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• 200年金融危机爆发时，股票收益的波动性急剧增加，股市暴跌。同时，美国国债价格迅速上涨。从那时起，债券价格和股票价格之间主要表现为负相关的关系。这是有道理的：在困难的时候，我们抛售股票，并购买安全的国债，其价格应该成反比。这也意味着，在美好的日子中，我们购买股票并出售债券，因为我们认为国债和股票之间应该始终为负相关。然而事实并非如此。从20世纪60年代到上世纪末以来，股市和长期国债之间的关系是主要是正相关的。只是在新的千年里，股票和国债之间的关系转为负相关，而且是强负相关，尤其是在过去两年的经济衰退期。我们考虑到，投资者在任何时间都不知道他们处于哪种通货膨胀机制中，但他们至少可以利用历史资料和统计数据找出其中最有可能的一个，就像任何熟练计量经济学家那样。历史资料对利用历史数据来建立对经济制度的信心的投资者来说，如果他们对当前的经济制度缺乏信心，任何新的观察数据都会导致长期前景预期的大修改。股票和长期债券的价格取决于这些预期，因此，前景预期的大修改意味着大的价格变动。市场消息的不断流动导致投资者信心的变化，从而产生市场波动和价格的共移性同向或反向。投资者观察到的数据越多，其不确定性也就降低。但投资者的不确定性也可能随着异常值的出现而增加。我们考察这种洞察力，并利用的股票和债券的数据以了解投资者的信念，尤其是他们对未来的经济增长和通货膨胀的信念。在用我们的模型描述过去十年的情况之前，我们应该看看20世纪70年代末的状况。我们的估计表明，当时的投资者面临较大的不确定性，不知道美国是否会进入一个持久的滞胀期。任何高于预期的消费者物价数据CPI都被作为一个迹象，表明美国进入了低增长、高通胀的时期。低增长的预期使股票价格下降，高通胀的预期使长期债券收益率上升。因此，这种由数据驱动的投资者信念波动导致股票和国债价格的共移现象，并增加了两者的不确定性。在最近的经济大萧条期，股价和债券价格发生了负相关的共移。市场现在畏惧通货紧缩，因为它带来经济的低增长，就像在大萧条期中那样。在这种情况下，高于预期的CPI数据对经济来说是好消息，因为投资者将它们作为通货紧缩可能被避免的一个信号。通货紧缩时期股市因为CPI高于预期而欢呼，国债收益率因为通货膨胀加速的预期而上升。因此，这种由数据驱动的关于经济进入通货紧缩时期的信念导致股票和国债价格的反向移动。有关通缩的较大的不确定性也增加了股票和债券的波动性，就像我们在数据中观察到的那样。换句话说，通货膨胀的信号作用显著地改变了股票和债券的相关表现。我们的模型也表明，投资者可能有一个比较强的信念，相信美国经济在2001年可能进入通货紧缩时期。美国联邦储备委员会主席艾伦格林斯潘表示了这样的顾虑，然后央行决定降息降至了当时的历史低点，一些评论人士认为这是随后5年中出现房地产泡沫的原因之一。我们的模型中有许多关于股票和债券表现的研究。例如，研究人员一直被一个问题困扰：为什么新的千禧年带来了“美联储模型RISKPRE”——股票收益率与国债收益率之间的正相关关系¬¬¬¬——的崩溃。我们的模型显示，通胀的信号作用正好预测到这一点：当进入通货紧缩时期的概率增大时，国债收益率将降低因为预期通货膨胀率较低，但股票的收益率将上升因为预期经济增长速度较慢。同样，股票和长期国债之间的关系从正相关变为负相关，意味着美国国债从一种风险投资变成一种避险投资。也就是说，最近购买长期国债的投资者往往会获得较低的平均回报，因为国债的对冲属性已经抬高了它的价格。国库券现在被认为是一个避风港。然而，它并非永远如此，仅仅只是在通货膨胀时期回来之前如此。子问亚历山大大卫是卡尔加里大学工商管理学院金融学教授。彼得罗韦罗内西是芝加哥大学布斯商学院大学金融学教授。
  赵飞虎2019-12-21 20:54:52
• 北京时间1月23日报道，2019年彭博创新指数显示，在华为等公司专利数量增长的推动下，中国上升两位至19位。今年，美国首次跌出前10。韩国和瑞典继续位居第1位和第2位。彭博创新指数从7个标准对各个国家的创新能力打分，包括研发支出、高科技上市公司的集中程度等。美国的排名从去年的第9位下滑至第11位，主要是因为美国在第三级教育中学后教育效率类别的排名下滑了8位，该类别包括新科学和工程毕业生在劳动力中的占比。美国在高增值制造业类别中的排名也出现下滑。生产力得分的增长无法弥补这些失分。我没有看到任何能够表明这种趋势将会停止的证据，”华盛顿信息技术和创新基金会主席罗伯特·阿特金森RobertD.Atkinson表示，“其他国家已经通过制定灵活、有充足资金支持的创新政策来作出回应，例如提高研发税收奖励，为研究提供更多政府资金，为科技商业化项目提供更多资金。新加坡在第三级教育效率类别中排名第一，推动它的创新排名超越欧洲经济体德国、瑞士以及芬兰，跃居第三位。中国上升两位韩国连续第五年蝉联全球创新冠军。作为韩国市值最高的公司，三星电子在本世纪前10年获得的美国专利数量仅次于IBM，超越了其他所有公司。三星的半导体、智能机以及数字媒体设备孵化了一个韩国供应商和合作伙伴生态系统，类似于日本围绕着索尼公司、丰田汽车打造的生态系统。在新科学和工程毕业生在劳动力中占比增长，华为等创新者获得的专利数量增长的提振下，中国上升两位至19位。美国、韩国以及中国拥有一个共同特质：人们在创新过程中接受失败，”里昂证券泰国主管普林·潘尼克帕蒂PrinnPanitchpakdi表示，“在创新落后的国家，他们的文化强调规避风险，把研发视为一种纯支出，而不是投资，这就是泰国的思维”。泰国的排名较去年下滑一位至45位。2019年彭博创新指数的前10位分别是韩国、瑞典、新加坡、德国、瑞士、日本、芬兰、丹麦、法国、以色列。
  连东红2019-12-21 20:19:42
• 2019年10月13日据美国《商业周刊》网站报道，彭博新闻社已成功竞购《商业周刊》杂志。这标志着在拥有《商业周刊》80年后，母公司麦格劳-希尔的全面撤退。尽管交易价格未对外披露，但根据《商业周刊》隐匿消息源报道，该交易总额应在20亿到50亿美元之间。彭博除了支付现金外，还同意承担《商业周刊》的债务。此外，彭博还将支付其他费用，如对《商业周刊》工作人员的解雇费用。麦格劳-希尔方面称，这一交易有望在2019年四季度完成。而彭博总裁丹尼尔·多克托罗夫则表示，《商业周刊》杂志可能会更名为《彭博商业周刊》，但他拒绝透露裁员计划。2019年7月，麦格劳-希尔公司决定将赔钱的《商业周刊》出售。这本有80年历史的老牌杂志，在世界140个国家拥有480万的读者。但随着读者从传统的新闻媒体转向网络，该杂志的广告收入不断下降，并面临来自彭博等公司的竞争。同时，美国经济衰退也加剧了杂志所面临的危机。据《商业周刊》网站披露，该杂志每年损失4000万美元。曾一度有传闻称，麦格劳-希尔公司可能将《商业周刊》关闭。这起出售仅仅是在互联网的冲击下，传统媒体的运营方式遭到挑战的又一例子。
  齐新燕2019-12-21 20:05:44
• 没有关系，彭博是真的，澎湃是山寨的。就像一个是康师傅，一个是康帅博。
  齐星炜2019-12-21 19:56:06