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• 伴随着国际大宗商品价格的持续走高，美、欧正承受着愈发沉重的通胀压力。如何抑制通胀？美国人明白，在经济大病初愈之时，靠加息手段控制价格是“作死”。那么又要管理价格，又没有利率的手段，怎么办？最近的种种迹象表明，美国正在和欧洲联手，用非利率手段抑制通胀。在欧洲，希腊乃至葡萄牙、西班牙等国的债务问题正在成为一种工具，经常被拿出来说事。这并不是因为所谓的“债务危机”有多严重，而是美、欧试图借此达到“有控制”地“压制欧元、挺美元”的目的。为什么要这样做？因为，国际大宗商品价格一般都是以美元计价，美元升值可以有效抑制大宗商品价格上涨，欧元贬值则可以提高欧元区国家出口商品的竞争力。其实，“欧元贬值、美元升值”的意图还可以从德国、法国、欧洲央行、欧盟以及IMF对“债务危机”一系列颠三倒四的表态中窥见一斑：他们一会儿说救，一会儿又显得十分犹豫；一会儿说提供1100亿欧元救助金，一会儿又说这是“预备金”；当市场出现大幅溃败之时，他们又拿出了7500亿欧元的一揽子计划。为什么这样？实际是，他们希望欧元贬值、美元升值，但又不希望市场表现太过分，不希望投资者失去对欧洲的信心。按沃伦·巴菲特的说法，希腊“债务危机”只是“一部很难看的电影”，他根本不屑一顾。因为与历史上一些国家发生的外债危机不同，希腊欠下的是“本币债务”，根本不会导致国家破产。
  贺黎黎2019-12-21 19:58:06
• 欧洲主权债务危机是以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即政府的资产负债表出现问题。欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。在希腊发生的金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠投资和消费拉动经济，赤字不断累积。赤字与出口下滑的恶性循环最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。就欧盟而言，他们面临着科技很难水平短期内提升和币值要保持稳定的双重挑战欧洲主权债务危机是以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即政府的资产负债表出现问题。欧洲主权债务危机-根本原因欧洲主权债务危机美国著名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格CharlesKindleberger在其名著《世界经济霸权1500-1990》中曾意味深长的说，一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”，历史上的经济霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，从而无法逃脱由盛到衰的宿命。实际上，这种“生产性”不仅是霸权国家盛衰的重要基础，也是一般国家经济繁荣与衰退的基础。欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。以希腊为例。作为欧盟援助计划的主要受益国，希腊曾在2003年至2019年经济快速增长，平均年增长率达到4%。高增长主要来自于财政和经常项目的双赤字以及加入欧元区后更容易获得廉价的贷款带来的基础设施建设的拉动以及信贷消费。但是，金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠大量投资和消费拉动经济，赤字不断累积。赤字与出口下滑的恶性循环，最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。就欧盟而言，随着全球制造业逐步向新兴市场国家转移，欧元区的制造业在全球化中渐渐失去了市场，非高科技产品处于价格劣势，市场不断被挤压。由于科技水平很难短期内提升，而币值又要保持稳定，不能以高科技产品占领市场的国家就无法享受贬值带来的益处。编辑本段欧洲主权债务危机-体制问题欧洲主权债务危机体制问题是诱发主权债务危机，乃至蔓延为欧洲债务危机的重要原因。仍以希腊为例。作为欧元区中较弱的经济体，希腊政府有动力采取宽松的财政政策来刺激经济增长。在未加入欧元区之前，希腊政府采取刺激政策时要考虑因此带来的通胀以及汇率的上涨对出口的影响、通胀以及出口下滑或将导致经济情况变差会严重削弱本国的信用状况，降低本国的融资能力。但是，在希腊加入欧元区之后，这些约束条件就被大大弱化了，因为在希腊看来，通胀压力可以被其他欧元区国家摊薄，而与欧元区其他国家的贸易和资本流动也不存在汇率风险，出口一定程度上有了保障，汇率风险大大降低。因此，在前几年经济状况较好时，希腊政府并没有完全遵守稳定与增长公约，优化其财政状况，而是不断保持宽松的财政政策，以进一步刺激经济增长。也就出现了经济学中的“负外部效应”的情况。另外，加入欧元区的国家，没有独立的货币政策，使得成员国少了一个重要的进行宏观调控的工具。希腊政府调控经济就几乎完全依赖于财政政策，本次金融危机爆发以来，希腊政府为挽救经济，避免衰退，不得不扩大财政开支以刺激经济，结果赤字更加严重。僵硬的欧元区制度，仅以通胀作为货币政策的唯一目标，本身就具有很大的不合理性。欧洲各国的差异化国情没有得到充分考虑，财政政策与僵硬的货币政策存在矛盾，而其他方面的政策协调性缺乏磨合与一致性，监管也不够严格。欧元区成了一部零件不配套的机器，摩擦力大，运行缓慢，吱嘎作响。当然，对于希腊而言，主权债务危机还有重要的历史原因。2001年希腊加入欧元区，当时为了努力达到《马斯特里赫特条约》提出的要求：政府年度预算赤字不能超过GDP的3%，未清偿债务总额不能超过GDP的60%，希腊通过与高盛等投行签订一系列金融衍生品协议，以降低财政赤字，2004年又曾向上修正2000-2002年的财政赤字，当时对于财政赤字情况的隐瞒，也为今天的危机埋下了伏笔。
  黄真浩2019-12-21 19:39:08
• 欧美债务危机对中国进出口贸易的影响债务危机对经济的影响一般会通过两条传导路径:一是向银行业传导，使相关国家货币贬值，增高银行业风险，一国银行业的风险还会扩散至其他国家;另一条是向实体经济传导，使企业的融资需求难以得到满足，抑制民间投资，减缓总体经济发展。因此，欧美债务危机对欧美国家及世界经济的影响不容忽视，当前，中国的外向型经济处于转型升级的关键时期，欧美是中国最大的贸易伙伴，欧美债务风险的发展必然会对中国与欧美国家的贸易往来产生重大影响，并影响中国整体对外贸易的发展。一使中国面临的国际贸易环境更为复杂欧美等国的债务危机和债务风险使原本就疲弱的世界经济又添新伤，全球经济复苏不确定性因素明显增多，欧美的债务风险一方面使其信用等级大为降低，另一方面使其发展实体经济的压力更为增加，从欧元区解决债务风险的措施来看，所投入的解困资金并没有流入实体经济，反而使金融领域的泡沫化更为严重，美国公布的首季经济增长回调至0.4%，第二季度仅增长1.3%，失业率仍超过9%美联储主席伯南克表示，如果经济增速持续疲弱，通缩风险重现，将考虑推出新一轮经济刺激政策。但如果不能增加实体经济的增长动力，美国的新一轮经济刺激政策仍是缘木求鱼。在欧美债务危机的冲击下，银行对私人部门的风险敞口大幅提高，将使本已疲弱的欧洲和美国经济增长更加艰难，并将给世界经济复苏带来极大的挑战估计欧美经济低增长状态将维持较长时间，市场要求将受到压抑，世界经济会在摸索中前行，中国面对的国际贸易环境将更为复杂。二使中国的外需减弱问题更为严重欧美债务危机会导致两个最明显的结果:一是欧美国家采取紧缩政策，欧债危机爆发以来，欧盟迅速采取了紧缩政策，削减公共支出，美国在未来10年，也将分两步削减赤字约2.4万亿美元;二是欧美货币贬值，自2019年12月初以来，欧元从高位下跌，相对美元贬值超过20%欧元及美元的相对贬值将减缓欧美国家的经济增长速度，削弱欧美国家的购买力，从而抑制自其他国家的进口这两个结果都会导致欧美国家居民和政府的购买力下降，使金融危机以来中国所面对的外需减弱问题更为严重。美国公布的数据显示，美国6月个人消费支出2019年9月来首度下滑环比下降0.2%，欧洲一些国家的消费者信心指数也是大幅下降。物壮则老，本轮金融危机和债务危机皆说明发达经济体将进入较长的经济调整期，其“高消费”、“借债消费”的发展模式已走到尽头，而发展中国家依赖发达经济体的外需来扩大出口的外贸发展思路也同样需要予以调整。三使中国对欧盟进出口贸易有所减少欧洲债务风险爆发的国家已涉及“欧猪五国”，除意大利占欧盟经济总量的17%外，其他四国约占欧盟经济总量的14%，五国共占欧盟经济总量31%，五国一旦爆发债务危机，对欧盟经济将产生巨大影响。欧盟已连续七年成为中国第一大贸易伙伴，2019年中国对欧盟进出口4797.13亿美元，同比增长31.8%，约占中国进出口总额的16.1%，其中，“欧猪五国”约占2.77%希腊危机爆发以来，中国对希腊的贸易明显减少，2019年1－6月，中国对希腊进出口增长率为－14.7%，对意大利、西班牙及葡萄牙的进出口增长率较2019年分别减少了14.3、16.7及13.2个百分点。根据相关模型测算，如果“欧猪五国”全面爆发债务危机，其占中国进出口贸易的比重会减少1%左右，而乘数效应将使欧盟占中国进出口贸易比重减少5个百分点，使中国对外。贸易增长率降低3个百分点。即使不爆发危机，由于欧盟国家采取紧缩政策，中国对欧盟的进出口贸易也会受到影响。
  赵颜鹏2019-12-21 19:14:48
• 欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2019年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。一、外部原因：金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。评级机构煽风点火，助推危机蔓延评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。2019年7月末，标普已经将希腊主权评级09年底的A-下调到了CC级，也存在南欧和北欧之间的问题。对于欧元区来讲，主要的矛盾体现在南北欧问题上。天主教在与百姓共同生活的一千年来，变得稍具灵活性，而新教是一个忠于圣经的严格的教派，所以信新教的北欧人比南欧人更严谨有序，在加上地理和气候因素，把这两种文化的人群捆绑在同一个货币体系下，必然会带来以下南北欧格局：北欧制造，南欧消费；北欧储蓄，南欧借贷；北欧出口，南欧进口；北欧经常账户盈余，南欧赤字；北欧人追求财富，南欧人追求享受。三、根本原因欧元区制度缺陷,各国无法有效弥补赤字第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。根据有效市场分配原则，货币政策服务于外部目标，主要维持低通胀，保持对内币值稳定，财政政策服务于内部目标，主要着力于促进经济增长，解决失业问题，从而实现内外均衡。欧元区一直以来都是世界上区域货币合作最成功的案例，然而08年美国次贷危机的爆发使得欧元区长期被隐藏的问题凸现出来。欧洲中央银行在制定和实施货币政策时，需要平衡各成员国的利益，导致利率政策调整总是比其他国家慢半拍，调整也不够到位，在统一的货币政策应对危机滞后的情况下，各国政府为了尽早走出危机，只能通过扩张性的财政政策来调节经济，许多欧元区成员国违反了《稳定与增长公约》中公共债务占GDP比重上限60%的标准，但是并没有真正意义上的惩罚措施，由此形成了负向激励机制，加强了成员国的预算赤字冲动，道德风险不断加剧。具体传导路径为：突发美国金融危机Æ货币财政制度的不统一造成货币政策行动滞后Æ各国通过扩展性财政政策刺激经济Æ主权债务激增Æ财政收入无法覆盖财政支出Æ危机爆发。第二，欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。最初蒙代尔的最优货币区理论是以生产要素完全自由流动为前提，并以要素的自由流动来代替汇率的浮动。欧元体系只是在制度上放松了人员流动的管制，而由于语言、文化、生活习惯、社会保障等因素的存在，欧盟内部劳动力并不能完全自由流动。从各国的失业率水平来看，德国目前的失业率已经下降到7%以下，低于危机前水平，但是西班牙的失业率高达21.2%。另一方面，欧盟国家只统一了对外关税税率，并没有让渡公司税税率，目前法国的公司税率最高为34.4%，比利时为34%，意大利为31%，德国为29.8%，英国为28%，其他边缘国家及东欧国家的公司税率普遍低于20%，这些税率较低的国家也正是劳动力比较充足的国家，资金和劳动的结合使得这些国家的经济不断膨胀，资金主要投资在支柱性的产业，比如加工制造业，房地产业和旅游业，从而导致了国内经济的泡沫化。从欧元兑美元走势可以看出，次贷危机前的很长一段时间欧元一直是处于一个上升通道，出口是受到一定程度的打击，南欧国家本来就不发达的工业和制造业更少受到资金的青睐，造成这些国家贸易赤字造成贸易赤字连年增加，各国通过发债弥补，同样是因为欧元的升值，欧债受到投资人的欢迎，举债成本低廉，从而形成一个恶性循环。第三，欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。由于在欧元区建立的时候没有充分考虑退出机制，这给以后欧元区危机处理提出了难题。目前个别成员国在遇到问题后，就只能通过欧盟的内部开会讨论，来解决成员国出现的问题，市场也随着一次次的讨论而跌宕起伏，也正是一次次的讨论使得危机不能得到及时解决。欧元区银行体系互相持有债务令危机牵一发动全身近年来欧洲银行业信贷扩张非常疯狂，致使其经营风险不断加大，其总资产与核心资本的比例甚至超过受次贷冲击的美国同行。影响：对欧盟而言，主权国家经济地位急剧下降，欧元面临解体。对国际，以中国为例欧洲主权债务危机对中国的影响从目前来看是短期的和有限的。主要的影响有以下两个方面。首先是对出口的冲击,危机会导致欧元区今年下半年增长下降。欧盟又是中国最大的出口市场,其目前占中国出口市场的比重约在18%至21%之间,所以如果来自欧盟外需下降,今年下半年中国出口情况不是很令人乐观。但是随着欧洲债务危机得到控制,对中国出口的影响就会降低。其次欧洲主权债务爆发,加剧短期资本流动波动性。欧债危机导致全球避险情绪加重,资金纷纷回流美元。中国面临的不是短期资本由流入变为流出,相反有可能中国会面临更加汹涌的短期资本流入,因为跟美国相比,中国也算是一个安全港,今年我们GDP增速会超过9%,同时人民币对美元依然有升值的压力,而国内通货膨胀预期加大提高国内加息的可能,这样增加了我国和发达国家之间的利差,这些原因综合说明中国也是一个能吸引避险资金,包括逃离资金流入一个很重要的目标市场。
  齐春玲2019-12-21 18:57:51