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.北京:中国工商出版社,2019。
龙宣霖2019-12-21 18:41:32
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国有商业银行信贷管理体制怪圈我国商业银行信贷管理体制改革似乎形成这样一个怪圈：放权让利→内部人控制→不良贷款巨额递增→加强监管→信贷紧缩→产生新的不良资产，即我国政府在商业银行信贷管理体制改革过程中处于一种两难境地：既担心过度监管会造成信贷紧缩，又担心权力过度下放会导致对内部人控制的失控，那么，究竟是什么原因造成我国信贷管理体制改革不能适应市场经济发展的客观要求呢？其原因之一是国有商业银行产权主体虚置。现代企业理论要求所有人和债1权人对经营者进行监督和约束，而国有银行的所有权是由中央政府和地方政府代表行使的，银行的债权人主要是储蓄的居民，经营权掌握在银行经理手中，所有权和经营权相分离的结果必然存在激励不相容、信息不对称和责任不对等等问题。银行经理在个人效用最大化原则的主观动机驱使下，为了自己或部门利益可能违规经营，发放明知难以收回的贷款，而产生的呆帐最后由国家代表的所有权人承担；其原因之二是国有商业银行委托——代理链中各主体的权力和义务不对等。中央政府对于金融机构的管理一般是通过中间人来进行。中间人相对于上一级来说是代理人，相对于下一级或银行来说是委托人，这样就形成了一条委托——代理链。但是，在这个委托代理链中，各个主体的权利和义务是不对称的；其原因之三是独特的银行权力结构。国有银行的权力结构比较特殊，表现在行政干预下的内部人控制。政府对银行的人事任免拥有绝对的权威，其债权人几乎没有发言的权力，且政府对经理人员的任免、奖惩标准不仅仅取决于银行经济绩效，还包含政治和其它等主观因素，这必然使得银行经理人员的行为目标效用函数偏离银行财富最大化的准则。此外,商业银行信贷管理体制几个阶段的划分正好构成我国金融体制渐进式改革步骤“次优选择”的集合,中国改革以来持续的经济高速增长在一定程度上可以说是以银行信贷扩张和不良资产的积累为代价的，而从次优选择银行信贷管理体制改革的时点看，信贷金融制度安排在时间表上确实存在着严重的错位，次优拐点选择把持不当。三、国有商业银行信贷资金配置错位1、国有商业银行信贷投资偏向。如果以工业总产值或不同经济类型的产值为因变量Y，以商业银行信贷资金用于固定资产投资的金额做自变量X，通过iit线性回归求出1984年-2004年因变量对自变量的弹性，结果表明国有工业产值对信贷资金投入的弹性最小，仅为0.757，小于集体企业、城乡个体及其他经济类型对信贷资金投入的弹性，这说明国有银行强力扶植国有经济是以降低金融系统的信贷资金效率为代价的，即经济体制改革过程中的金融制度安排，存在着明显的“所有制歧视”和“信贷偏向”，金融抑制现象长期伴随中国经济生活的现实之中。2、国有商业银行信贷资金漏损。我国经济体制已由传统的计划经济体制转2向多种经济成分并存的社会主义市场经济新体制，政府主要采取控制利率和信贷配给手段对银行进行调控，不同所有制企业贷款利率和贷款规模不同，导致商业银行信贷市场双轨制，并由此产生出一块租金市场，蕴藏着巨额信贷租金成为金融机构寻租的源泉，吸引众多利益集团参与分享租金，导致我国商业银行信贷市场资金的严重漏损。我国商业银行信贷市场每年巨额资金漏损严重又伤害了企业的融资能力，其后果是经济效益好的私营个体企业得不到贷款，或贷款成本过高,而经济效益差的企业则可以通过贿赂或政府保护容易获取商业银行信贷资金，这显然是一种典型的逆向选择行为。3、国有商业银行政策性贷款问题突出。政策性贷款是商业银行信贷风险增大的重要途经，政策性贷款实施结果严重降低了我国金融系统的营运效率。4、国有商业银行信贷市场行为金融范式凸现。商业银行信贷市场存在“羊群行为”、“非贝叶斯法则”、“过度反应”等行为金融学现象；比如中国四大国有商业银行集中了银行业80%左右的信贷资金，且这四大国有商业银行80%的贷款发放给了只占经济总量约40%的国有大企业，而更奇怪是非国有商业银行也将贷款集中投向大企业，也就是说，国有大银行将贷款投向大企业的行为对非国有中小型银行形成了群体压力，非国有中小型银行在信贷市场信息不对称的影响下无法掌握足够的信息帮助自己做决策判断，就只好选择从众策略，将贷款集中投向大企业，以致商业银行信贷市场资金配置羊群行为凸现。5、国有商业银行规模经济和范围经济。国有商业银行存在规模经济而股份制银行存在轻微的规模不经济;国有商业银行在其传统业务存款、贷款上具有规模经济,在投资上具有规模不经济,股份制商业银行则相反;国有商业银行及股份制商业银行都存在总体范围经济;国有商业银行在贷款和存款上的范围经济大于在投资上的范围经济,股份制商业银行在贷款上不具在范围经济,而在投资和存款上具有显著的范围经济;国有商业银行和股份制商业银行在贷款和投资组合上都不具有成本互补性,而在贷款和存款及存款和投资组合上都具有轻微的成本互补性。四、防范与控制国有商业银行信贷风险的对策建议加入WTO后，随着我国资本市场逐步开放，信贷市场将会形成这样一个局面：存款规模扩大、贷款利率降低、争夺存款资源的“价格战”异常激烈，银3行业所获利润减少、社会总体利润增加，中资银行赢利能力弱、外资银行赢利能力强。这既给我国金融市场发展带来了很好的机遇，也带来了更大的挑战。我们必须采取有效措施积极应对。第一，建立竞争性的金融体系。我国经济已经形成了多种经济成分并存、多层次发展的所有制经济结构；而金融体系基本上仍是以国有银行垄断为基础的一元体系，难以适应经济成分多元化的市场经济要求。因此，要逐步放松银行业市场准入的限制，加快利率市场化的进程，建立以市场为导向的国有与非国有地区性的金融机构，鼓励非国有产权主体的设立和发展，使金融市场上存在独立的、规模合理的、相当数量的中小金融机构，形成多种层次、多种类型的金融机构并存的竞争局面，从而建立起竞争性的金融体系。这不仅有利于强化信贷资金配置的市场性，提高商业银行的经营能力，促进金融市场有效竞争的形成，而且还有利于促使信贷资金的供给能够满足我国非国有经济持续快速增长的客观要求。第二，建立长期的、有效的激励制度。国有商业银行在实行制度变迁和内部组织结构调整时，应积极借鉴和吸收西方发达国家大银行的管理制度和管理经验。比如，可采用股票期权方式激励银行高层管理者；设立限制性股权或通过延期股票发行激励中层管理人员；鼓励普通员工投资入股，强化员工激励机制，推行“货币福利”激励，从而加快推动国有银行商业化进程。第三，提升商业银行的国际竞争能力。我们应该借鉴市场经济发达国家中央银行的监管方法和监管经验，运用“不对称原则”逐步开放金融市场，利用“保障条款”和“例外条款”合理保护金融市场，使用“市场对等开放原则”加快实施国际化发展战略，支持和鼓励我国金融机构走出国门、积极参与国际竞争，从而不断提高中资银行的国际竞争力。第四，妥善处理商业银行的不良贷款。国有银行机制转换是处理不良资产的根本、加强监管是处理不良资产的保证、发展经济是处理不良资产的灵魂。国有商业银行在现有产权体制下作为债权人的国有银行与作为债务人的国有企业之间无法形成真正意义上的借贷关系，从而导致国有商业银行大量不良资产的产生,故处理国有银行不良资产首先要从产权体制改革入手，建立现代企业制度的国有商业银行,其次构筑以“人民银行从严监管、金融机构自我控制、金融4同业自律和强化社会监督”为框架的“四位一体”银行监管体系,最后通过发展国民经济总量，稀释、控制不良资产的比例,最终使银企之间走出困境，步入正常发展轨道。第五，改革国有商业银行产权结构。产权不明晰的银企关系为不良贷款提供了滋生的土壤。国有商业银行要摆脱目前经营困境，必须从产权结构改革入手，建立现代商业银行制度。应认真吸取不彻底改制上市的国有企业经营管理的经验教训,国有商业银行上市一定要避免“一股独大”现象,在组建股份公司时要吸收足够的民营企业、机构投资者和个人参加，把国有商业银行改制为真正多元投资主体的有限公司，建成产权明晰的、法人治理结构比较完善的多元化股份制银行。第六，对商业银行管理决策者实行聘任制。中国银行和中国建设银行的资本重组标志着我国商业银行深层次改革向前迈进了一大步；而改革能否成功,在一定程度上将取决于银行治理方式和高级管理人员任命方式的变革。因此，应引入竞争机制，对高级管理人员应实行聘任制，聘任那些既具有丰富的经营银行的专业知识和技能，又具有战略眼光、能把握产业动向及谋划好银行发展蓝图的人才担任上市国有商业银行的高层管理者。只有这样，才有可能避免和抑制因行政主管部门派遣管理者而导致管理层的权力超越股东和董事会的现象，使“内部人控制”现象长期困扰国有商业银行“委托——代理”难题得以妥善解决,也使非理性配置信贷资金的行为得到有效控制。
没有公式，你看下面的信息自己做一个正反比例的模型，然后倒入这几年的经济数据拟合吧！！---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------一般理论上来说,利率下降时,股票的价格就上涨；利率上升时,股票的价格就会下跌。因此,利率的高低以及利率同股票市场的关系,也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。利率对于股票的影响可以分成三种途径:一是利率变动造成的资产组合替代效应,利率变动通过影响存款收益率,投资者就会对股票和储蓄以及债券之间做出选择,实现资本的保值增值。通过资产重新组合进而影响资金流向和流量,最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。利率上升,一部分资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券,从而会减少市场上的资金供应量,减少股票需求,股票价格下降；反之,利率下降,股票市场资金供应增加,股票价格将上升。二是利率对上市公司经营的影响,进而影响公司未来的估值水平。贷款利率提高会加重企业利息负担,从而减少企业的盈利,进而减少企业的股票分红派息,受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响,股票价格必然会下降。相反,贷款利率下调将减轻企业利息负担,降低企业生产经营成本,提高企业盈利能力,使企业可以增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息增加的双重影响,股票价格将大幅上升。三是利率变动对股票内在价值的影响。股票资产的内在价值是由资产在未来时期中所接受的现金流决定的,股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系,如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率,则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低,从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴现率上升,股票的内在价值下降,股指将下降；反之,贴现率下降,股价指数上升。以上的传导途径应该是较长的一个时期才能体现出来的,利率调整与股价变动之间通常有一个时滞效应,因为利率下调首先引起储蓄分流,增加股市的资金供给,更多的资金追逐同样多的股票,才能引起股价上涨,利率下调到股价上涨之间有一个过程。如我国央行自1996年5月以来的八次下调存款利率,到2002年1年期定期储蓄存款的实际收益率只有1.58%。在股票价格在较长时间内持续上涨的情况下,股票投资的收益率远远高于存款的报酬率,一部分储蓄存款转化为股票投资,从而加快了储蓄分流的步伐。从我国居民储蓄存款增长率来看,1994年居民储蓄存款增长率45.6%,之后增幅连年下滑,而同一时期股票市场发展迅速,1999年下半年开始储蓄分流明显加快,到2000年分流达到顶点,同年我国居民储蓄存款增长率仅为7.9%。这一年股票市场也牛气冲天。2001年储蓄分流则明显减缓,增长率14.7%,居民储蓄倾向增强。2001年股市波动性加大,股价持续几个月的大幅回调,则是2001年储蓄分流减缓、居民储蓄存款大幅增加的主要原因之一。另外,利率对于企业的经营成本影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程,短时间内,难以体现出来。因此,利率和股票市场的相关性要从长期来把握。实际上,就中长期而言,利率升降和股市的涨跌也并不是简单的负相关关系。就是说,中长期股价指数的走势不仅仅只受利率走势的影响,它同时对经济增长因素、非市场宏观政策因素的反应也很敏感。如果经济增长因素、非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响,股价指数的走势就会与利率的中长期走势相背离。典型如美国的利率调整和股市走势就出现同步上涨的过程。1992年至1995年美元加息周期中,由于经济处于稳步增长阶段,逐步收紧的货币政策并未使经济下滑,公司盈利与股价走势也保持了良好态势,加息之后,股票市场反而走高,其根本原因是经济增长的影响大于加息的影响。我国从1996年5月进入降息周期的拐点。股指也进入上升周期。利率与股指的走势发生了5年的负相关关系。但2001年在利率没有进入升息周期的情况下,股指开始了下跌的趋势。分析其原因,我国非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响。人们对非流通的国有股将进入市场流通的担心和恐惧导致了股市投资的风险和收益发生了非对称的变化。从这个角度来看,由于我国目前非市场宏观政策因素仍然有比较大的不确定性,所以利率对股市的影响不能够成为我们研究和预测股市中长期走势的主要因素。就短期而言,我国利率的变动对股价的走势很难判断存在相关性。利率调整当天和随后的股价波动并不能说明二者之间有何必然的联系。从当前股市的状况分析,很明显也和利率的走势不符合理论上的负相关性。股票市场的低迷更多地被归结为上市公司的质量以及诸多体制性问题和投资者信心问题。因此,在看待我国加息预期对于股票市场的影响时,还要考虑其他诸多因素,而不能简单从前文所述的理论关系来判断。利率只是影响股市的因素之一,而不是惟一决定因素。因此,我们不能唯利率升降是从,要具体分析,何况即使利率上升,股市也并不是就完全没有投资机会。Interestrates.Mostpeoplepayattentiontothem,andtheycanimpactthestockmarket.Butwhy?Inthisarticle,we''llexplainsomeoftheindirectlinksbetweeninterestratesandthestockmarketandshowyouhowtheymightaffectyourlife.TheInterestRateEssentially,interestisnothingmorethanthecostsomeonepaysfortheuseofsomeoneelse''smoney.Homeownersknowthisscenarioquiteintimately.Theyhavetouseabank''smoneythroughamortgagetopurchaseahome,andtheyhavetopaythebankfortheprivilege.Creditcardusersalsoknowthisscenarioquitewell-theyborrowmoneyfortheshortterminordertobuysomethingrightaway.Butwhenitcomestothestockmarketandtheimpactofinterestrates,thetermusuallyreferstosomethingotherthantheaboveexamples-althoughwewillseethattheyareaffectedaswell.Toreadmore,seeWhodeterminesinterestrates?TheinterestratethatappliestoinvestorsistheU.S.FederalReserve''sfederalfundsrate.ThisisthecostthatbanksarechargedforborrowingmoneyfromFederalReservebanks.Whyisthisnumbersoimportant?ItisthewaytheFederalReservethe"Fed"attemptstocontrolinflation.Inflationiscausedbytoomuchmoneychasingtoofewgoodsortoomuchdemandfortoolittlesupply,whichcausespricestoincrease.Byinfluencingtheamountofmoneyavailableforpurchasinggoods,theFedcancontrolinflation.Othercountries''centralbanksdothesamethingforthesamereason.Basically,byincreasingthefederalfundsrate,theFedattemptstolowerthesupplyofmoneybymakingitmoreexpensivetoobtain.ToseemoreontheFederalReserve,readGetToKnowTheMajorCentralBanks,TheFedModelAndStockValuation:WhatItDoesAndDoesNotTellUsandFormulatingMonetaryPolicy.EffectsofanIncreaseWhentheFedincreasesthefederalfundsrate,itdoesnothaveanimmediateimpactonthestockmarket.Instead,theincreasedfederalfundsratehasasingledirecteffect-itbecomesmoreexpensiveforbankstoborrowmoneyfromtheFed.However,increasesinthediscountratealsocausearippleeffect,andfactorsthatinfluencebothindividualsandbusinessesareaffected.Thefirstindirecteffectofanincreasedfederalfundsrateisthatbanksincreasetheratesthattheychargetheircustomerstoborrowmoney.Individualsareaffectedthroughincreasestocreditcardandmortgageinterestrates,especiallyiftheycarryavariableinterestrate.Thishastheeffectofdecreasingtheamountofmoneyconsumerscanspend.Afterall,peoplestillhavetopaythebills,andwhenthosebillsbecomemoreexpensive,householdsareleftwithlessdisposableincome.Thismeansthatpeoplewillspendlessdiscretionarymoney,whichwillaffectbusinesses''topandbottomlinesthatis,revenuesandprofits.Therefore,businessesarealsoindirectlyaffectedbyanincreaseinthefederalfundsrateasaresultoftheactionsofindividualconsumers.Butbusinessesareaffectedinamoredirectwayaswell.They,too,borrowmoneyfrombankstorunandexpandtheiroperations.Whenthebanksmakeborrowingmoreexpensive,companiesmightnotborrowasmuchandwillpayahigherrateofinterestontheirloans.Lessbusinessspendingcanslowdownthegrowthofacompany,resultingindecreasesinprofit.Forextrareadingoncompanylending,readWhenCompaniesBorrowMoney.StockPriceEffectsClearly,changesinthefederalfundsrateaffectthebehaviorofconsumersandbusiness,butthestockmarketisalsoaffected.Rememberthatonemethodofvaluingacompanyistotakethesumofalltheexpectedfuturecashflowsfromthatcompanydiscountedbacktothepresent.Toarriveatastock''sprice,takethesumofthefuturediscountedcashflowanddivideitbythenumberofsharesavailable.Thispricefluctuatesasaresultofthedifferentexpectationsthatpeoplehaveaboutthecompanyatdifferenttimes.Becauseofthosedifferences,theyarewillingtobuyorsellsharesatdifferentprices.Ifacompanyisseenascuttingbackonitsgrowthspendingorismakinglessprofit-eitherthroughhigherdebtexpensesorlessrevenuefromconsumers-thentheestimatedamountoffuturecashflowswilldrop.Allelsebeingequal,thiswilllowerthepriceofthecompany''sstock.Ifenoughcompaniesexperienceadeclineintheirstockprices,thewholemarket,ortheindexesliketheDowJonesIndustrialAverageortheS&P500thatmanypeopleequatewiththemarket,willgodown.Tolearnmore,checkoutWhyDoMarketsMove?,ForcesThatMoveStockPricesandWhatcausesasignificantmoveinthestockmarket?InvestmentEffectsFormanyinvestors,adecliningmarketorstockpriceisnotadesirableoutcome.Investorswishtoseetheirinvestedmoneyincreaseinvalue.Suchgainscomefromstockpriceappreciation,thepaymentofdividends-orboth.Withaloweredexpectationinthegrowthandfuturecashflowsofthecompany,investorswillnotgetasmuchgrowthfromstockpriceappreciation,makingstockownershiplessdesirable.Furthermore,investinginstockscanbeviewedastooriskycomparedtootherinvestments.WhentheFedraisesthefederalfundsrate,newlyofferedgovernmentsecurities,suchTreasurybillsandbonds,areoftenviewedasthesafestinvestmentsandwillusuallyexperienceacorrespondingincreaseininterestrates.Inotherwords,the"risk-free"rateofreturngoesup,makingtheseinvestmentsmoredesirable.Whenpeopleinvestinstocks,theyneedtobecompensatedfortakingontheadditionalriskinvolvedinsuchaninvestment,orapremiumabovetherisk-freerate.Thedesiredreturnforinvestinginstocksisthesumoftherisk-freerateandtheriskpremium.Ofcourse,differentpeoplehavedifferentriskpremiums,dependingontheirowntoleranceforriskandthecompanytheyarebuying.However,ingeneral,astherisk-freerategoesup,thetotalreturnrequiredforinvestinginstocksalsoincreases.Therefore,iftherequiredriskpremiumdecreaseswhilethepotentialreturnremainsthesameorbecomeslower,investorsmightfeelthatstockshavebecometoorisky,andwillputtheirmoneyelsewhere.InterestRatesAffectbutDon''tDeterminetheStockMarketTheinterestrate,commonlybandiedaboutbythemedia,hasawideandvariedimpactupontheeconomy.Whenitisraised,thegeneraleffectistolessentheamountofmoneyincirculation,whichworkstokeepinflationlow.Italsomakesborrowingmoneymoreexpensive,whichaffectshowconsumersandbusinessesspendtheirmoney;thisincreasesexpensesforcompanies,loweringearningssomewhatforthosewithdebttopay.Finally,ittendstomakethestockmarketaslightlylessattractiveplacetoinvestment.Keepinmind,however,thatthesefactorsandresultsareallinterrelated.Whatwedescribedaboveareverybroadinteractions,whichcanplayoutininnumerableways.Interestratesarenottheonlydeterminantofstockpricesandtherearemanyconsiderationsthatgointostockpricesandthegeneraltrendofthemarket-anincreasedinterestrateisonlyoneofthem.Therefore,onecanneversaywithconfidencethataninterestratehikebytheFedwillhaveanoverallnegativeeffectonstockprices。