1、银保监对信托、银行先后进行了窗口指导，要求进行余额管控，对于资产端来说，后续存量的贷款余额将向大型房企集中，中小房企到了生死存亡边缘。对于信托来说，这是一种监管常态，不需大惊小怪。房地产这个夜壶味比较大，但是好用，用不用怎么用就看高层了，哪天实在扛不住了，也许又要拿出来了。

2、产品暴雷从两个方面看，一是这两年经济下行，无风险投资的红利期已过，暴雷的不可避免，从资产端来说中国房地产的趋势还在，城投信仰依旧存在，短期内看不到系统性风险的可能，但是不排除出区域暴雷。二是看暴雷的项目，绝大部分是通道类业务，而不是主动管理类业务，前者信托公司没有管理责任，只是收个过路费，参考意义不大。关键在于后者，这个是个人投资者买的产品，从不良率来说不到1%，即便发生了绝大部分都被刚兑了。

3、直销团队建设也是被逼无奈，以前产品出来，加上隐形刚兑的加持，基本上都被银行、企业拿走了，零售占比较小，但是随着市场竞争越来越同质化，信托已经是一个红海中的红海了，银行等金融机构也越来越难做。加之16年国家去杠杆，颁布了一系列规章制度消除监管套利的空间，极大的限制了银行投资信托的业务。还有就是银行的资金、客户始终是银行的，不是自己的，粘性没有个人客户强。综上，就是原有的资金渠道极不稳定，不利于信托公司的资金募集，对于一个专注拉皮条100年的公司来说，资金端出了问题怎么行，所以17年至今很多信托公司都在建自己的财富团队。

4、至于打破刚兑，我持悲观态度。信托产品以融资类产品为主，主要投向是房地产和政府平台，而中国经济还是以房地产、基础建设为支柱，这决定很难打破刚兑。因为目前这个两个行业是靠债务推动的，简单而言就是债务经济。房地产是个典型的资本密集型行业，开发商纸面上的规模、利润无法承载其背后的债务，尤其是民营房企，每年的利润要去拿地，有地就有项目，有项目就有现金流，有现金流就可以还债，还好债又可以借钱，如此反复。政府平台更是如此，我了解到的江苏、浙江、山东、陕西、四川大举通过信托融资的几个地级市的负债率在400-500%（政府债+发债平台有息债务的规模/一般预算收入+政府基金收入），负债余额在2000亿-4000亿，每年的利息支出都勉强，何况还钱。这两个行业已经进入了借新还旧的旁氏经济里了，必须要保证现金流不能断。而信托融资在两个行业的融资结构里又是很大的一部分，如果全面打破刚兑了，必然会导致大量资金出逃，这个借新还旧的游戏怎么玩下。

5、未来如何，按照监管的意思是摘掉信托银子银行的帽子，回归本源，做直接融资的资金信托、受托管理的服务信托及社会责任的慈善信托。很难，一方面是我们宏观制度安排建设没有准备好，另一方面信托公司自己没有转型的动力，直接融资的资金信托相较于银行和券商的直接融资服务毫无优势，体现社会责任的慈善信托赚个吆喝打打品牌难以实现盈利，突破点在于受托管理的服务信托，这个需要信托公司在业务模式、人才储备、盈利模式上做彻底的变革，费时费力，效果未知。一句话，船大难掉头，唯有顺流而下，这条河叫“国运”。