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• 类似保险的合约，以某一种债券作为参照物，交易双方不一定拥有此种债券，A、B两方对此债券的信用观点不同，A方从B方购买保险，例如投保额为500万美元，保险价格双方议定，A方每年向B方交纳保费，一旦参照债券违约，双方交易即终止，办理退赔手续，B方偿付500万美元给A方。由于原先CDS市场极其不透明，监管机构不知道每一项交易的细节，导致华尔街各大行之间错综复杂的债务纠缠，一旦某家大型交易对手倒闭便会给CDS市场带来极大的混乱、信贷市场的极大恐慌。巴菲特将CDS产品称为“定时炸弹”。CDS主要券商雷曼兄弟的倒闭引起的金融风暴便可知其中的杀伤力。CDS的杀伤力还在于在参照债券违约时，对债券违约亏损的放大作用。由于交易对手双方不必拥有参照债券，在购买保险时担保额由双方任意确定，不必也无法预先知道已经有多少CDS以该债券作为参照，保额可能远远超过该参考债券尚未付清的余额。一旦债券违约，涉及的赔偿金额会远高于债券本身的数额，而且被卷入的机构会更多。以前的CDS市场规模均由国际掉期和衍生产品协会在2019年大幅降低，华尔街一些分析师认为该行在今年第四季度可能出现1999年上市以来的首次亏损，高盛本周宣布裁员10%，约3200人。摩根士丹利则取消了今年圣诞节的庆祝活动。高盛、大摩的5年期CDS价格在11月5日的收盘价分别为311和423基点，股价在9月份以后分别下跌45%和53%。
  连东青2019-12-21 20:37:49
• 1、购买1亿美元债券，相当于向市场直接投放了1亿美元的货币，自然会增加货币供给。2、降低r，降低了商业银行向中央银行贷款的利率，可以刺激商业银行向美联储再贷款，进而增加向市场提供的货币供给。
  齐文海2019-12-21 20:20:12
• 现金流充裕还要发行10亿美元债券，主要是从直接的财务目的和间接的业务布局考虑，这种融资方式是国际大企业发展的战略，具有普遍化。根据的公开信息，宣布发行10亿美元的五年期债券，票面利率为2.75%，拟将发售所得资金用于一般企业用途。2019年11月和2019年7月曾分别发行15亿美元与10亿美元债券，一年不到再度发债10亿美元。一、直接的财务目的。Q1财报透露其2019年拥有现金及短期投资总计63.8亿美元，24.8亿美元应付票据以及3.5亿美元的长期贷款。减去应付票据，能够掌握的现金流接近40亿美金，可以买下绝大多数中国互联网上市公司。且对Q2营收展望约为120亿人民币，我估计其利润应在5亿美金以上，造血能力强大的再度融资10亿美金，其接目的自然是融资。这种融资的方式，比增发股票更简单快捷，比银行借贷更低成本。对于一些未上市公司来说，发债还是补充大额资金的核心渠道。阿里在2019年退市之后，便曾在债券市场融资40亿美元，外加银行借贷用于回购雅虎股份及偿还债务。而通过发行债券融资，所得往往用于固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本或偿还债务，甚至将发债作为一种反向投资。24.8亿美元应付票据海外比例多少不得而知，收入几乎为人民币，要进行海外债务偿还、可能的股东派息及可能的海外业务拓展及投资，需要美元，发债是最佳方式。二、间接的集团业务战略布局。没有绝对不差钱的企业，手握600亿美元现金Google在2019年2月也发债10亿美金，仅仅是为了增强财务灵活性，以防万一内部资金下降。企业甚至会担心未来某天会缺钱。腾讯也在今年4月发行了25亿美元的债券。倘若阿里不能在8月8日如期上市，今年发行债券也是板上钉钉。三、发行债券的普遍性战略分析。拥有更充裕的资金之后，企业很可能会进行大型业务扩张、基础建设或者说投资并购。此前发债后的动作证明，、腾讯或者阿里莫不如此。1、用美元支持国际化扩张本次发行债券的目的是为了海外扩张，开拓海外市场或者说投资海外企业，都需要美元。腾讯或者阿里一直以来没有放弃海外扩张。在阿里和腾讯，甚至京东都要大力进军海外时走出去的欲望更强。目前海外用户数为3000万，相比它在中国的5亿用户而言不值一提。除了日本网页搜索、Hao123、Simeji输入法之外，还进军了非洲移动浏览器、泰国安全软件和网址导航市场。如果要继续进军无人汽车、GoogleGlass、虚拟现实等前沿领域，必须向美国渗透。投资海外公司、开拓海外市场，建立研发中心，招募海外高端人才，都需要资金。2、国内大规模并购的催化剂在19亿美金收购91无线、全资收购糯米之后，再无超过1亿美金的投资案发生。阿里和腾讯在投资市场屡有斩获，冲刺IPO的阿里的广撒网投资更是让投资有缺席之感。目前中国银行五年期整存整取的利息为4.75%；五年期国债利率达5.71%；即使自上线后与日俱减的余额宝，最低的年化收益也有4.37%，如果按当下回报率，比直接用人民币现金，完成对91的收购，无疑在税收成本上更为节省。此前苹果在发布股票回购计划之后，也是发了170亿美金的债券，当时有新闻就说，苹果此举最多能避税90亿美金！4、发债最重要的是信用。在穆迪评级里的信用评级A3甚至高过部分欧盟国家的主权信用评级。而苹果在穆迪的信用评级更是达到Aa1。大多数上市公司都做不到如此。综上所述，发行10亿美元债券，这种融资方式是国际著名企业发展的普遍性战略。
  龚峰毅2019-12-21 20:06:21