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财政政策的变动对证券市场价格有何影响？

龙建喜 2019-12-21 17:23:00

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国市场经济体制日趋完善，国家宏观策对证券市场的影响是十分深刻的，也是十分复杂的。而宏观经济政策已经成为证券市场发展的一个导向，国家可以正确地运用财政政策来为证券投资决策服务。基于此，本文首先介绍了我国的宏观经济政策，之后从多个方面对我国当前实施的的一些宏观经济政策进行分析，结合证券市场的变化，总结出宏观经济政策对我国证券市场所造成的影响。全文。
龚少菁2019-12-21 18:18:34

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  • 财政政策的工具主要包括财政收入主要是税收、财政支出、国债和政府投资。货币政策工具主要有公开市场操作、存款准备金、再贷款与再贴现、利率政策、汇率政策和窗口指导等。财政政策工具也称财政政策手段，是指国家为实现一定财政政策目标而采取的各种财政手段和措施，它主要包括财政收入主要是税收、财政支出、国债和政府投资。财政政策工具有收入政策工具和支出政策工具。收入政策工具主要是税收。支出政策工具分为购买性支出政策和转移性支出政策，其中，购买性支出政策又有公共工程支出政策和消费性支出政策之别。货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策工具分为一般性工具和选择性工具。在过去较长时期内，中国货币政策以直接调控为主，即采取信贷规模、现金计划等工具。1998年以后，主要采取间接货币政策工具调控货币供应总量。现阶段，中国的货币政策工具主要有公开市场操作、存款准备金、再贷款与再贴现、利率政策、汇率政策和窗口指导等。2019年11月6日央行网站新增“常备借贷便利SLF”栏目，并正式发布今年常备借贷便利开展情况，标志着这一新的货币政策工具的正式使用。
    连会新2019-12-21 18:36:29
  • 财政政策的运作及其对证券市场的影响。1、财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。总的来说，紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。2、实现短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。为了实现短期财政政策目标，财政政策的运作主要是发挥"相机抉择"作用，即政府根据宏观经济运行状况来选择相应的财政政策，调节和控制社会总供求的均衡。3、实现中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。为了达到中长期财政政策目标，财政政策的运作主要是调整财政支出结构和改革、调整税制。扩展资料：财政政策降低税率：1、供给学派断言，在经济增长的自然动力被窒息的地方用财政支出刺激需求的增长，只能带来通货膨胀，而累进的高所得税率则是窒息经济增长和抑制生产发展的主要障碍。2、供给学派认为减税，特别是降低边际税率，可以对经济产生多方面的积极影响，如鼓励人们加班加点，积极经营，推迟退休，缩短待业期，从而提高收入。这样人们就可以有更多的钱用于支出，特别是有更多的钱用于储蓄,而储蓄与收入刺激相结合,又可以鼓励投资。3、在这一点上，正好体现出它与凯恩斯学派认为减税的作用只在于增加总需求的不同着眼点。供给学派主张，减税必须按照激励储蓄和工作并给投资者以鼓舞的方向去设计，主张实行累进税和公司税的削减。4、它与主张对高收入阶层增税而仅仅对低收入阶层减税的自由主义者完全对立。供给学派认为，当高额累进税率阻止企业家积累财富时，社会遭受的损失远较税收为多，它丧失的是企业家发展自己事业时所具有的发明革新、敢冒风险和创新的精神。财政政策。
    章见平2019-12-21 18:00:52
  • 财政政策对证券市场的影响：财政政策可以分为扩张性、紧缩性和中性财政政策三种。当实行紧缩的财政政策时，政府财政在确保各种行政和国防开支之余，不会搞大规模的投资。实行扩张性财政政策时，政府会积极投资于能全文。
    樊振清2019-12-21 17:55:01
  • 这是两个问题，扩张性财政政策通常措施是降低利率资本流入证券市场，这时利率是人为调低的，然后导致了证券价格上升，即调低利率股价涨，调低股价利率涨。这是所谓的反向变动，你指的扩张政策使利率上升，是变动之后的影响，他们不在同一时期。即下调利率会使利率在下个阶段上升，上调利率会使利率在下个阶段下降不知道你懂了没有。
    边占新2019-12-21 17:37:09
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汇率对证券市场的影响：汇率对证券市场的影响是多方面的，一般来讲，一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场汇率的影响越大。这里汇用单位外币的本币币值来表示。1、汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将受益，因而企业的股票价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票价格将下跌。2、汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场需求减少，从而市场价格下跌。3、汇率上升，本币贬值，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀。汇率上升，为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，从而将减少本币的供应量，使得证券市场价格持续下跌，直到汇率水平回落恢复均衡，反面效应可能使证券价格回升。汇率上升时，政府可能利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率升势又减少货币供应量，即抛售外汇，同时回购国债，则将使得国债市场价格上扬。从上述理论看出，本币升值时对证券市场形成利好，本币贬值时对证券市场是利空。结合人民币汇率的当前的状况，汇率因素对证券市场应该是负面的。
2.影响证券投资组合风险的有
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请问有哪些因素会对我国国际证券投资产生影响？是怎样产生影响的？比
我国证券投资基金市场存在的问题1.对证券市场的法律法规不健全，市场监管力不够无规矩不成方圆，要使我国证券投资基金市场得于正常化、规范化发展，就需要有特定的法律法规去约束和规范，可是目前我国证券投资基金业监管的法律体系尚未完全建立起来。而在基金业发达的美国，对共同基金的规范和监管，不仅有证券法、投资公司法、投资顾问法，而且有基金行业的自律。而国内目前基金监管所依据的是《证券投资基金管理暂行办法》，《投资基金法》还没有出台，行业自律和基金管理人的自我监控尚处于探索之中。这无疑使得我国很多证券投资市场的问题无法得到法律依据，无法可依，这同时给了一些不法份子，利用法律的漏洞，从中牟取利益，投机现象极其严重，违规资金在证券市场兴风作浪，一些机构操控股票，大肆炒作，这严重影响了广大的投资者的合法权利。2.证券市场还不够完善，上市公司质量不够高我国的证券市场起步比较晚，虽然在1998年之前中国的股票市场中即存在少量的证券投资基金，但是证券市场的设立和运作的非规范性，使其大多沦为了以基金的名义募集资金进行股市“坐庄”炒作的工具，已无证券投资基金之实质。而从1998年开始，在“调整投资者结构，稳定市场发展”的大背景下，在发行、托管和运作等方面都符合国际惯例的现代意义的封闭式证券投资基金才引入中国证券市场，所以相对来说还不够成熟。再者，由于管理经验，经营模式和管理制度的不足，我们国很多上市公司还处于探索阶段，未能完成进入成熟阶段，比方说国有上市公司股权结构的畸形表现在国有股权的高度集中和国有股“一股独大”。据深圳证券信息有限公司公布的统计结果，截至2001年7月30日，深、沪两市上市公司前十大股东持股数占总股本的66%，其中国有或国有控股企业以及政府机构持股数占总股本的51.16%，国有股所占比例居绝对统治地位。由于国有股和法人股都不能上市流通，这种畸形的股权结构便固定化了。股权结构是公司治理结构的基础，它对于公司治理结构的控制权方式、运作方式乃至效率等都有重要影响。国有股“一股独大”使国有股股东行为发生了严重的扭曲，这一些，都是我国上市公司不成熟的表现。3.基金市场的风险过高，缺乏规避风险的方法投资有风险，入市需谨慎，基金市场，也一样存在着风险。基金虽然是以投资组合的方式来分散资金，进而达到降低风险的目的，但毕竟任何投资工具都无法免除风险，证券投资基金也自然不能除外，一般来说，有流动性风险、拆价风险、管理风险、贝他风险。利率也是基金的潜在风险，因为利率直接影响着国债的价格和收益率，影响着企业的融资成本和利润。基金投资于国债和股票，其收益水平会受到利率变化的影响。同样的，政策也会对基金造成巨大的影响，政策风险政策风险是指通过国家宏观政策发生的变化，从而导致市场价格波动而产生风险。正由于我国的基金市场不成熟，导致缺少规避风险的办法，对于存在的许多风险，显得心有余而力不足,所以在不同程度上造成投资者对所要投资的基金不了解，盲目投资，从而造成不必要的经济损失。4.缺乏公众认可的评价体系我国证券市场缺乏的是全面而准确对基金进行评价，而这是是基金市场的公正与稳定的理念在基金交易中的体现，公正、稳定是基金市场最根本的价值目标，也是人们对基金市场的终极企盼和最高的要求。对于何为基金公正，理论界和实务操作以及广大的股民的通说，认为基金市场的公正包括实体公正和程序公正两方面的内容。但是，这种基金市场公正观念的界定，实际上只是揭示了基金市场正的一个侧面，即从基金市场公正的内部构造来解释公正本身，而忽视了公正含义的外部揭示，从而使得基金市场公正呈现单面向运行势态，其直接的后果就是导致了基金市场没有达到人们希望的公正稳定，这是因为缺乏公众认可的评价体系，广大的股民，上市公司，政府部门，都是基金市场的调节者，需要齐齐参与，共同参与到基金市场的分析，而正是缺乏这样的评价体系，导致很多基金参与者盲目投资，不能客观分析，容易受到其他投资者的影响，这也给一些不法份子一个可乘之机，很多不法份子利用这个基金市场的弱点，用违法的手段诱导投资者，从中牟取不义之财。
财政政策对证券价格的变动的影响
财政政策或货币政策对证券市场的影响：宏观调控是政府实施的政策措施以调节市场经济的运行。证券市场和国家宏观经济政策息息相关。在市场经济条件下，国家通过财政政策和货币政策来调控经济，或抑制经济过热，或促进经济增长。中国的证券市场是新兴加转轨的市场，具有一定的特殊性，比如国有成分比重较大、行政干预相对较多、阶段性波动较大、投机性偏高、机构投资者力量不够强大等，由此导致证券市场对宏观经济的反应具有一定的不确定性。参考-宏观经济政策分析。
中国证券市场与外国证券市场有什么不同？
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证券投资市场对国家，企业，个人分别有何重要意义
一带一路对中国经济发展的意义：1、“一带一路”有利于构筑对外开放新格局我国对外开放历经由经济特区到沿海开放城市、再到沿江沿边开放、最后走向全面开放等几个阶段。受地理区位、资源条件、发展基础等因素影响，对外开放发展不均衡，总体呈现东快西慢、海强陆弱格局。受这种对外开放格局的影响，国内经济发展也逐渐出现一些新情况、新问题，如城乡市场互补问题、东西部区域市场发展不平衡问题、资源利用与环境保护问题、沿海发达城市与内陆欠发达地区差距问题、市场中的就业问题等。2、“一带一路”有利于优化中国经济发展模式“一带一路”计划有利于我国更好地利用国际市场，优化经济发展模式，实现由要素引入为主转化为要素输出与输入平衡发展，即在加大资本、基础设施建设、技术和相关产业“走出去”力度的同时，也加强资源、能源和高新技术引入。3、“一带一路”有利于推动我国经济转型升级“一带一路”战略通过对外开放，参与国际分工与合作，提高本国商品质量和完善服务体系，发展对外贸易和经济技术交流，能够有效促进中国经济持续、快速、健康发展。具体来说，“一带一路”为我国东部地区产业转移和化解过剩产能提供更为广阔的空间；推动低端制造业的区域转移；拉动中西部基础设施的投资建设；带动沿海地区优化外贸结构；扩大与沿线国家的经贸合作；增强电力、高铁、工程、机械、汽车产业等相对成熟工业的国际竞争力。最终在与沿线各国的经贸合作与经济交流中推动经济转型升级，稳步促进我国经济质量效率型集约增长。4、“一带一路”有利于创新我国参与世界经济合作的方式“一带一路”通过渐进式的大规模基础设施建设、资源能源开发利用、全方位贸易服务往来等合作方式，为我国资本市场带来多产业链、多行业投资机会。通过建设金砖国家开发银行、亚投行及丝路基金，可以进一步扩大沿线国家双边本币互换、结算的范围和规模，推动亚洲乃至世界债券市场的开放和发展，提高我国金融业务国际参与度和话语权。这样既为中国经济可持续发展拓展空间、扩大回旋余地，也减少与发达国家间的贸易摩擦，更有利于沿线各国在互利共赢理念下的优势互补，最终促进沿线各国经济稳步发展。扩展资料：“一带一路”对我国区域经济发展的影响：1、有利于“一带一路”倡议东部地区开放发展。进入21世纪之后，我国东部地区的国内生产总值年均增长约为10%左右，投资对于经济增长所起到的作用正在逐渐降低。东盟一直是我国重点合作的对象，在“一带一路”的建设中，中国与东盟的经贸合作关系自然也是一大飞跃。而目前，中国—东盟自贸区的升级谈判也正在进行当中。中国积极推动区域间的经济合作和政治互信。这毫无疑问为我国的东部地区与其他国家的合作打下了坚实的基础。东部地区也应该借此机会，进一步开放地区体制，积极进行相关的改革，为东部地区下一步的发展扫清障碍。2、有利于“一带一路”倡议中部崛起。自从“十二五”以来，伴随着中部崛起战略的推行，我国的中部地区经济增速明显提高，地区生产总值同比明显增长。中部地区在一定程度上成为了东部地区产业转移的承接地，因而第二产业占比提高，投资金额也有显著提高。但是考虑到中部地区本身具有的资源优势，目前的发展趋势还不能说完全尽如人意，中部地区未来还有很大的发展空间。3、“一带一路”倡议为西部发展提供重要推动力。我国正在实施西部大开发战略，力图带动西部地区的崛起。经过多年的发展，西部地区的经济总量有明显的提高，增速较为平稳。一带一路”倡议的实行能够对西部的经济发展起到重要的推动作用。我国与沿线国家和地区的经济合作日趋紧密，中国与东亚地区的重要资源往来，产品运输等都必将经由西部地区进出，国家将会在西部构建起一张由公路、铁路、航空、管道等共同组成的运输网络，以支撑多方的经济合作，这也将成为西部进一步发展的重要推动力之一。4、“一带一路”倡议将为东北地区提供发展的新机遇。东北地区在新中国成立初期为中国工业的发展起到了至关重要的作用。然而改革开放以后，东北地区却失去了曾经的发展势头。振兴东北老工业基地战略提出后，尤其是新世纪以来，东北经济虽然有所回暖，但经济增长依旧不容乐观，固定资产投资不足，通过“新丝绸之路”的建设，东北将与欧亚大陆完成紧密的对接，东北对外的经济合作将日趋繁荣，东北也将迎来发展的新机遇。一带一路”:中国经济发展新引擎-“一带一路”对区域经济发展有何重大意义。
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资本市场是长期资金市场。是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。股票市场上主要流通的凭证即为公司股票，持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。资本市场是金融市场的一部分，它包括所有关系到提供和需求长期资本的机构和交易。长期资本包括公司的部分所有权如股票、长期公债、长期公司债券、一年以上的大额可转让存单、不动产抵押贷款和金融衍生工具等，也包括集体投资基金等长期的贷款形式，但不包括商品期货。资本市场是一种市场形式，而不是指一个物理地点，它是指所有在这个市场上交易的人、机构以及他们之间的关系。就其细节而言对资本市场的见解有不同的定义。有些金融学家只将有证明的物件之间的交易看作资本市场的内容，而将无证明的贷款交易另分为贷款市场。其他金融学家则将两者均看作是资本市场。公认的是长期性的资本是这个市场与其它金融市场如衍生市场、货币市场之间的区别。
求答案。中国概念股私有化浪潮对国外投资者对我国的证券投资决策有什么影响
资本市场恰如一座围城，城外的公司挤破脑袋想冲进去，置身其中的公司又费尽周折想逃出来。3月27日，在美国纳斯达克上市的河南众品食业HOGS.NASDAQ宣布，董事会收到董事长兼CEO朱献福提出的初步、非约束性私有化要约——朱献福有意以13.50美元/股的现金价格回购所有非其本人持有的在外流通普通股。众品食业并不是近期唯一期望退市的中概股。一个月前，在香港上市的阿里巴巴B2B公司1688.HK启动退市。3月26日，马云微博致信阿里巴巴股东，希望股东们能对公司的私有化予以体谅。尽管私有化的过程非常艰难痛苦，但我们宁愿有一个不完美的变革，也不愿看到一个没有希望的未来。而在3月12日，优酷网YOKU.NYSE与土豆网TUDO.NASDAQ宣布以100%换股方式合并，交易完毕后，土豆网将从美国纳斯达克退市。此时距土豆登陆纳斯达克仅7个月而已。在它之前的2月14日，盛大SNDA.NASDAQ宣布，公司特别股东大会多数股东投票赞成、批准了CEO陈天桥拟23亿美元收购盛大在美发行股份的提议。其理由是，公司私有化后将不再承受资本市场对业绩短期营收、利润等的压力，可以踏实去做好长线业务布局。如今，中概股的退市名单中，正不断地增加着新成员。据罗仕证券日前统计，2019年间，共有22家在美国上市的中国公司宣布或已经完成私有化退市，这个数字远远超过了2019年中国企业在美IPO22亿美元的总融资额。其中，同济堂、康鹏化学、中消安、盛大网络、环球雅思等10家已经完成私有化交易并退市，而近期仍在进行私有化交易的，有亚信联创、中房信、国人通信等。罗仕证券预计，私有化交易在2019年将继续保持强劲势头。不仅在美国市场，在香港和新加坡，同样的一幕正不断上演。与此相对应的是，就在2019年，赴美上市中国企业数量达到创纪录的45家，融资额高达38.86亿美元，甚至出现了一周之内5家中国公司挂牌美国市场的盛况。只是，赴美上市的中国公司还来不及享受资本市场的盛宴，便遭遇了2019年最冷的寒冬。在罗兰贝格管理咨询公司高级合伙人康雁看来，此时的退市潮反映了企业在不同阶段的发展需求，企业上市往往是为了获得资金，但资金的获得并不是没有代价的。用围城的比喻很形象，说到底，这是一个资本市场不断成熟和演变的必经过程。资本桎梏盛大网络的退市，从去年10月17日公布私有化计划至今年2月15日正式完成，仅用了4个月的时间。从2019年起，这家试图成为“网络迪士尼”的娱乐公司就进入了扩张期，其业务横跨游戏、文学、音乐、视频、旅游等，希望从版权内容输出的源头打通产业链。愿望虽然美好，但过长的战线对资金周转及管理形成了严峻挑战，盛大内部各种问题逐渐爆发。而当酷6的收购导致整个集团“很受伤”后，盛大便开始了接连的调整。在推出私有化计划前，盛大网络的股价一度跌破30美元。而其手中高达14.17亿美元的现金以及拥有的盛大游戏GAME.NASDAQ股权已值每股约32美元。这意味着，公司构筑的娱乐帝国梦想并不能激发资本市场的兴趣。这与阿里巴巴B2B公司的处境相似——阿里B2B公司的营收下滑也导致股价长期不振。根据其最新财报，B2B去年四季度营收增幅15.5%，创近年最低。纯利下跌6%，亦是连续9个季度来首次下跌。艾瑞统计数据显示，阿里B2B的市场份额最近2年整体下滑，8个季度下降了13.4%。对此，马云在今年1月的一次内部讲话中提到，未来三年整个集团的主旋律就是“修身养性”，加强内部建设。资本市场估值不高、不被投资者关注、交易不活跃是盛大网络及阿里B2B私有化的重要原因。事实上，中概股在美国市场几乎都遭遇了类似的烦恼。网易CEO丁磊几年前参加两会时就表示后悔让公司上市。因为海外投资者对国内公司的产品和业务不熟悉，用户和投资人两个群体毫无重合，使得中概股的估值处于底部。搜狐CEO张朝阳也曾在投资者会议上公开表达了对搜狐市盈率的不满，认为搜狐的股价根本没有反映出公司的价值。如果管理层经过预算，发现公司的股价值30元，但实际股价只有20元，那么公司的融资成本就很高。康雁称，“因为这相当于我每发行一股新的股票就要赔10元。此外，企业在上市后还需持续不断地支付服务费，包括信息披露、审计、法律等方面的成本。每次发布季报、年报时，企业还要接受公众放大镜般的审视，一旦业绩低于预期，大股东、董事会便会面临投资者的压力。就盛大而言，在退市前的一年内，每季的业绩表现皆难如人意。当时转型调整中的盛大正面临营收走高而净利走低的局面。若按美国通用会计准则GAAP，盛大网络2019年第二季净利润为880万元人民币，同比下降94.8%，环比下降89.71%，而2019年三季报显示，美国通用会计准则下，盛大网络归属于普通股股东应占净利为970万元，同比下降89.97%，这些都让公司面临着较大的声誉和公关压力。再看阿里巴巴，它的退市公告或多或少地显示公司担心股价疲软会影响整体的品牌形象。随着公司业务的发展，它自身的监管成本、运营成本和决策效率成本也在不断地增加，而资本市场的价值又在向下走，对企业而言，每年付出大量的成本只是为了维持这么低的市值，就显得不太值得。博斯咨询公司全球合伙人徐沪初指出。另一种可能是，“当企业市值很低的时候，它会面临恶意收购等现象。这种情况一旦发生，就会导致公司的控制权旁落他人。徐补充道。从这个角度看，当企业不缺钱，或作为上市公司的成本大于其收益时，通过私有化退市就成了理性的举动。即便如此，这并不能掩盖公司的潜在损失。其中最直接的就是对资金链提出了更高挑战。如果你的现金流不是很好，就要通过银行贷款解决，这会让企业在短期内背负更高的成本。康雁解释道，“而股票不需要马上分红，也没有义务在短期内对股东作出回报。在知名IT评论人谢文微博看来，私有化并不值得提倡。一家公司往往请了很多律师、财务顾问，经过若干交易才上了市，而退市又要花很多成本，太过折腾。而从历史上看，真正的好公司或百年老店没有一家是这么干的。他说道，“看一家企业是否健康，很重要的一点就是看它花多大力气在资本层面，花多大力气在产品服务层面，又花多大时间在市场公关层面。不少中国企业，都将太多的精力放在公关、市场和资本游戏上。私有化的另一大隐性成本则表现在人才的获取上。用谢文的话说，员工们每天工作十几小时，大多是希望公司上市后能获得可观回报，而这条路被堵上后，很多一流人才便会蠢蠢欲动。别的公司有上市和增值前景，我何必到你这里来？比如雅虎股价在过去几年一蹶不振，很多一流人才都走了，尽管公司的架子还在那，看起来还盈利，但实际已削弱了未来发展的动力。缓解浮躁从公开信息看，陈天桥是在2019年底意识到了问题的严重性，因此在2019年三季度财报会议上提出了新的转型思路和新业务布局。和阿里巴巴一样，盛大也同样需要“休养生息”，以及更谨慎地、用波澜不惊的方式部署整个产业链。然而美国资本市场关注的是业绩与回报，它们并不会给予上市公司足够的耐心。这在无形中给了盛大诸多压力。这种状况在海外上市公司中并不鲜见。近几年，中国公司如潮涌般涌入海外资本市场。相比于国内严格的审批制度，海外上市的低门槛与业绩盈利的低要求，以及国际投资者对中概股的热捧，成了许多企业争相在海外IPO的助推力。但经历海外市场的洗礼后，不少公司发现每季度的财报发布都成了一道坎。一位盛大的前高管称，陈天桥在过去数年间变得越发急躁，赌性也更加严重。他曾试图借爆发式的投资换取业务的迅速突破，但结果是让盛大上下陷入浮躁的心态中。但事实上，业务转型与战略升级需要较长一段时间来实施，这很有可能影响公司的短期盈利能力。况且，纳斯达克与中国概念股的蜜月期早已过去。有些时候，资本市场未必是利于企业发展的，”康雁认为，“遇到重大战略转型期的企业，必须进行一些长期的亏损性的投入来扭转态势，而资本市场的短期性无法支持企业的长期投入。管理层与资本市场的出发点不同，就会展开利益的博弈，“这时私有化，就能不在资本市场的干扰下进行长期布局。此外，上市在某种程度上也会束缚大股东的手脚，尤其对海外上市公司而言。如果大股东想对公司进行业务调整、资产重组，都要履行严格的信息披露、内部讨论、监管部门批准等流程，不仅时间长，而且大股东往往不能“随心所欲”。或许，退市能减缓盛大的焦虑。而在宏观经济的不确定性对出口贸易的持续负面影响下，阿里集团同样需要自我调整。去年6月，阿里集团提出“大阿里”战略，奠定了阿里巴巴旗下B2B、B2C业务的基调，从而将各业务线打通。而今，盛大和阿里有了更加从容的迹象。对于阿里集团而言，私有化为公司实现更大的目标创造了条件。事实上，外界并不能排除这些退市公司是否会考虑进行PPPPublic-Private-Public，即上市、退市、再上市。这意味着，它们从低迷的海外市场退市，回到估值较高的国内或者其他市场重新上市，市值可能会因此增长好几倍。这取决于公司当下的交易动机。康雁称，“如果你认为私有化可以让你更好地集中核心业务，那么公司可以趁此机会做中长期的打算。如果私有化仅仅是因为股价太低丧失了融资功能，那么你面临的下一个问题就是如何在另一个市场将股票卖的更好。这种交易型的私有化，面临的是另一重挑战。用徐沪初的话说，私有化后的公司再上市时，必须要对公司的历史有一个回顾和交代。你一定要讲一个非常好的故事，如果这个故事不好，就会对再度上市产生很大的影响。换言之，公司再度上市时，消费者和投资者对它的要求会更加苛刻，如果没有一种更好的盈利模式，便会对定价产生影响。这其中的风险很大。徐沪初表示，“如果纯粹从财务角度出发而退市，将来就很难有故事可讲。而一旦涉及战略意图，大家便会以期待的心情对待公司的再度上市。从这个角度看，盛大和阿里都已经把后面的故事铺垫好了。博弈私有化据统计，2019年间，共有20余家在美国上市的中国公司宣布或已经完成私有化退市，这个数字远远超过了2019年中国企业在美IPO22亿美元的总融资额。关于私有化背后的逻辑和利益链条，罗兰贝格管理咨询公司高级合伙人康雁，博斯咨询公司全球合伙人徐沪初提出了他们的见解。21世纪》：对企业而言，应该如何选择私有化的时机？徐沪初：要看两方面，一是战略，二是成本。譬如，阿里巴巴需要重新梳理、整合旗下的业务，形成强有力的业务链。盛大也存在这个问题，即怎么把业务整合起来打造所谓的娱乐帝国，这些都是从战略层面考虑的。第二要看资本市场的表现，是否给这些公司提供了私有化的契机。20世纪70年代初，美国形成了第一次大规模私有化退市潮，当时美国股市萧条，公司股票价格大跌。1997年以后的香港市场以及2000年左右的日本市场发生了很多私有化的案件，也是因为前者受金融危机影响，而后者股市长期低迷。这都是和宏观经济衰退相关的。康雁：这里面主要反映了一个企业在不同发展阶段的不同需求。在成熟的资本市场上，股东回报的概念是根深蒂固的。企业的年报基本上传递的是一个增长的回报的信息，否则你就会面临资本市场的压力。这种压力主要来自两方面：一是股价，如果企业不能为股东创造长期的价值，那么股价就会下跌；二是机构投资者会对董事会形成一种压力，会要求管理层作出对股东利益有利的举措。这里就形成了资本市场、投资者代表和管理层之间的博弈。当管理层发现资本市场对企业发展形成了制约，就会面临私有化的选择。21世纪》：在什么样的情况下，上市之后的融资成本会大于收益？徐沪初：这要分为四个方面看。首先是运营成本的增加；第二，企业的治理结构要符合规范，也会面临大量的成本；第三，企业上市后在某种程度上变得透明了，但决策的效率下降了，在竞争激烈的商业环境里，效率是很关键的，这实际上也是成本增加的一个方面；第四，上市公司的财务状况对外界披露得很清楚，那么竞争对手一眼就可以从中判断出你的运营状况，对企业形成威胁，这也是潜在的成本。所以它不完全是财务意义上的东西。康雁：融资成本是否大于收益，取决于你以什么样的价格去卖公司的股票。比如管理层通过对未来的预期，通过与同行业的企业做市盈率的比较等，发现股票价值30元，但实际价格只有20元，那么相当于每发行一股就赔10元，这是非常高的融资成本。而说到监管，这只能是一种隐性成本，这种成本只有在你本身运作不规范，有硬伤的时候才会成为成本。21世纪》：如果要启动私有化，管理层应该如何去制定比较合理的回购价格？康雁：这实际是企业与资本市场的博弈。一般说来，如果你的股票散户持有的比较多，相对来说你可以给出一个相对高的溢价让散户将手中的股票抛出。如果你的股票在机构投资者手中比较多，那么你可能要看看这些机构投资者的结构。大的机构投资者你可能需要一对一地和他谈，或通过中介机构去达成一些交易的妥协。之后，再对一些散户进行要约收购。徐沪初：这要从两方面看。首先，你要对股价在未来几年的走势有一个预测，然而判断投资者如何看待企业的价值，再与其进行沟通谈判；第二，你要结合资本市场的大背景，如果市场持续低迷两三年，投资者投资股票实际也没有得到增值，那么你的出价可以低一些。如果刚好这两年市场有一个快速增长，那么你的出价肯定要高。21世纪》：这种博弈的过程中，有什么技巧吗？康雁：中介机构即投行经常会用各种各样的技巧，比较简单的是，你要让投资者更加悲观地看待你的未来。如果他们认为公司未来增长很快，他们就不会卖。你要告诉他们如果现在不卖他们以后就没有机会卖了，而且要让投资者相信这个价格是合理的。另外，你要让他知道如果他现在不卖，其他股东都集中卖了以后，他最后卖是最吃亏的。类似于这样的一些处理方式，都是投行非常擅长运作的手段。
在国外证券市场上市是对外直接投资吗
购买国外上市的股票可以通过以下几种方式：直接去美国开你可以选择在旅游途中抽出一点点时间来开户，会不会讲英文其实并不重要，因为少数美国券商能提供中文服务和无法进行做空交易，可以说缺陷相当明显。直接开户购买国外公司的股票期权通过开立富祥期权的账户，可以在二元期权平台直接购买全球各地热门的股票期权，而不需要实际持有该股票，但同样能够通过股票的涨跌趋势中获利。如阿里巴巴股票、股票、谷歌股票、雅虎股票、脸谱股票等等。股票二元期权最大的好处就在于其没有任何手续费，也不需要实际持有你想要购买的股票，风险固定容易控制，购买的门槛、成本都非常低，适合大众化投资。

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