，再采取约定回购或股权置换等方式偿还借款，以降低财务费用负担。三是借助资产管理公司剥离债务。研究出台配套政策，鼓励四大资产管理公司，通过发行债券和支付现金，剥离收购部分银行债务。其中，对于“统借统还”债务问题，可考虑以退出产能煤矿所欠母公司债务为限，支持贷款银行向金融资产管理公司打包转让不良资产。四是落实金融机构呆账核销的财税政策，完善金融机构加大抵债资产处置力度的财税支持政策，支持银行加快不良资产处置进度，提高不良资产处置效率。三、河南团的建议：从河南看，化解煤炭过剩产能将使一批国有煤矿关闭退出，涉及资产362亿元，负债307亿元，其中从金融机构贷款138亿元，资产负债达率85%。鉴于煤矿生产的特殊性，大部分资产投入到了井下巷道，一旦关闭退出，巷道将报废且基本无法回收，这些资产及债务很难通过市场化手段处置。同时，由于现行《企业破产法》缺乏完善的国有资产处置机制，如果关闭退出的国有煤矿走破产清算途径，在破产流程中仍有不少问题不能全面解决，比如，一些企业债务关系复杂，申请破产立案后处置周期过长等。对此，建议对本轮去产能关闭退出的国有煤矿，比照原国有煤矿政策性关闭破产，对银行债务视为呆坏账予以核销，或者实行“债转股”制度;进一步完善《企业破产法》，规范和简化破产国有企业的资产处置程序。同时，建议国家加快研究出台具体的资产及银行债务核销政策，成立专门的资产管理公司对不良资产进行过渡性收购，缓解关闭退出对煤炭企业整体造成的巨大冲击。四、两会代表委员周小川对去产能过程中出现的债务问题的解决思路：去产能和去杠杆密切联系。我国杠杆率偏高、债务融资偏高，其中相当大一部分表现在工业企业，因为工业企业股本少而贷款多。一般来说，杠杆高会造成调整难，调整过程中债权人和债务人之间协调也会比较困难。所以在一定程度上，如果更好地发展直接融资，减少债务杠杆，在未来也会使得企业的调整、重组变得更加容易。五、全国人大代表、山西潞安集团董事长、党委书记李晋平：在煤炭去产能中，应充分发挥金融行业的引导和支撑作用，对创新能力强、发展潜力大、具有市场竞争力的优势煤炭企业，金融机构要加强金融服务和支持，不仅十分必要，而且非常迫切。对此，建议银行业金融机构建立煤炭优质骨干企业名录，加大对优势煤炭企业的支持力度。银行业金融机构应坚持区别对待、有保有压、有扶有控原则，对创新能力强、发展潜力大的优势煤炭企业不抽贷、不压贷、不缓贷，不附加更换担保条件，不增加额外贷款负担，不随意提起诉讼;在信贷配置、利率优惠、手续简化等方面给予优势煤炭企业最大支持，切实降低企业融资成本;通过单列指标、增加政策性贷款、国家专项债券建设资金、贴息贷款等措施，对优势煤炭企业重点项目和发展战略性新兴产业加大信贷支持力度，帮助有前景的企业渡过难关、实现转型升级。银行业进一步完善不良处置机制。鼓励和支持金融机构做好呆账核销和抵债资产处置，完善不良资产批量转让政策。此举不仅是对转型企业的“输血”，更是从企业的实际需求、从煤炭行业整体升级的角度出发，鼓励敢于转型、勇于突破的企业实现自我“造血”，以此引导部分企业摘掉过剩落后产能的帽子，成为创新驱动、高效优质的企业。
  连保健2019-12-21 19:56:07