事实上，巴菲特原话说的是股市总市值和国民生产总值的比率，但因美国GDP和GNP之间的实际差异极小，因此在测算这一指标时，GNP逐渐被GDP取代。每日经济新闻》记者注意到，这项指标在1999年达到前所未有的高峰—1999年全年以及2000年中的一段时间，这一比率接近200%，这是一个强烈示警信号，此时买股已是火中取栗。2000年，美国股市总市值／GDP总量比重高达183%，随之而来的便是美国股市互联网泡沫破灭。芝加哥宏观投研机构比安科研究公司创始人詹姆斯·比安科在2019年2月发布的一份图表报告也印证了股市市值与GDP之间的关系。2001年网络股泡沫破灭，道琼斯指数从高点大幅回挫2000点时，很多人都在讨论重返股市的时机。但当时股市总市值仍相当于美国GDP的133%，所以巴菲特并未轻举妄动。美国股市随后从2000年3月24日最高的1552.87点，到2002年10月10日最低跌到768.63点,32个月下跌超过50%。而在2019年，房地产泡沫与信贷泡沫爆发之际，美股总市值占GDP比重为135%。这些危机都发生在股市总市值被高估的背景下。根据巴菲特的分析，过去80年来，当美国上市公司总市值占GDP的比率在70%~80%时，则买入股票长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬。在经过2019年美股大跌之后，这一指标在2019年下降到73%左右，给了巴菲特一个充分的入市理由。正如市场所看到的，美股至此迎来长牛。A股仍存上行空间？那么，A股市场是否也遵循这一规律呢？首先需要确定使用GNP还是GDP。每日经济新闻》记者根据公开数据计算得知，中国过去16年GDP与GNP差距很小，波动在-0.78%到2.89%之间，因此基本可以用GDP代替GNP进行估算。2019年底，A股总市值占GDP比重达到127%，为16年来最高值，而根据这一比率最合理区间在70%～80%间最合理的理论，127%意味着股市将走入危险期，后来的事实确实也印证了这一点。2019年沪指收于1820点，暴跌65.39%。同年，A股总市值占GDP的比率下降到43%，已明显低于70%～80%的合理区间；2019年，总市值占GDP比重达到71.3%，当年上证指数反弹79.98%，重返3000点。从近期数据看，截至2019年末，A股总市值达到372547亿，市值占同期GDP比重达58.5%。值得注意的是，随着新股上市节奏加快，居民资产配置的优化调整，这一比率的分子增大几率很高，截至3月13日，沪深两市的总市值已达421081亿元。今年政府工作报告将2019年GDP增长目标定为7%左右，相较于前几年9%左右的增速放缓，换言之，该比率分母增幅变小。这意味着总市值占GDP比重极有可能较2019年继续增加，但是否能达到70%～80%范围仍是个未知数。不过，有一条基本原则已经成为共识，即任何一个经济体在给定时期内，股市总市值／GDP指标应当有一个合理的上限，超过就意味着泡沫。