短期来看，法定准备金比率上调对M2的影响不大，但是为下半年M2增速的继续回落奠定了基础。目前流动性依旧宽裕与9、10月份高额到期现金流使得央行需要加力收紧流动性，而央行与机构对央票利率的认同度提高也为此创造了条件，预计未来一段时间公开市场操作净回笼力度将重新保持在千亿左右。利率市场.央票上周发行量增加并伴随着利率的下降，显示市场的需求开始释放。尽管央行可能不会让央票利率形成持续下降的趋势，但从息差交易、互换以及利率汇率的平价关系来看，央票利率都明显偏高，存在一定的套利机会。互换利率继续回落，3年期与央票利率基本相同，5年期与政策性银行债收益率还有一定的距离，所以基于互换的5-3减斜交易还有一定的空间。但需要警惕通胀数据导致收益率曲线重新陡峭化的潜在风险。Shibor和央票的利差近期明显扩大，我们认为这是在向合理的水平回归，是对过去Shibor偏低的系统性矫正。基于Shibor的浮息债利差偏高可以认为是对偏低的Shibor进行的一种补偿，而随着Shibor的中枢水平提高，该类型浮息券的利差应进一步缩小。含回售权债券的发行利率往往没有体现出回售权的价值，这可能与投资者将该类型债券归为持有到期的投资账户有关，而发行人往往对发行期限也有刚性的要求，而不能根据发行成本最小化的原则来随意调节发行期限，尤其在高利率环境中，发行含回售权长期债的意愿就会更强。而在高利率环境中，回售权未来被执行的可能性会减小未来利率更高的可能性不大，所以回售权价值自然也就下降了。官方电话官方网站向TA提问。