通货膨胀和汇率的关系非常复杂，因为存在着理论和现实不符的事实。首先说说通货膨胀和汇率的负相关关系。根据购买力平价理论，通胀水平高的国家其货币必然对通胀水平低的国家的货币贬值。但是购买力平价理论有两个不足，其一在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本；其二是它只适用于商品，却忽视了服务，而服务恰恰可以有非常显著的价值差距的空间。通货膨胀和汇率的负相关关系主要是因为实际汇率和名义汇率的关系。假设有两个国家，A国和B国，A国流通货币为X，B国流通货币为Y，其中A国的通胀水平高于B国的通胀水平。这里不妨再假设A国的通胀率为20%/年，B国的通胀率为0%/年，目前X对Y的汇率为1：5。若有一种商品M，在第一时期在A国的价格为20单位的X，在B国为110单位的Y，那么按照名义汇率计算，从A国进口M时，只要用100单位的Y换成20单位的X就可以以比国内的价格低的价格得到商品M，那么进口比使用国内的要合算，因此B国的贸易商就会选择进口M，使得资本比B流到A，使X升值。但随着通胀，1年后，商品M在A国的价格变成24单位的X而在B国的价格不变还是110单位的Y。再假设汇率在1年的变动又回到X：Y=1：5，那么在B国从A国进口M时，就要用120单位的Y换24单位的X，因此进口M的价格比国内价格要高，但反过来看，在A国向B国进口M就变得有利可图，因为只要用22单位的X就可以换到110单位的Y，比国内价格要低，从而资本向B国流动，使得X对Y贬值。这里说一下实际汇率的计算方法：实际汇率=名义汇率*P^/P，其中P^为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平。在上例中，第一时期X：Y的实际汇率e*=5*20/110=0.909，第二时期X：Y的实际汇率e*=5*24/110=1.091，可见本国通货膨胀上升可使实际汇率上升，从而不利本国商品在国际中的竞争力。相对于名义汇率，国际贸易中更看重的是实际汇率，根据公式，当外国的通胀水平高于本国时，*P^/P大于1，外币实际汇率上升，刺激本国商品出口，使本国货币升值；当本国的通胀水平高于外国时，*P^/P小于1，外币实际汇率下降，刺激本国进口，使本国货币贬值。以上是通货膨胀和汇率的负相关，但通常通货膨胀的发生会让该国的央行制定严厉的货币政策，通常的表现形式为高利率。在国际资本自由流动的环境下，若本国利率高于外国而存在利差则会吸引资本大量涌入，从而推高本国汇率。其实这说到底就是贸易帐和资本帐的问题，若资本流入大于贸易逆差，则货币依然可以稳定升值，正如美国和英国的情况一样。反观日本，这个国家是最能证明购买力平价理论的局限性的。日本10多年来的通货紧缩，理应使日元强势。然而实际汇率的低迷而带来顺差的好处因为日本低利率政策所引起的流动性陷阱所抵消，造成日本资金结构性外流，从而使日元长期处于低位。通货膨胀只有引起实际汇率变化才会影响净出口.不能想当然认为只要有通货膨胀就会使变贸易比价线朝有利的方向变动,从而引起出口增加.固定汇率下.国内价格水平增高,一般情况是净出口会减少而不是增加.直观的解释是,国内的钱买不到国内的东西,由于汇率还没有变,买国外的东西更划算.理论证明用IS-LM-BP模型的净出口函数一看就知道了.但也有一种情况则刚好相反.若两国生产率增长存在差异,通货膨胀国的通涨原因是由于贸易部门的生产率提高迅速而引起的全社会的工资水平普遍提升,进而引起全社会价格水平的增高,那么通涨国由于贸易品的生产率的增长快于国内价格水平增长而引起竞争力依然是增强,净出口反而会增加.理论上可以用弱购买力评价来解释.浮动汇率下,如果资本不可流动,为保持经常项目的平衡,在物价水平升高时要提高名义汇率.根据平价公式,名义利率要调整为E=P/Pf,名义利率的提高正好和价格水平提高相抵消,出口进口无影响.这也就是经常项目差额模型第一定理.如果资本有限流动,通货膨胀引起实际利率降低,进而资本流出.此时出口做何变动就要考虑经济的初始情况是存在逆差还是顺差或者是均衡?初始的逆差存在贬值压力再加上现在的双重贬值压力,汇率贬值很可能会超过价格上涨,出口增加.初始顺差存在升值压力现在资本流出,压力缓解,汇率贬值不一定超过价格,出口不一定增加.初始是均衡的更加需要具体条件具体分析.如果资本无限制流动,如果货币财政政策不动作,那么只有狂贬值一条路可以走.注意这里都只是被动的分析通货膨胀的影响,而对货币财政手段都按兵不动,形象的说,把其他的门都关闭了,让通货膨胀只冲着出口来侃侃究竟有多大能耐,考虑的是"只见树木不见森林"的过程,而不是结果.事实上在汇率剧烈变动之前就会运用货币和财政手段把它控制住了,否则对于金融体制不健全的国家来说后果就严重了.总而言之,通货膨胀对于出口的促进作用并不是很明显的,它要求特定的条件,而且即使达到条件了,也难有起用的机会有其他的更有效率的经济手段的约束.引发出口的增加的原因有很多,可能是国内的一些政策鼓励了出口如出口补贴,税收倾斜,或者国外的需求增加消费者改变了偏好,企业转型留下市场空间等,或者是产品的竞争力增强了如规模经济降低了成本,技术进步提高了质量,,等.在汇率变化之前，一国的高通胀会造成高进口，而不是所说的高出口：从微观决策主题来看，一国的高通胀相对于别国而言意味着商品更为昂贵，本国进口商更愿意进口，外国出口商也更愿意向该国出口商品。这种情况会一直持续到该国货币贬值到均衡水平为止。或者说，通胀造成了净进口的上升，在外汇市场上对外币的需求增加，本币趋于贬值。一言蔽之，通胀造成本币贬值是市场选择的结果。
黄眷杰2019-12-21 19:55:20