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• 1、定义不同权益融资是通过扩大企业的所有权益，如吸引新的投资者，发行新股，追加投资等来实现。债务性融资是指通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。2、性质不同债务性融资通过增加企业的负债来获取的，例如向银行贷款、发行债券、向供货商借款等。债务性资金必须到期偿还，一般还要支付利息。而权益性融资通过增加企业的所有者权益来获取的，如发行股票、增资扩股、利润留存。权益性资金是企业的自有资金，不需要偿还，不需要支付利息，但可以视企业经营情况，进行分红、派息。3、优点不同权益融资的优点：权益融资所筹集的资本具有永久性，权益融资没有固定的股利负担，权益资本是企业最基本的资金来源，权益融资容易吸收资金。债务性融资优点：短期性。债务性融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。可逆性。企业采用债务性融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。负担性。企业采用债务性融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。流通性。债券可以在流通市场上自由转让。4、融资方式不同债务性融资方式有中小企业债务性有多种渠道，既有内源性债务融资，也有外源性债务融资。权益融资方式有基金组织、融资方式是银行承兑、直存款、银行信用证、对冲资金、贷款担保。债务性融资-权益融资。
  连亚琴2019-12-21 23:57:03
• PPP模式的风险分析与对策文章摘要：民间参与公共基础设施建设和公共事务管理的模式统称为公私建设—拥有—运营B00对已有设施的扩建租赁—建设—运营LBO购买—建设—运营BBO扩建后经营整体工程并转移Warp—aroundAddition已有设施服务协议ServiceContract运营和维护协议Operate&MaintenanteContract公共服务合同承包基础设施的建设和公共服务水平的提高对经济增长与发展的影响是至关重要的。但基础设施的建设需要大量的投资和随后的高额运营成本，公共服务水平的提高也需要政府大量资金的注入。这样，无论是发达国家或欠发达国家及地区的政府都为此背负了沉重的债务，造成政府负担过重，难以为继，将大大阻碍基础设施建设的发展以及公共服务质量的提高；而日渐富足的个体、私营部门经济实力不断增强，存在投资欲望。在公私部门之间建立伙伴关系即应用PPP模式融资建没基础没施与提供公共服务，有效地减缓政府财政的压力，就显得顺理成章，也切实可行。更重要的是，采用PPP模式，由于其机制新、管理活、责权利明确，比传统的由政府单独建设、运营的模式更为高效，因此，逐渐被广泛采用。正如任何事物均存在正反两方面一样，PPP模式运用中也潜藏着各种风险。二、PPP模式风险分析风险的识别与合理分配是成功运用PPP模式的关键，在特许权协议及合同TRANBBS设计中应当权责对应，把风险分配给相对最有利承担的合作方。PPP项目的主要风险有政策风险、汇率风险、TRANBBS技术风险、财务风险、营运风险。政策风险即在项目实施过程中由于政府政策的变化而影响项目的盈利能力。为使政策风险最小化，就要求法律法规环境以及特许权合同的鉴定与执行过程应该是透明、公开、公正的，不应该出现官僚主义现象，人为的干扰应是最少的，否则，合作各方均会受到损失。PPP项目失败原因主要归结于法律法规与合同环境的不够公开透明，政府政策的不连续性，变化过于频繁，政策风险使私营合作方难以预料与防范。因此当政策缺乏一定稳定性时，私人投资方必然要求更高的投资回报率作为承担更高政策风险的一种补偿。有鉴于此，有些地方政府出台了有关法规，为基础设施特许权经营的规范操作提供了一定的法律法规保障。为PPP的进一步广泛与成功应用提供了政策支持，也在一定程度上化解了私营合作方的政策风险。为了能够选择最佳的融资资本结构，即确定整个项目总资本中权益融资与债务融资中所占的合理比例。首先必须了解权益融资与债务融资各自具有的特点。债务融资中各种债务工具有固定的合同条款即债务人私营合作方必须获得足够的现金收入以支付利息和本金。如果债务人不能履行合同即不能如期支付利息或本金，债权人有权诉讼法律让私营合作方宣布破产，一旦私营合作方宣布破产，资产将会被出售，在清算费用支付后，债权人获得剩余财产，因此对项目公司来说债务融资风险较大，灵活性较小。而权益融资具有较大的灵活性，股东的投资回报通过股利分红实现。我国现行《公司法》规定，可供分配的利润必须在提取法定盈余公积金、公益金后有结余才可向股东分配，因此股东收益的不确定性较高，且股东无权要求项目公司破产，而且在项目公司破产后股东的权益保障是最后被考虑的，因此权益融资成本高于债务融资成本，尤其在项目运营后无偿移交给政府。项目资本成本的最小化或价值最大化具有同一性。通过计算项目未来现金流的净现值可以发现项目的价值，折现率加权平均资本成本越低，未来现金流的净现值越大，项目的价值越高，对私营部门的吸引力越强。项目加权平均资本成本的公式如下：WACC=KbA+Ks1—A1式中A表示权益融资占全部资本的比重Kb表示权益融资资本成本Ks表示债务融资资本成本项目公司在进行债务融资时，债权人往往要求对债务资金提供一定的担保，因此项目公司必须支付一定的费用给融资担保公司，这将减少项目公司的现金流，从而权益融资风险加大，权益融资资本成本提高。结合上述分析，在WACC基本公式中，Kb=Ko+K1A+K21—AB2Ko表示无风险报酬率K1表示政策风险含汇率风险系数K2表示融资担保机构要求支付的担保费率B表示有担保债务资金占总债务资金的比例同样的K。=Ko十K31—A+K4（1-B3Ko表示纯粹利率K3表示破产风险系数K4表示债务风险系数将23代入1得：WACC=KoA+KiA2+K2A1—AB+Ko1一A+K，1一A2+l1一A1一B4对模型4进行分析发现：如果破产风险较小时K3较小，当A=0即意味着项目全部资本由债务资本构成，且债务资金都由融资担保机构担保时，项目加权平均资本成本最低，项目的价值最大，对私营机构的吸引力最强。当然实际操作过程中，融资担保机构对项目公司提供债务担保时，要求项目公司的权益资本占一定比例而且通常拒绝对债务提供全额担保。如果项目融资担保机构对债务资金提供担保时要求交纳的担保费是相对昂贵的并且权益资本需占的最小比例有规定时，那么当支付的担保费越小，项目公司加权平均资本成本越小。当项目破产风险很大K3较大时，项目的权益资本所占的比例越大，项目的加权平均资本成本越小，这时项目公司支付给融资担保机构的担保费是微不足道的。当政策风险和担保费率都很低时，加权平均资本成本的较小值在权益资本所占比例较低时取得。四、结论和对策PPP模式的成功运用在很大程度上依赖于正确的风险辨识以及合理的分配，即把风险分配给最有利承担的合作方。同时经过模型分析发现：项目的最佳资本结构并非一定在权益资本占总资本较大比例时获得，它受各种因素的影响，项目破产风险对资本结构的影响是至关重要的。当破产风险较小，最佳融资资本结构可在权益资本占较小比例时获得，反之在较大比例时得到。如果政府为防范PPP运用的风险而要求的权益资本占总资本比例过高，将减小项目的价值，不利于基础设施项目吸引民间资本参与。同时正如预期的那样项目的政策风险含汇率风险越低，项目的价值越高。项目政策风险的降低可以通过公开、透明的法律法规环境与合同环境以及政府对外汇的可兑换性进行承诺等方面实现。对于项目的财务风险，政府可以在充分论证的基础上，提供给项目公司最低收入保障，进而降低项目的财务风险，提高项目的价值，增强项目对民营部门的吸引力。
  粱俊芳2019-12-21 22:02:21
• 资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率。可见,按照现代公司财务理论的解释,资本成本既是投资者所要求的回报率即预期收益率,同时又是有条件约束的资金使用者融资成本。资金成本,是指资金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和各种形式的占用费等,是将盈利和资金的一部分支付给资金所有者的报酬,体现着资金使用者和所有者之间的利润分配关系。从资金成本的这一定义看,是单纯从资金使用者角度考虑融资成本。1概念不同表面上看,企业在实际使用资本时都是先将其转化为货币,然后进行投资或购买实物资产,在这一意义上讲,可以用货币统一表示资本与资金,因而资本成本与资金成本似乎也是可以相互替代的。但是从深层次看,资本成本与资金成本却是截然不同的两个概念。关于资本成本CostofCapital,COC,目前最权威的定义是《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给出的:“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率”。例如,本来同一家上市公司的流通股与非流通股都具有相同的经营风险等级,因而都应该具有相同的资本成本。但按资金成本计算,则溢价的流通股资金成本就远远小于非流通股的资金成本,用被大大低估的流通股资金成本作为股票定价的折现率,就会高估股票的理论价格,使国有股减持在定价方面迟迟不能取得进展。最后,由于资金成本并不考虑投资人的回报,国有股股东就缺乏对公司管理者的约束动力。在资本成本缺位的背景下,由于国有股的产权代表是政府机构或其授权的国有持股公司,其具体代理人在法律上并不拥有剩余索取权,因此他们虽然有权力选择国有企业的董事会成员和经理,但不必为资本收益承担任何后果。这也是中国公司治理结构难以完善的重要原因之一。资本成本是一个财务学概念,不能混同于会计学中的资金成本概念。资本成本体现的是健全的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重。而资金成本是中国经济转轨过程中的财务概念,在其诞生及之后的一个时期中具有一定的合理性。但必须清醒地意识到,资本市场的出现是一个划时代的里程碑,从此企业的价值就不再与历史成本有关,而是取决于未来现金流的折现。这时,与风险程度相匹配的资本成本就应该取代资金成本成为投融资理论中的核心概念。面对资金成本与资本成本混淆带来的危害,财务理论界也应该尽早摒弃资金成本概念,全面接受与国际接轨的资本成本理念。http://wwww.51kj.com/news/20191025/n92484.shtml。
  齐晗兵2019-12-21 21:21:55
• 一般来讲，股权融资的成本高于债权融资，但在实践操作中，受投融资目的、公司控制权问题和各种不确定因素影响，也不能必然的说哪种融资方式成本更高。理论上说，股权融资成本更高：1、真正的股权融资往往时间较长，投资方更看重企业的成长和长期的收益，往往签有对赌协议，光时间成本就比债权高了；2、从税务角度讲：投资方的回报：股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而债务性资金的利息费用在税前列支，一般可以抵扣。当然作为股权融资，股利是要结合公司的经营状况决定的，公司并非一定要支付股利。而债权融资是无论公司经营状况，都要按照约定还本付息的。3、股权融资的方式和程序比起债权融资要复杂一些，看是根据股权转让进入还是增资进入，不同的情形税务、财务成本都不一样。
  齐晓光2019-12-21 21:08:41