屈总的这篇报告客观系统，逻辑清晰，尤其对于像我一样刚刚接触固定收益市场的新人来讲，是一个建立起自己的逻辑的非常好也是非常基础的学习材料。这篇研报中很经典的是对于很多基础知识的梳理与总结，同时有助于我们建立起自己对于宏观微观以及信用利率的分析框架与体系，这对于我们在未来分析市场，甄别卖方研报结论来讲是很必要的一项功课。但是由于撰写时间的原因，有些关于央票以及外汇占款的内容似乎与目前市场不符，我们更多的是从历史中把握规律，理解其中的逻辑，建立起自己的分析体系。流动性专题学习11年流动性专题，并结合16年流动性专题，两者相互补充。12年以后，随着外汇占款的不断下降，央行从数量型调控为主过度到价格型调控为主，同时影响流动性的因素也愈加复杂，因此对流动性的预判和把握愈加重要，屈老师从七个不同的维度研究与分析了影响流动性的因素，11年的一系列流动性报告与16年的一系列流动性专题有些重合的部分，但是各有千秋，在整体的思路和框架较为一致的基础上，我个人觉得11年的专题将基础知识阐述的更加详尽，同时也有利于我们这些入行较晚的后辈回顾历史，使思维更加一脉相承。16年的很多报告更加精炼，同时更符合目前的市场趋势，有利于我们把握固定收益市场时代的脉搏。我倾向于将两者结合起来学习。具体逻辑如下：在看这7篇专题中我建议与2019年华创债市培训合集中的部分内容结合起来学习，具有相互补充的效果。在学习7篇专题之前，建议先学习《合集》中《剖析流动性——钱是什么？》这一部分进行学习，合集中增添了M2与社融增速的关系，更值得我们目前借鉴和学习。第六篇：如上所述，和第三篇一起学习。本篇建议与合集中《流动性与汇率研究体系》（P77-P91一起学习。第七篇：从企业资产负债表来看企业所出现的资金困局。本文从微观的角度，即从企业自身流动性的角度来阐述，我觉得对我收获也是很大的。尤其是最近信用违约事件频发，本文给了一个系统分析的框架，但是很多例子和分析是根据当时的情况来讲的，所以还是着重看思路。其他经典学习其他经典专题。这一部分我共总结了16个专题，其中以四个小专题为例，分析下主要内容以及我的收获：1.四季度避险货币走强，国内资本流入压力将缓解----从典型货币汇率变动看国际资本流动。主要内容：阐述典型货币汇率的变动对于国际资本汇率变动以及中国资本流入的影响。2.滞涨末期优配防御性信用债-----从美林投资钟看信用债行业的配置。主要内容：阐述行业轮动在股票市场的反映以及投资时钟下的行业景气度轮动。3.信用风险尤存，流动性溢价是机遇-----信用利差驱动力分析及预测。主要内容：阐述信用债利差驱动因素与利率债利差驱动因素的差别。本研报对于目前的市场也有很重要的指导意义，有助于我们研究哪些因素对于信用利差走扩有比较重要的影响以及各个因素对于长短以及短端利差的影响方向。4.从跑马圈地到精耕细作——转型中商业银行债券配置时点后移。主要内容：与目前的市场状况并不是很相符，但是其中一部分是从资产负债和流动性管理角度探寻银行配置一般特征，值得研究，其他部分可以着重参考逻辑。合集中的经典专题：1.《资管投行化下的资产创造新时代——华创债券类固收产品介绍》P136-P178主要内容包括：私募EB，IPO打新，高分红股票，企业ABS，分级A等。这一部分也是对我来讲收获很大的部分，既阐述了基础知识又包含了16年最新的相关政策，同时还结合了很多案例。2.《华创债券信用分析体系》P178-P233这一研报是对于《宏观，微观，到精耕细作——华创利率及信用分析方法研究体系》中信用债体系研究的印证与补充，主要补充了关于目前我国信用债市场的状况，以及钢铁、房地产、城投企业分析框架，同时由于今年信用违约事件频发，又增添了部分违约案例解析，最后是新形势下的信用分析展望。策略研究学习2019年-2019年投资策略研究。在学习了基础知识和相关专题的基础上，再来看历史几年的策略研究，会更加事半功倍。以上就是我对于屈庆老师研报的学习思路与学习体系，希望能给各位大佬和前辈们带来一点点帮助，同时作为银行间新人，阐述的不对的地方还请多多包涵和指教。最后祝大家工作顺利，生活愉快~。