美国金融海啸对我国外汇储备的影响分析

齐智军 2020-10-02 00:00:00

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美国金融海啸是2008年发生的,此前美国房地产不断过热,令到美国的金融机构将房地产打包,放松对借贷人群的信用监管,只要买房就放款借贷,当时的美国处在巨大的泡沫当中,却浑然不知,以为房地产会不断地涨下去。
最后美国的金融机构包括百年企业雷曼被近倒下,AIG受重创。这项次贷危机实际是美国金融机构的人为错误,更甚一点说就是“贪婪”作祟,人们终于认识到金融机构涂鸦交易规则所带来的风险。
2008年3月17日,贝尔斯登迅速宣布破产,引起全球金融界的震惊。在美联储的授意下,摩根大通以2.4亿美元收购贝尔斯登,并在3月19日再次降息75个基点,至2.25%。至此,美元指数完成探底,最低跌至70.68。
美联储也采取了措施,如降息,政府注资救市来盘活市场。美国抛出7000亿美元的救市计划,进一步奠定了美元上涨的基础。全球各国央行纷纷联手降息,欧元和其他高息货币跌幅扩大,商品价格进一步下跌,美元势如破竹。
连仙枝2020-10-09 20:21:49

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  • 由于中国贸易长期顺差,导致人民币升值压力过大,而这次2008年金融危机使中国外贸疲弱,减少人民币升值压力。
    同时美国经济不景气,令到中国外汇储备中美元所占的比例成分大幅降低。而且中国也越来越意识到不宜被美元绑架,采取了多种措施,如建立亚投行、寻求加入SDR,争取与美元脱钩。
    贾龙睿2020-10-15 19:58:23
  • 从未来看,中国可以利用外汇投资,走出去,实施“一带一路”,也可以利用外汇参加国际组织。
    人民币升值,国内商品出口竞争力下降,不利于出口,有利于进口,会使外汇储备下降.就中国而言,因为进出口顺差很大,人民币升值幅度不大的情况下,只是顺差额减少而已,还不至于产生逆差,因此外汇储备还会增加,只是增加的速度与幅度会下降。
    黄盛沛2020-10-13 19:39:36
  • 08年,央行将人民币汇率从之前的浮动汇率调整为与美元的固定汇率,这样,人民币汇率改变了之前的快速上升态势,有利于出口的恢复,贸易顺差能够保持。
    此次债危机后美元快速降息,中美利差逆转,人民币相对有吸引力,导致资金流入。危机中有部分避险资金流入经济相对稳健,受危机影响相对较小的中国。
    中国政府释放4万亿的资金来刺激经济。这一宽松政策与美国金融危机是有关系的。同时中国政府的4万亿刺激政策至今仍对中国经济造成影响。
    赵风莲2020-10-11 19:15:23
  • 2008年的金融危机对中国是有影响的,大批的中小外贸企业倒下,能惨存的企业是依靠出口转内销存活。
    澳元出现大幅贬值,累及在香港上市的有中资背景的中信泰富外汇投资巨亏147亿港元,其股票价格也连续暴跌至80%。
    齐明山2020-10-10 18:58:30

相关问答

从货币银行学上讲,一国央行是不允许直接购买该国政府发行的国债和其他政府债券的。因为一旦开了这条口子就意味着一国的财政赤字被直接货币化了,这无疑等效于发行基础货币。而央行直接购买国债意味着国债收益率的市场化定价机制将被彻底打破,收益率更多地取决于美联储而非市场;由于国债收益率曲线是整个金融市场的定价基础,收益率曲线的扭曲也意味着整个金融市场的定价基础被扭曲,导致金融市场风险资产无法有效定价,并加剧市场的信贷紧缩和债务紧缩压力。美联储直接从财政部购买国债,将使中国的外汇储备投资处于两难之中。一方面,若为了规避美联储这一举动对市场的不利影响而减持美国国债或其他美元资产,则减持带来的连锁反应将增加中国外汇储备的损失。但如果继续持有国债,则意味着这些美元资产的未来不确定风险正在加剧。同时,财政赤字货币化将加剧美元的贬值。就中国外汇储备存量资产而言,美元的贬值将不可避免地使得中国大量以美元计价的资产面临着明显的汇兑损失,从而导致中国外汇储备的进一步缩水。美元的贬值也将在客观上恶化中国的贸易条件,反映在国际大宗商品市场上,以美元计价的能源等大宗商品价格又将上涨;在外需持续萎缩和中国出口产品议价能力有限的情况下,美元的贬值将抬高中国的进口成本和变相压低出口价格中国贸易部门无法完全转移美元贬值所带来的汇兑损失,从而加剧中国外需市场的不确定风险和中国福利的进一步外溢。
中国出口压力巨大美国此次危机使得美国经济增长放缓、全球信贷紧缩,而这将使得我国整体外部环境趋紧,再加上最近美元的强劲升值造成人民币对一揽子货币的加速升值,这必将对我国的出口形成巨大压力、进而影响中国的经济增长。陆挺:这次危机对中国实体经济的影响主要在出口方面。除美国经济放缓、需求下降之外,今年第二季度欧洲、日本的经济增速也呈快速下降趋势,这势必会拉低对中国的进口需求。据我们推算,去除价格和汇率因素,今年1-8月份我国出口同比增长12.1%,低于去年全年的19.2%。除美国次贷危机、全球经济增速下降等因素外,出口增速下降还有一个关键因素,即我国出口增长正在经历一个大周期中的自然减速阶段。我国于2001年底加入WTO,之后新市场开发迅猛,中国出口在2001-2004年增长迅速。但随着国外市场逐渐被开发,出口增速必然减缓。事实上,中国出口增速在2019年后就已经开始下降,2019年全年出口实际增长为24%,而2019年的出口增长进一步下降到19.2%。有趣的是,出口增长下降并不意味着GDP增长也会下降。尽管从2019至2019年出口增长呈下降趋势,GDP增长确不断加速。我们在今年年初预测,若美国经济增长下滑1个百分点,我国出口增速会下降3.4个百分点,我国GDP增速会下降0.35个百分点。今年上半年,由于出口增速减缓对GDP增长大约为0.8个百分点。我们估计今年最后几个月出口增速会进一步下降,由于出口减速对于今年全年GDP增长的影响大概是1个百分点。2019年出口会进一步减速、向下拉动GDP增长0.7个百分点左右。李稻葵:短期来看,美国此次危机对其实体经济肯定会产生负面影响,但是这个负面影响远远没有上个世纪经济大萧条时那么严重。因危机而出事的金融机构的问题主要体现在二级市场上,这将导致金融市场上交易产品的价值下降或者泡沫破裂。当然,由于二级市场借贷交易的萎缩、利率上升,最终一定会导致面向企业和家庭的贷款利率上升、信用萎缩,这对本已艰难的美国经济更是雪上加霜。对于中国实体经济的影响,则主要体现在对于中国出口形成打击。美国危机肯定会在某种程度上对美国企业形成打击,同时美国消费也会进一步萎缩,这都会导致对中国产品的需求下降。另外,来自欧洲、亚洲区间贸易的需求也会减少,这也会对中国出口产生不利。黄益平:美国危机对于中国实体经济的影响,主要体现在对中国出口的影响。金融危机意味着世界经济已开始走入疲软、衰退,因此我国出口必然也受到一定程度的影响。事实上,我国出口的实际增长速度已经由去年的25%以上回落到10%以下,有几个月对美国的出口出现了零增长甚至负增长。因为出口占到我国GDP的三分之一多,也就是说相当一部分的国内需求是与出口紧密相关的。出口减速则势必引发消费和投资疲软。这是最为直接的对中国实体经济的影响。而我国一些金融机构海外投资所产生的直接亏损,可能不会很快反应到中国实体经济运行当中。我们曾做过模型分析,如果美国经济增长下降1个百分点,中国的经济增长可能会被向下拉动0.5个百分点。当然,目前我国经济活动所出现的疲软迹象,并不仅仅是因为美国经济下滑,日本和欧元区已经出现负增长,同时还与前一段时间货币政策紧缩,再加上劳动力、资本和能源等要素成本上升等因素相关。上述几方面综合起来,从而造成了目前经济增长的风险远远大于通货膨胀的风险麻烦采纳,。
利率是资金的时间价值,是资本这一特殊生产要素的价格。利率的高低对于宏观经济与微观经济都具有重要影响,利率的变化对金融参与者是一种风险。本文通过对金融市场利率的波动和因利率波动而带来的利率风险进行分析,使人们在我国市场经济快速发展的经济活动中能更好地预测、规避风险,减少损失,稳定和增加收益。一、金融市场利率的构成要素金融市场利率是资本使用权的价格,即借贷资本的价格,它实质上是金融资产价值的表现形式。改革开放以来,我国的社会主义市场经济走过了一条从无到有并逐渐完善的道路,但我国的金融市场不发达,利率还没有完全市场化。一金融市场利率的影响因素资本供求是影响利率高低最重要的因素。存贷款利率与经济增长速度、通货膨胀率变化关系密切。金融机构法定存贷款利率调整与价格水平、经济增长变化大体上一致,其中利率调整与CPI变化的同步性与GDP增速的同步性更为明显,在一定程度上反映出中国利率调控更加关注通货膨胀的变化。国家货币和财政政策对利率的变动也有不同程度的影响,此外,国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响,而这些因素有些也是通过影响资本供求而影响利率的。二金融市场利率的确定由金融资产价值所决定,市场利率的计算公式为:利率=纯利率+风险溢酬风险溢酬=通货膨胀溢酬+违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风险溢酬纯利率又称真实利率是指通货膨胀为零时,无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。二、风险管理的重要1、投资的目的是为了获得收益,但是在有些情况下,最后实际获得的收益可能低于预期收益,有些投资根本没有收益甚至血本无归。对于卖方来说,实现的收益高于预期的收益也是一种风险。这里的偏离既可能是高于预期收益,也可能是低于预期收益。2、风险是指预期回报的波动性或离散度,是一种决策方案的结果的潜在变化,可能结果的变化越大,与此决策方案相关联的风险就会越大。3、风险管理在我国当前的经济发展中是相当重要的,一方面,我国经济改革在不断深化,经济环境还处于转型中,而我国的风险意识却相对薄弱,加强风险管理是经济发展的要求;另一方面是国际形式的要求,随着我国经济的发展、对外开放的深入和加入WTO,我国与国际经济联系更为密切,经济也更容易受到国际经济形式和金融市场风险的影响,加强风险管理是适应国际竞争的需求。利率水平与国际稍有差距就可能引发大量国际游资的套利活动,从而诱发金融和冲击人民币的汇率体制,所以风险管理是尤为重要的。三、市场利率的变化与风险1、利率是资金的时间价值,是资本这一特殊生产要素的价格。利率的高低对于宏观经济与微观经济都具有重要影响,利率的变化对金融参与者是一种风险。在完全市场经济条件下,利率决定于货币市场的供求情况,资本供大于求,利率下降;反之,利率上升。利率上升会减少消费和投资,利率下降会刺激消费和投资。2、利率风险是综合风险管理的所有方面——信用风险、市场风险、资产与负债管理ALM、绩效评估,甚至操作风险的本质。3、一种利率风险策略可能是以一种方法构造从机构流出的现金流,这种方法就是银行连续投资于3个月国债,投资每3个月累积增加,通过这样为股东创造现金。4、在金融管制放松和利率市场化的条件下,利率风险无时无刻不在,利率市场化的程度与利率风险成正比例关系,利率风险并非仅仅意味着损失和危机,如果有良好的管理手段和较高的管理水平,它既可以成为赚钱的工具,也可以化减损失。利率风险应该是一种不确定性,类似商品价格随市场情况而发生波动,也是市场经济无法回避的问题。5、在利率不变的情况下,各类借款都能顺利偿债,一旦利率上升,借款成本增大,就只有经营好的才能按时还款,而一部分将面临还款的困境。随着实际利率的提高,偏好风险的人将更多地成为银行的客户,而原来厌恶风险的客户也倾向于改变自己项目的性质,使之具有高的风险和收入水平。由于信息的不对称,利率的转变刺激客户将资金用于高风险的活动,会导致拖欠贷款的可能性增大,造成还款风险。从整体来说,利率升高和利率波动会影响投资规模,不利于经济增长。但我国的情况有些特殊,因为我国目前金融市场是分割的,虽然利率的波动对经济活动有风险,但又是调节经济的一种见效比较快的方法。四、风险的测度与规避一风险的测度风险的测度一般用方差法,但是除了方差法之外,也存在着多种风险度量方法的替代,其中理论上最完美的度量方法应属于半方差方法。半方差有两种主要的计量方法:利用平均收益MeanReturn;SVM为基准来度量的半方差以及用目标收益TargetReturn;SVT为基准来衡量的半方差,公式如下所示:SVM=1/kan2t=1因为,下半方差与投资者对风险的客观感受有一致性;如果投资的收益率不是正态分布的话,下半方差对风险的度量更有利于投资者做出正确的决定;即使收益是正态分布的话,下半方差法也能够得到与方差相同的风险度量结果。二风险的规避对于追求稳定回报的投资者来说,大多会选择风险小、信用度高的理财产品,比如银行存款和国债,不少投资者认为,银行存款和国债绝对没有风险,利率事先已经确定,到期连本带息是少不了的。其实不然,就如此次央行加息,无论是银行存款还是国债,相关风险都会随之而产生,这里指的是利率风险。1.利率风险的预测。利率风险源于未来利率的变化,如能通过某种技术方法较为准确地预测未来的利率,再通过金融工具加以应用,则可以完全规避利率风险,所以利率的预测是利率风险管理的基础。2.定期存款的风险规避。定期存款是普通老百姓再熟悉不过的理财方式,一次性存入,存入一定的期限最短3个月,最长5年,到期按存入时公布的固定利率计息,一次性还本付息。想来这是没有什么风险可言,一旦遇到利率调高,因为定期存款是不分段计息的,不会按已经调高的利率来计算利息,那些存期较长的定期存款就只能按存入日相对较低的利率来计息,相比已调高的利率就显得划不来了。所以定期存款的风险规避,最好是存入的期限不要太长,一年期比较合适,如果利率上升可以转存,再一方面是化整为零,每一笔的金额尽量不要太大,存期分布合理,这样也可以降低利率变动带来的风险。3.凭证式国债的风险规避。凭证式国债也是老百姓最喜欢的投资理财产品之一,因其免税和利率较高而受到追捧,不少地方在发行时根本买不到,于是不少人购买国债时就选择长期的,如5年期的。却不知一旦市场利率上升,国债的利率肯定也会水涨船高,所以购买国债时,为了灵活,可以买多一些短期的,如遇到利率的调整,经过计算,扣除了上述的因素后,如果划得来的话,可以提前支取转买新一期利率更高的国债。短期、长期进行搭配也可以分散利率变动带来的收益减少的风险。4.住房贷款的风险规避。商业银行基本贷款利率变动,购房付款就会随之改变,所以在利率不断上调的情况下固定利率房贷是一种规避利率风险的方法,因为在贷款期限内,不论银行利率如何变动,借款人都将按合同约定的固定利率支付利息。5.浮动收益人民币理财产品。可以购买浮动收益人民币理财产品以规避利率风险。银行推出的人民币理财产品,投资渠道中一般都组合了部分国债、金融债券等,因此收益是会随着加息而向上浮动的。银行的人民币理财产品类型也与存款相类似,属于期限、收益都比较稳定,风险不高的投资方式。这类产品的收益一般会高于同期定期存款利息,分为固定收益与浮动收益两种。在加息的预期下,可以选择浮动收益类理财产品来规避利率风险。
次贷危机又称次级房贷危机,也译为次债危机,是一种房地产抵押的按揭贷款。随着2019年美国房价升值速度放缓,次级借款人利用房屋升值再贷款的资金链条出现问题,一些次级按揭贷款开始迅速恶化,购房者只好卖掉房屋偿还贷款。随着利率水平出现逆转,许多处于还款中后期的次级借款人无法承受利率大幅提高后的偿还义务,只能选择违约,不良贷款迅速积累。于是,次贷危机浮出水面。一、次贷危机产生的原因及传导1、房地产市场异常活跃诱发危机。为了刺激经济,美联储采取了极具扩张性的货币政策。经过13次降息,到2003年6月25日,美联储将联邦基金率从6.5%下调至1%,并一直保持到2004年6月30日。同时,从上世纪80年代开始,美国一些从事房屋信贷的机构,开始了降低贷款门槛的行动,不仅将贷款人的收入标准调低,甚至没有资产抵押也可以得到贷款买房,进而形成了比以往信用标准低的购房贷款。利率低到了1%,贷款买房又无需担保、无需首付,且房价一路攀升,房地产市场日益活跃。可是,次贷的收益建立在一个贷款人信用低的基础平台上,一旦贷款人无力如期付息还本,放贷机构将蒙受巨大损失,风险甚大。上个世纪末,景气的美国经济掩盖了这一风险。进入21世纪后,次贷风行美国,宽松的货币政策给消费市场的活跃推波助澜。美联储储蓄低利率和房产价格一路飙升,编织出一幅美好的前景,巨大的诱惑驱使着次贷在美国的欣欣向荣。而美国房地产不可能一直上升,利率也不可能持续保持超低水平。为防止市场消费过热,2019年到2019年,美联储先后加息17次,利率从1%提高到5.25%。加息效应逐渐显现,房地产泡沫开始破灭。贷款机构无法收回贷款,而房价又不断贬值,出现资金周转困难。新世纪金融公司首当其冲因频临破产被纽约证交所停牌。2、金融创新、违规操作放大危机。进入21世纪,世界经济金融的全球化趋势加大,全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升,使流动性在全世界范围内扩张,激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种,次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中,它能使投资者获得较高的回报率,这吸引了越来越多的投资者。美国金融市场的影响力和投资市场的开放性,吸引了不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者,从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求,许多房贷机构降低了贷款条件,以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。事实上,不仅是美国,包括欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行,均参与了美国次级房贷衍生产品的投资,金额巨大,使得危机发生后影响波及全球金融系统。部分美国银行和金融机构违规操作,忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。在美国次级房贷的这一轮繁荣中,部分银行和金融机构为一己之利,利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会,有意、无意地降低贷款信用门槛,导致银行、金融和投资市场的系统风险的增大。历史上标准的房贷首付额度是20%,也一度降到了零,甚至出现了负首付。有的金融机构,还故意将高风险的按揭贷款,“静悄悄”地打包到证券化产品中去,向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现是在发行按揭证券化产品时,不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突,又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。3、高杠杆运作将危机由虚转实。高杠杆率是当今资本市场金融交易的重要特点。所谓杠杆率是指金融机构的资产对其自有资本金的倍数。商业银行、投资银行等金融机构均采用了杠杆经营模式,即金融机构资产规模远高于自有资本规模。对于给定资本金,杠杆率越高,金融机构所能运作的资产越多,金融机构的盈利就越高。风险偏好高的金融机构倾向于保持较高杠杆率。对于给定的风险偏好,金融市场风险越低,金融机构的杠杆率就越高。例如,过去5年间,雷曼兄弟的资产回报率不过微乎其微的0.76%,但是其股东权益回报率则高达20.39%,获得如此高收益的秘密就在于其杠杆比例高达26.83倍。在实现高杠杆运作过程中,金融机构纷纷发行商业票据或者以持有的证券作为抵押向货币市场借贷资金,然后再将这些低利率获得的资金投向高收益的投资品种,从而获得两者之间的利差。然而高杠杆率也是把双刃剑,高收益的同时承受着高风险,次贷危机发生后,由于参与次贷的各个金融机构资产迅速缩水,有的清盘破产,有的紧缩银根,银行之间的拆借几乎不可能,虽然美国和各国政府国有化这些机构也罢,向银行机构注资也罢,虽然试图增加资金的流动性,增强人们对流动性的信心,但是由于担心还有漏洞未有揭开及对信用的严重担心,金融机构给实体企业的放贷大幅减少、甚至不予贷款,这就影响了实体经济的发展,引起失业率增加,但更为重要的是由于次贷危机导致股市暴跌,人们资产不断缩水,失业率不断攀升,及大家对未来的信心直接影响到各国的消费,从而使世界的消费水平不断下降。对于新兴市场国家而言,危机首先来自于欧美市场进口需求的放缓,而非银行体系的崩溃。美国的经济危机是从虚拟经济扩散到实体经济,而新兴市场国家在经济危机中所要面临的考验,则很可能是实体经济不景气因而拖垮本国的金融部门。二、次贷危机对我国金融市场的影响及启示在此次浩劫过程中,中国也难幸免,美国次贷危机不仅对中国贸易,而且对中国金融也已经产生了实质性冲击,主要体现在以下几点:1、资本市场倍受冲击,股市大幅下滑。2019年,中国股票市场一路走高,1月末上证指数只有2786点,到8月23日,短短半年多的时间,上证指数就突破5000点大关,10月15日又站上了6000点的历史高位,10月16日达到6124点,再创历史新高。但此后,股指一路走低,截止到2019年4月11日,上证指数为3493点,下跌2500多点,跌幅超过40%,是今年以来全球跌幅最大的证券市场。随着股指的大幅下挫,沪深股市总市值也急剧缩水。2019年11月5日,随着中国石油的上市,沪深股市总市值一度达到33.6万亿元,但随着股指一路下滑,目前两市总市值约为23万亿元,缩水10万亿元,蒸发速度之快为世界罕见,让社会各界深切感受到次贷危机引发的全球性金融危机对大陆资本市场的影响。2、外汇储备急剧增加,人民币升值速度加快。受美国次贷危机爆发的影响,全球经济面临的风险和不确定性不断上升。在次贷危机不断扩散的过程中,美国不断采取降息、注资、财政补贴等多种方式防止经济衰退,这些政策在很大程度上又加剧了全球的流动性问题。再加上中、美利率倒挂,人民币升值预期不变,更是无法阻挡国际热钱流入中国的步伐,使中国再次成为国际资本保值增值的避风港。3、进口物资价格剧升,成为推高物价的重要动力。石油、粮食、铁矿石等国际大宗商品价格上升,直接增加了我国上游产业的生产成本,这必然会挤压本产业内部的利润,或者向下游产业转移成本。我们认为,发生向下游产业转移成本的可能性增加,从而引起成本推动型通货膨胀的发生。根据最新数据,3月份CPI上涨8.3%,同比提高5.3个百分点;PPI涨幅也达到6.9%,同比提高4个百分点,上游产品价格向下游传导的趋势已经十分明显。虽然不能认为国际初级产品价格、国内CPI和PPI的大幅上涨都是由次贷危机及相关规避措施引起的,但不可否认的事实是,美国次贷危机及其美元贬值确实推高了国际大宗商品价格,进而增加了国内企业生产成本,加大了国内物价上涨的压力。此次次贷危机造成了全世界的恐慌,但从正面上看,美国这种金融创新还是分散了风险,对我国还是有启示意义的。于是,笔者认为应关注以下几点:其一,对我国房地产市场进行合理调控。中国房贷市场与美国次级贷市场有一些相似性:对客户真实收入情况缺乏分辨力和监控力;随着人民币进入加息通道,客户还款压力增大,“优质贷款”有变质的可能;房价已经涨了10多年,有可能出现“拐点”等等。这些情况,足以警示银行未雨绸缪,加强风险管理,防止出现所谓“类次贷危机”。其二,加大产业结构调整,积极扩大内需,避免出口风险。次贷危机的原因主要有两个:一是美国高消费、低储蓄的发展模式。二是金融创新中存在问题。相比而言,前者更为根本和关键。正是由于美国的低储蓄、高消费,结果导致大量的透支消费和高负债,带来严重的风险。短期来看,美国政府救市对美国乃至世界都是有好处的,但是着眼长期,如果不改变高消费、低储蓄的发展模式,危机仍将再次发生。从短期来看,中国的出口导向难以很快改变。但从中长期来看,中国必须加大产业调整力度,积极扩大内需,改变出口导向的发展模式,坚决贯彻落实科学发展观,处理好生产和消费、内部平衡和外部平衡的关系。其三,需要推动出口多元化,加强外汇储备管理,防范外部风险。中国出口依存度高,中国是美国的最大贸易伙伴,每年出口大量的产品到美国,为避免对美国市场的过度依赖,要尽快推动出口多元化,分散风险。同时,中国外汇储备规模巨大,持有大量的包括美国国债、公司债等在内的金融资产,风险比较大,因此必须加强外汇储备的管理,加强与我国对外经济金融关联度高的国家的风险的跟踪监测,并采取切实措施防范与化解风险。其四,提高应对金融危机的监控水平,建立早期风险预警系统,加强对国际金融形势的分析监测。美国次贷危机的发生让我们看到,即使在美国这样市场机制相对发达的国家也不会没有危机的发生,而我们正在进入深化市场体制改革的历史新时期,资产价格大幅上涨,面对自由市场机制下的持续发展,具前瞻性的风险调控与监管极为重要。次贷危机的教训之一就是金融稳定不能单纯依靠个别银行稳健就能达成,更要从宏观审慎角度着眼,审视可能影响整个体系层面的风险。不仅要关注单个银行的风险和监管,还应该深入到市场层面去关注银行的整体风险,关注国内外的宏观经济环境的变化对银行风险的影响。要认真搞好风险预警工作,尽快建立早期风险预警系统,加强对国际经济金融风险的监测,防止国际金融风险传导到国内产生系统性风险。其五,支持金融创新的同时对各环节操作严格把关,杜绝违规风险。房屋抵押贷款被证券化以后带来的直接后果是,会调动银行或次贷公司在重新获得现金流后扩大信贷规模的积极性,次贷不仅很快会被衍生出各种金融产品,并被分配到各种金融机构的投资产品组合中,而且与之相关的高财务杠杆工具会放大其风险,金融创新的杠杆效应就远离了金融机构的审慎经营原则。因此,我们在金融创新过程中必须很好地坚持审慎经营的基本原则。
美联储加息影响的不仅是美国,对于亚洲等新兴市场国家而言,美联储加息的影响也许更大。在12月10日举行的三亚财经国际论坛上,中银国际研究公司董事长、中国银行原首席经济学家曹远征表示,“在美国未来可能连续加息、发展中国家一直处于低利率的情况下,货币政策的不一致性会引起极大的不确定性,很可能出现类似亚洲金融危机的风险。在过去30年中,每次美联储加息、美元升值都伴随着新兴市场的危机。1980—1985年美元升值引爆拉美债务危机;1995—2001年衍生了亚洲金融危机和俄罗斯债务危机;2019年至今美元总体升值,造成拉美、亚洲新兴市场国家及金融市场反复震荡。对中国股债汇三杀在中国金融市场上,受加息影响,国内股债汇三市周四12月14日开盘即出现剧烈反应。中国10年期国债和5年期国债双双跌停,10年期国债刷新上市以来最大跌幅。沪深两市双双低开,沪指开盘报3125.76点,跌0.47%。深成指开盘报10202.24点,跌0.3%。创业板开盘报1957.71点,跌0.27%。在岸人民币兑美元大幅低开近300点至6.9350,续创逾8年新低。离岸人民币兑美元稍早一度失守6.95关口,但随后跌幅有所收窄,现处于6.9420附近震荡。目前中国正面临经济增长放缓,美国加息可能会增加资本外流,从而带来额外的增长阻力。在美联储加息对于中国经济的影响方面,中信证券首席经济学家诸建芳认为,美联储加息对中国经济的短期影响加大,主要将通过三个方面因素影响中国经济:一是贸易。美联储再次加息表明美国经济复苏明确,由于美国的经济地位,这将有可能稍微改善疲软的全球贸易态势,这对中国的出口改善是正面的;二是货币政策。在当前我国货币政策基调稳健兼有抑制资产泡沫和防范经济金融风险的任务且通胀上扬的背景下,美联储加息或将进一步限制我国货币政策的空间。三是外汇。由于资本逐利的天性,美元资产收益率提高将进一步向人民币施加压力,如果2019年加息频率较高,外汇储备也将承受压力。总体而言,美联储加息对中国经济的影响好的方面和坏的方面均有,但经济短期或受到较大影响。其认为,本次加息落地之后,主要还是需关注特朗普上任后的政策给经济带来的影响。历史数据显示A股受影响并不大对中国而言,1994年以来的美国三轮紧缩中,上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的,美国首次加息后一季度的表现也不佳,不过这可能和中国的国内因素关系更为密切,因为在1994年、2004年时,即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。据统计,今年以来,美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕,A股有6次是下跌的,下跌概率逾八成,利空冲击比较明显,议息会议结束后,美联储并没有启动加息,A股又重回原有轨道,以上涨为主,表现出明显的强势。美联储总算加息了,这一“艰难”决定对中国有何影响?美联储总算加息了,这一“艰难”决定对中国有何影响?从上面的表中可以看出,美联储加息对A股影响并没有很强的关联性,A股依然按照自身规律运行。但由于美联储之前的加息周期时间点距今间隔较长,参考意义并不太大。最近的一次加息是去年的12月16日,加息前后A股都是上涨的。分析人士认为,美联储加息是外部因素,外因要通过内因才能起作用。从过往美联储加息后A股市场的历史表现来看,预计美联储此次加息对于A股市场的冲击或将有限。就目前A股自身情况来看,短期内市场表现还要看国内政策面。在年底资金面趋紧等因素的影响下,A股市场或将持续整固。人民币贬值压力增加民生证券固定收益团队分析师管清友和李奇霖在美联储上一次加息时曾撰文指出,中长期来看,美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。从2019年以来,人民币汇率进入双向波动时代,但波动的中枢在不断贬值。2019年的人民币兑美元汇率平均6.16,2019年已贬到6.47。未来几年的人民币汇率中枢可能继续贬值。花旗集团首席中国经济学家刘利刚在美联储加息前说,在强势美元的背景下,中国当前维持人民币兑一篮子货币稳定的做法将形成单向贬值预期。瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光在加息前夕接受采访时则表示,如果特朗普倡议的经济政策都如预期般积极,则美国明年加息步伐还要紧凑些,若美元未来继续很强,资金外流会继续,人民币将面临更大的贬值压力。
即将到来的信用违约危机,将使全球经济进入更冷的冬天,在保持从紧货币政策的同时,配以减税或将是中国“过冬”的一条捷径。在外人还未注意到的时候,美国的信用违约危机已经悄然登陆。货币战争》作者、宏源证券000562,股吧结构融资部总经理宋鸿兵对本刊记者如是说。宋鸿兵这种表示并非虚妄的揣度。位于美国加利福尼亚州的IndyMac银行的资产7月11日被联邦监管机构查封。很多美国的分析师认为,IndyMac银行只是前锋,是更多即将发生的类似事件的前奏,“这一趋势将从中等规模的机构蔓延至大型金融机构”。悲观估计,全美将有150家银行面临类似遭遇。交行与华夏彻查信贷员灰色中介深圳断供业主被银行集体追债叶檀:建立一家养猪政策银行?美11名黑客盗4千万张银行卡镜头1994而宋鸿兵估计,即将全面爆发的美国金融海啸——信用违约危机将导致美国至少2.5万亿美元的损失,其规模将是次贷危机的2~3倍。尚未真正结束的次贷危机已经给中国造成了难以估量的损失:出口下滑、房地产和股市的巨幅下挫、人民币的升值加速——更为可怕的是,美国次贷危机及其之后美国政府的干预政策使得中国经济政策的空间极为狭窄。因此,中国如何度过由于美国金融风暴所带来的“严冬”,将是中国必须要深思的问题。1万亿美元的金融海啸美国政府应对之策加剧危机的深化在经历了短暂回调之后,市场曾对美股乃至美国经济重新燃起了微弱的信心。当时市场普遍预期,美国的次贷危机已经结束,美国经济将很快反弹。但憧憬毕竟是憧憬。5月份以来,美国标准普尔指数下跌了16%。美国市场人士对此惊呼:“熊市真的来了!”宋鸿兵认为,2季度以来,美国股市下挫的根本原因是美国次贷危机已经发展到新的阶段,或者说是美国已经发生了新的金融海啸——信用违约危机。直观地说,信用违约危机将在美国垃圾债市场中发生。所谓信用违约,其实也就是到期赖账。在美国,信用等级较低的企业发行的债券被称为垃圾债。由于这些债券的违约率较高,因此发行价格较低。按照美国官方目前公布的数据,美国垃圾债市场的违约率到年底将为5.7%。但宋鸿兵的预测比这要悲观的多,他认为美国垃圾债券的违约率将至少在10%以上,甚至有可能达到13%。在1991年和1992年美国经济衰退的时候,垃圾债市场的违约率就达到了10%,而那时美国整个信用违约掉期市场的规模仅仅为1万亿美元,但现在整个市场的规模已经达到了62万亿美元,其中40%是垃圾债。如果按照宋鸿兵12%的违约率计算,信用违约危机将造成2.5万亿美元的损失,即便是按照美国官方预测的5.7%计算,信用违约危机将造成1.2万亿美元的损失。可惜的是很多人仿佛还没有认识到这种危险性,“这就像次贷危机爆发一样,2019年2月美国次贷危机已经爆发,但直到8月美国股市暴跌时,人们才知道是次贷危机惹的祸。宋鸿兵说。而美国政府为挽救次贷危机所采取的放松银根的政策则被视作危机逐步深化的根源。为挽救次贷危机,美联储通过减息和降低贴现率的办法,暂时掩盖了美国的流动性危机。但危机爆发点根源——美元信任危机非但没有因此减弱,反而得以强化。著名经济学家向松祚对本刊记者表示。美国最新的一次救市行动是,美国政府出资3000亿美元用于偿还房屋贷款。进一步恶化中国经济环境热钱骤进骤出的杀伤力最大一旦美国真的爆发信用违约危机,那么中国经济的外部生存环境将进一步恶化:中国对美出口将进一步恶化、人民币升值将再次提速、国内通胀压力将会进一步增加。一位公司老总日前对员工讲话时说,中国人从未感受到国际事件对自己的生活有如此大的影响力。去年以来,国际上的一系列大事影响着中国,次贷危机所引发的美国经济衰退便是其中最为重要的一个。美国经济的衰退对中国这样一个经济外向型国家来说,首当其冲的是出口的下滑;而美元贬值所促成的人民币加速升值更恶化了中国的贸易环境。今年以来,人民币兑美元的升值幅度已经超过了6%,全年预计升值幅度超过10%,而根据中央财经大学中国银行601988,股吧业研究中心日前发布的研究报告显示,中国只有40%的企业能接受4%的升值幅度,而没有任何企业能接受6%的升值幅度。不仅如此,美国经济的衰退所引发的美元贬值也使得国际大宗商品价格一路狂飙,其中原油价格从去年5月的50美元一桶迅速飙升为现在的150美元一桶,这在增加中国进口成本的同时,也加剧了中国的通胀压力。但让普通人感触最深的是,热钱的骤进骤出对中国经济的影响。去年中国上证指数从6124点的高位一路下跌的一个不可忽视的因素就是热钱的迅速撤离,而中国6年来只升不降的房价也开始了破位下行,今年以来,全国房价已经连续六个月增幅减缓,而深圳房价更是出现暴跌。这一切都被社科院世界经济研究所的张明认为与热钱的撤离有关。一般来说,热钱肯定会在美国本土发生经济危机时,抛售其海外资产,回国“勤王”。最新统计数据显示,全球新兴市场的股票型基金出现了大量的净赎回现象。尤其在“金砖四国”的中国、俄罗斯、印度和巴西,整体市场的股票型基金遭受了大量撤资。对于中国这样的一个国家来说,热钱突然的撤离势必会影响到中国的经济安全。这也是中国外汇管理局近来一再加强外汇进出境管理的根本原因。日前,中国央行行长周小川、外汇管理局局长胡晓炼都分别要求加强对于热钱的监控。