简述我国证券市场发展现状。最好能说到最近市场情况。

黄琳伲 2019-12-21 19:46:00

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在整个金融体系中,证券市场占有举足轻重的地位。证券市场的任何动荡都会波及摘要到整个金融系统,并且影响到国家经济的稳定和发展。因此,证券市场的监管尤为重要,科学的监管措施可以有效克制证券市场不足,保护投资者的合法利益,保障证券市场平稳和透明,提高交易效率和证券创新能力,降低风险。在监管措施方面,建议适当放宽市场准入机制的约束、引入公司型基金制度,完善基金持有人大会监管机制并强化托管人对基金管理人的监管。一、次贷危机对我国发展资产证券化的启示我国发展资产证券化现行的问题。长期以来,我国由于金融体系的不完善,专业技术的匮乏,信用评级机制的不完善以及相关的法律法规的不完善而造成资产证券化没有取得更大的发展。通过本次次贷危机,我们同时发现完全照搬美国的模式是行不通的也不符合我国的基本国情。我国改革开放以来,整个国家的经济运行状况良好,金融体制改革不断深化,资本市场不断的成长与完善,为资产证券化的发展创造了一个稳定的大环境。但同时结合我国现有的监管制度,我国的资产证券化也呈现出了一些问题:第一,关于SPV的设立。SPV作为资产证券化运作的核心机构,其功能主要在于实现“破产隔离”和“真实出售。但我国SPV的主体将是信托投资公司,资产证券化过程中SPV将以信托的方式进行。但现有的法律条文对SPV的经营范围没有进行合理的限制,造成SPV的经营范围过大。第二,现行的法律体系对资产证券化的发展存在较大的限制。首先,现阶段,我国房地产抵押贷款证券化只能在银行间债券市场交易,目前还没有向个人投资者开放房地产抵押贷款证券化市场,目前的投资者仅限于机构投资者。其次,按目前的相关规定,政府无法为房地产抵押贷款提供信用担保,这无疑将大大制约我国资产证券化的发展。第三,证券评级制度不健全。由于涉及到风险与收益,因此对证券化的资产进行信用评估定级是一个必不可少的程序。评级机构应该是与各方面无利害关系的中介机构,它们在评价证券的偿还本利能力时不会由于利害关系者的压力而有所偏倚。第四,信息披露制度不健全。信息披露的真实准确对房地产证券的发行和交易至关重要。但是,我国目前还没有形成完善的信息披露制度。许多上市公司并没有完全按照《证券法》的相关条文进行具有全面性,真实性,时效性的信息披露。二.我国证券市场监管存在的问题1.监管部门权力分散证监会在中国证券市场中具有明确的监督和管理权力。但是,由于证券市场监管部门较多,除了证监会履行监管职能,还包括税务总局、国家发改委等部门,也在不同程度的执行部分监管权利。这就在某种程度上削弱了证监会的权利,同时影响了证券监管的反应速度和效率。证监会的一个重要作用是防范重大风险的发生,但是,由于监管不到位,监管目标不明确,往往导致其对市场变化反应滞后。2.证券发行市场监管不完善当前中国实行的是带实质性审查的核准制,但是仍然不完善,主要存在以下几个问题:①没有完全遵照市场机制进行新股发行定价,政府干预太多。实行核准制后,新股发行定价标准仍然由监管机构内部掌握。对当前我国企业来说,争取发行额度就是最低成本的融资,形成最直接的后果就是使得企业进行各种伪包装和虚假宣传,并提供虚假信息,误导投资者的投资决策。②上市公司往往隐瞒不利于自己的重大信息,在信息披露制度方面,更多的偏重于发布有利于自己的信息,导致投资者在决策时准确性差,从而损失利益。3.证券交易市场监管不完善由于证券交易市场监管制度不完善,只能对证券市场能做多但不能做空,而导致各种违法违规的行为出现,例如,在市场连续暴涨时,投资者为了获取更多的利益,采用多开户手段。证券市场的波动,大部分原因是“政策市”的存在,为了控制交易价格,政府往往通过各种手段在证券市场上托市或抑市。这种行为在某种程度上削弱了市场机制的调控作用,使得有价证券的供求关系不能通过市场反映出来。4.证券中介机构自律性不强我国证券市场中介机构作为证券发行与交易的服务机构,在经营规模、经营手段、经营方式等方面依然存在很多不足之处,具体存在以下几个问题:①由于政府实行不透明的资格审批制,在机构设立或者获取证券业务上,造成不公正、不公开、不科学的结果,影响了证券机构及业务的发展及规范。②中介机构的上级部门,为了追求高效益和高份额指标,往往放松对营业部的内部管理和调整控制。③中介机构由于利益驱使,没有建立有效的考核标准,也没有制定严格的管理制度。④虽然有的中介机构制订了一套完善的管理、控制制度,但是有些营业部却没有切实的贯彻执行。三.监管的基本原则从国外对证券业与银行业监管的实践来看,监管奉行三个基本原则:①旨在保护投资者利益的“卖主自行当心原则”;②旨在促进公平竞争的公平交易原则;③以法律为基础的依法管理原则。1.“卖主自行当心”原则美国证券监督,在发展初期,并没有保护证券投资者的法律,证券市场上通行的原则是与一般商品市场相同的“买主自行当心”原则,由证券投资者自己识别证券的质量,判断公司性质,决定是否购买,至于是否上当受骗则是买主自己的事。当时不仅上市审查程序不严格、不规范,而且允许大量透支炒股。由于缺乏必要的监管,导致市场破坏性的大崩溃。2.“公平”原则公平竞争是市场经济的最一般准则,所有投资者都平等交易,具有资金优势的不能享有垄断特权,具有信息优势的也不可能借此获利。各国都有有关法律或规定,明令禁止各种形式的价格操纵以及内幕人员的证券活动。并且,还设置了有效的证券交易监控系统。以证券交易中的委托、成交、持股记录为基础,根据交易的时间,证券的选择等有关记录,判断交易活动的性质。3.以立法为基础的依法监管原则、改从发达国家监管的实际情况看,无论是对直接金融交易市场的监管,还是对间接金融交易中银行部门的监管,统一监管加强立法管理是发达国家证券市场监管的重要特征。通过立法形式把一定时期内的管理政策固定在法律基础上,这样,就使证券市场的交易行为有了准则,管理有了依据,从而使管理具有强制性、规范性、稳定性。四.完善我国证券投资基金监管的建议1.适当放宽市场准入机制的约束与其他国家的许可制相比,我国对基金设置了较高的准入条件。我国《基金法》第13条规定,设立基金管理公司注册资本不低于1亿元人民币,且必须为实缴货币资本。另外,将基金发起人资格限定为三类金融机构,即证券公司、信托投资公司和基金管理公司,并要求每个发起人的实收资本不少于3亿元。应当在保证市场秩序的范围内,适当放宽基金管理公司的设立条件、降低基金托管人的参与门槛,使基金在规模上能够有较大的提高,从而增强市场竞争力,通过声誉机制等方式让市场对基金管理人、托管人构成足够的压力,从而形成自我约束力,提高基金运作的效率。2.引入公司型基金制度,丰富基金的组织形式契约型与公司型作为证券投资基金的两种不同的组织形式,在法律依据、法律地位、资金的性质等方面存在不少差别。基金托管人对基金管理人投资运作的监督是动态的、即时的,能有效弥补董事会事后及定期监督的不足。所以,我国的基金立法应当顺应历史潮流,在优化契约型基金治理的同时,尽快引入公司型基金,为投资者提供更多选择的机会,同时也有利于有效治理基金管理人的道德风险问题,切实保障基金持有人的合法权益。强化托管人对基金管理人的监管由于基金的持有者相对较为分散,而且基金可以随时被赎回,基金份额具有很大的不确定性,使得基金持有人无法作为日常的监督主体,基金治理中需要引入独立的第三方来代为行使基金契约的监护权。基金经营业务的特殊性,以及管理人行为的不易观察性,决定了监督权的实施同样是高成本的,监督者需要获取相应的信息并对信息进行加工处理,这既需要大量的时间和精力,也需要专业的技术和知识,如果将这种监督权赋予专业机构或人员,监督的效率将大大提高,这就是基金架构中设置托管人这一角色的原因。
齐景丽2019-12-21 20:05:40

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  • 网络有的过于密集看城市规模和范围以及人口有的小城市营业部设的有点太多因为目前网络已经成型了不需要设置营业部大厅在那里交易股票了因此有很多城市需要统一合并营业部了太浪费资源和人力了数据没有但是可以说说我的营销的看法目前这个在中国比较乱社会乱投资乱玩政策也乱见天如此政策明天就那样的政策也是乱乱的但是就证券来说还是服务如何做到好的服务才是最重要的第一证券公司应该建立一个独有的客户服务体系问题每个证券公司都有自己的看盘软件以及帐户根据这个势力独有的油箱享受的是独有服务第二证券公司要合理科学分析分技术分析以及掌握市场情况而这个情况可以分以下完成一、把股票分行业类别去分析这样分析出口政策等以及行业政策行业市场等二、每个行业都有很多股票因此把这些股票分别分配给每个员工去掌握十个个股去掌握这些公司的小道消息和企业的财务等都做响应评论三、每个客户都可以设置关注的行业和关注的股票通过上面的分析后通过软件直接发送到设定所需要的观看的行业或者个股的情况包含政策市场等因素但是所数股票要是集团比例最高的都要有显示四、购买的股票就是持有的股票也同样时刻接受这个消息如果这个股票属于哪个行业这个行业的动向都将发送过来上面这个不是一个小小营业部可以做到的而是可以分城市把行业分给每个城市去完成每个城市掌握一个行业同时掌握一个行业中所有股票即可对于有的需要考察可以跨行业合作完成就是和别的相应城市管理的行业合作这样就需要很合理的去设计这个构思的软件只要通过每个负责人去完成自身的工作即可形成一个整体的服务而不是各自为各自的客户服务也不是全能服务,全能是不现实的我相信只要有上面的全面的信息收集和分析功能的服务自然可以获得更多人的认可即使多收取交易手续费也是有很多人愿意接受的,在竞争中自然可以通过这个服务而获取成功对了要设置行业分析最高的分析趋势这样关注未来的行业趋势在去行业中寻找行业优秀的股票对于中国目前乱乱的投资一定可以获得信赖的你可以自我想下如果是你你是否愿意接受呢别人百2交易费用即使这个交易费用百2.5我也愿意接受如果是你呢你自己愿意接受吗同样你可以问下你周围的人如果愿意那么市场竞争自然就是优势了服务的优势但是声明没有推荐好股票都是全面把两市的近万个股票统一各自分析出来而已。
    黄真池2019-12-21 20:54:50
  • 证券市场生存发展的原因1宏观上看,证券市场本身并不产生利润.发行新股每年要拿走几百亿,印花税和券商佣金几百亿千万个股民勤奋投资,持续亏损,才能支撑股票市场的生存和发展亏损持续性的简单原因,就是绝大多数股民在投机市场进行投资证券市场生存发展的原因2要做到从投机着手并不容易,有些人永远做不到.我们自小到大所接受的教育都是投资性的教育;所看到,熟悉和从事的都是投资性的活动,无形中都养成了投资性的思维,观念和价值判断标准.绝大多数人在股市这个投机市场中进行投资,显然犯了战略性的错误,南辕北辙,越努力越麻烦;有些人虽然也明白应该投机,但冥冥中还是按照投资观念和投资价值标准进行选股,最终不会有什么好结果.这就是大多数股民亏损的根本原因!也是股市得以生存发展下去的根本保证.中国证券市场正在从无序走向有序早期,股票很少,供不应求,主要观念单一中国证券市场正在从为国企服务回归到为投资者服务的本位.优质资产逐步上市,劣质资产逐步淘汰中国证券市场短短的十多年,就走过了发达国家上百年才走完的路,造成了阶段性阔容过度机构的价值取向多元化局部热点,个股行情是成熟证券市场的本来面目.在从无序走向有序的结果从总体上看,股票均价只能向下漂移,回归.个股股价要逆势向上,大多时候只有靠规模资金的刻意运作.由于规模资金的价值取向非常多元化,且阶段性转化也很快,再加上他们短中长线行为没有特征可以辨得清.我们不得不投机.成熟证券市场决定股票的因素机构的价值取向多元化不但广大股民的投资取向多元化,实际上各种主力资金的投资取向更加多元化――因为它们担当着创造,更新,培育和转换投资取向的使命.正因这种使命才让股市变幻万千,生机勃勃,魅力无限,让人魂牵梦萦.它们炒业绩,成长,题材,概念,地域,行业,政策,股评,消息,权威,前景,名气,虚无……,有形的炒,无形的炒;有眼的炒,没眼的炒;好当坏炒,坏当好炒;明朗的炒,朦胧的更炒;总之,无所不炒――归根到底是炒丰富,大胆,新颖的想象力.证券投机价值取向有如时装流行色可以说几乎完全相同!时装有很多颜色,每年都流行不同的颜色和款式.流行黑色时,并不是黑色真的就很好看,也不是其它颜色就没人穿,只不过黑色在这个时期主导时尚流行,穿的多罢了!其它也然.颜色和款式,无所谓好坏!成熟股市股票的价格由多种因素综合决定.不同时期,不同的因素起着决定股价的主导作用.流行炒业绩,则业绩起到主导作用.流行炒成长,则成长起到主导作用.流行炒重组,则重组起到主导作用.一定要顺势而为,与时俱进,才能总有斩获.投机是投资的终极境界正如索罗斯言,"我们对股市的所有看法都有缺陷和扭曲."证券蔑视经济学所有理性的逻辑分析和模式化的规律.投机是一门艺术,艺术需要的是超人的直觉和悟性.过多的理性,只会束缚自己的想象力,抑制自己参与局部热点炒作的激情和斗志.投机手法对于科学确定的趋势或行为,只要认为有可能要涨,介入.介入后,涨了,判断对了,就持有.跌了,只要在正常的范围,忍耐持有;非正常的范围,就坚决付出代价割肉出局.这就是:"强者恒强,看短做长,着手于短线投机,争取做到中长线到投资,顺势而为,高效益,高效率的使用资金."简单的最可靠对于普通股民,技术面给以他的信息,绝对比研究基本面更直接,更重要,更可靠,更有实战意义!"技术面与基本面是辩证统一的,没有无缘无故上涨的股票,也没有无缘无故下跌的股票.公司未来的可能出现的基本面变化,决定股票现阶段的价格,客观记录股价变化的技术图表,包含了一切已知和未知的合理性."强势股,弱势股强势股的涨是"真涨",强势股的跌是"假跌",强势股的涨是为了涨,跌也是为了涨.弱势股的跌是"真跌",弱势股的涨是"假涨",弱势股的跌是为了跌,涨也是为了跌.多量,空量只要短线量在走平且向上的中线量上方,就为"多量";只要短线量在中线量下方,就为"空量".多量是股票要涨,会涨,可能涨的前提和必要条件之一.投机,艺无止境不要歧视投机!不要拒绝投机!投机需要更高的智慧。
    辛培军2019-12-21 20:37:21
  • 所谓证券市场监管,是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段,对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分,对证券市场的健康发展意义重大。1.加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。投资者是证券市场的重要参与者,他们参与证券交易、承担投资风险是以获取收益为前提的。为保护投资者的合法权益,必须坚持“公开、公平、公正”的原则,加强对证券市场的监管。只有这样,才便于投资者充分了解证券发行人的资信、证券的价值和风险状况,从而使投资者能够比较正确地选择投资对象。2.加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。为保证证券发行和交易的顺利进行,一方面国家要通过立法手段,允许一些金融机构、中介机构和个人在国家政策法令许可的范围内买卖证券并取得合法收益;但另一方面,在现有的经济基础和条件下,市场也存在着蓄意欺诈、垄断行市、操纵交易和哄抬股价等多种弊端。为此,必须对证券市场活动进行监督检查,对非法证券交易活动进行严厉查处,以保护正当交易,维护证券市场的正常秩序。3.加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。完善的市场体系能促进证券市场筹资和融资功能的发挥,有利于稳定证券行市,增强社会投资信心,促进资本合理流动,从而推动金融业、商业和其他行业以及社会福利事业的顺利发展。4.准确和全面的信息是证券市场参与者进行发行和交易决策的重要依据。一个发达、高效的证券市场也必定是一个信息灵敏的市场,它既要有现代化的信息通讯设备系统,又必须有组织严密的科学的信息网络机构:既要有收集、分析、预测和交换信息的制度与技术,又要有与之相适应的、高质量的信息管理人才,而这些都只有通过相关的统一组织管理才能实现。
    齐景波2019-12-21 20:19:39
  • 我国证券市场现状如下:中共十一届三中全会以后,中国进入了改革开放的新时代,随着经济体制改革不断深入的情况下,证券和证券市场也得到了恢复和发展。1990年12月19日,中国改革开放以来第一家证券交易所—上海真股权按交易所正式开业,1991年7月3日第二家证券交易所—深圳证券交易所也正式开张营业,这也标志着改革开放以后,中国证券市场正式形成。1981年至1987年年均国债发行规模仅为59.5亿,90年代则达到数千亿,而1997年有余各方面的原因,国债发行规模达到了2412亿元人民币。实践是证明真理的唯一标准,改革开放的路子是一条正确的选择,我国国民经济的快速发展,为证券市场的发挥在那创造了良好的条件,而证券市场的建立跟发展则反馈投资行业体制改革,推动了我国经济结构的完善,从而推动了我国国民经济持续稳定的快速发展,为我国持续创造世界GDP增速第一的奇迹提供了强有力地支持。存在的问题如下:山东理工大学本科毕业论文一,证券规模过小虽然我国证券市场发展速度很快,但是从整体规模来看,仍然有很大不足,与发达国家相比,也显得很不成熟,以股票市场为例,全世界参与股票投资的人数占总人数的平均比例为8%左右,发达国家如英、美均在20%以上。此外,从股市总市值占国内生产总值的比重看,世界平均30%左右,美、英、日等国家均在80%以上,而我国仅仅为24.2%,况且在总市值中还包括大部分不流通市值,由此可见,我国证券市场规模很小,与国民经济发展的客观要求间有着很大的差距,但也可以看出我国证券市场规模有着很大的潜力可以开发。下图为2019年的中国证券公司与其他国家间的比较。二,资本品种类不足资本品种类、金融衍生工具无法满足不同风险偏好的投资者的需求,也无法满足我国国内企业多层次发展的大量融资需求。在发达国家的资本市场中,资本市场工具种类繁多,以香港资本市场为例,目前国际市场上的资本品种类80%以上已被其采用,在股票市场上,不仅出现了期指.期货.期权,认证股权等投资品种类,甚至美国国家出现欠条的金融衍生品,这类金融衍生工具有超过现货市场的势头。香港上市公司在债券市场的集资形式也很多样化,在票据,债券,存款证三种形式的基础上,出现了变息工具,浮息工具,信用卡应收债权等多种形式,目前香港在联交所挂牌买卖的衍生工具以增达129种,而我国大陆的证券市场除股票外,6年以上的交易工具几乎没有,而1至5年的资本品种类又受到了种种限制,不流通股占的比例也远远比发达国家大得多,这极不利于资源的有效配置。在大部分成熟市场和一些新兴市场上,交易所除进行股票、债券的现货交易外,还有股指期权、期货产品,以及大量的个股期权期货产品进行交易。认股权证和备兑权证等结构性产品十分普及,交易所交易基金也非常发达。相对来说,中国证券市场交易品种则过少三,我国证券市场制度不健全证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础包括信息披露制度跟利益保障与实现制度等。我国证券市场的信息披露制度无论是从制度本身还是从执行上看都存在信息不够公开的情况,证监会最近召开新闻发布会,通报对隆基股份、勤上光电、华塑股份等8家上市公司信息披露违法违规行为进行立案调查的情况。近期竟然能发现八家上市公司信息披露违法违规行为,在我国绝对不仅仅只有这八家上市公司存在违法违规行为,从中就可以看出很严峻的问题。利益保障与实现制度是指投资者在获取有关信息后,被给予证券投资期收益以必要的保障和实现的制度。我国证券市场的利益得保障与实现制度不健全,使得投资者投资时面临着很大的风险,严重打击了投资者的积极性。法规没有形成完整的体系,导致一些证券交易的环节无法可依,加上对已颁布的法律法规执行不力,证券交易的违法违规行为时有发生。四,上市公司财务造假和信息披露不透明从相关市场信号、各方面数据、相关新闻来看,财务造假、虚增利润、信息披露等方面问题仍然比较突出。日前,中国证监会通报了勤上光电002638,股吧、隆基股份601012,股吧、华塑股份、青鸟华光600076,股吧、海联讯300277,股吧、承德大路、西藏天路600326,股吧、宏磊股份002647,股吧8家公司的信息披露违法违规行为,这8家公司已被正式立案调查。在新股IPO环节中,上市时优良的业绩与一季度、半年报业绩数据完全大变样,有的公司还出现上市时每股盈余一元多,上市后季报、年报就亏损的情况。这些都可能显示出在IPO上市审报环节,财务报表造假的可能。从信息披露环节来看可以说仍然具有较大的努力来完善。五,市场监管力度不够我国证券监管体制还没有实现集中统一管理的目标,依据相关的规定,中国证监会只会对股票、期货市场进行监管,而对债券市场没有实际的监管权力,债券市场是由中国人民银行和国家发展计划委员会进行监管,从而导致了证券市场监管体制方面存在多头管理的格局,各个部门相互自检的协调作用比较差,所以目前很多问题只靠监管会很难胜任,,而我国各监管部门之间不协调,职能层次不明晰,没有一套严密有效的措施确保其履行职能,并使其承担相应的责任,造成事发后才会严厉制裁的情况,降低了监管的效率。而且我国证券市场中的潜规则也是我国市场有效监管的重大阻力。
    赵高凌2019-12-21 19:56:02

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金融体系的内在脆弱性构成金融不稳定的必要条件,但它往往要在外部冲击的作用下才会显示出来。金融衍生工具不断创新与发展,国际游资与对冲基金正在寻找投资与投机的机会,对冲基金与国际游资的狙击是金融危机爆发的外因。从1996年起,泰铢开始摇摇欲坠。由于房地产业的过度投机,造成许多金融机构面临破产的危险。泰国的房地产和股票价格已开始暴跌,经济的基本面迅速恶化,增加了市场对钉住汇率制能否维持的担心。泰国对于本币泰铢的出境几乎不加限制,曼谷国际银行业务设施的疏漏也为投机者提供了便利,而对于非居民在泰国开立的泰铢账户也基本处于放任自流状态。1997年1月下旬和2月初,泰铢再次受到影响。1997年3月4日,泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司的资产质量有问题,资本金不足,要求增加资本金和提高呆账备付金率从100%提高到115%-l20%,并命令金融系统在未来两年内将备付金增加到500亿泰铢。尽管泰国中央银行的初衷是稳定金融市场,增强人们的信心。但是结果产生了负面效应,人们担心中央银行的这一措施出台将使财务公司和金融机构的资金周转更困难,投资者推测泰国的金融体系可能出现了更深层次问题的预兆,从而引发挤兑风潮和证券市场的价格剧烈波动。对冲基金发动对泰铢的狙击战,首先要囤积大量的泰铢可供抛售,因此,对冲基金的基金经理必须暗中购买、囤积大量的泰铢。泰铢囤积的主要来源渠道有:从当地银行贷款;从离岸金融市场融资;出售当地资产;从当地的股票托管机构借人股票并卖空,以换取泰铢等。由于泰国中央银行的货币监控系统落后,致使泰国政府无法及时了解泰铢交易中出现的异常现象。对冲基金除了购买泰铢之外,在狙击过程中,还通过泰国银行在海外金融市场的分支行和曼谷国际银行业务,以及泰国境内的非居民账户借人大量泰铢,其中包括一些杠杆率很低的远期合约,来自上述各方面的泰铢即构成了对冲基金发动狙击的武器。当完成囤积了大量泰铢时,便向外汇现货市场迅速高价大量抛售,换购美元。由于对信息不充分的和缺乏了解的条件下,投资者很难对市场未来的不确定性作出合理的预期,往往是通过观察周围人群的行为而提取信息,在这种信息的不断传递中,许多人的信息将大致相同且彼此强化,从而产生从众行为,即所谓“羊群效应”HerdEffect。羊群效应”是由个人理性行为导致的集体的非理性行为的一种非线性机制。由于“羊群效应”,泰国的企业、外资机构和中小投资者会纷纷效仿,加之对冲基金在泰国国内市场和离岸市场借助现货交易与远期交易陆续抛出泰铢,泰铢势必会大幅贬值。待狙击见效,泰铢市场汇率剧烈下跌后,对冲基金再以美元等外币以低价位买入泰铢归还贷款,买人股票归还股票托管机构。在经济不佳的情况下,这种排山倒海的抛售引起市场恐慌,带动众多中小散户加入抛售行列,加剧了泰铢汇率猛烈向下波动。1993年年底,泰国金融市场的期权、期货的日交易额就达6亿美元,随着通信和信息技术的发展,泰国的金融衍生工具发展迅速,至1996年底,泰国金融市场已有包括货币期权、货币期货、国债期权、国债期货、利率期权等在内的多种金融衍生工具交易,其日交易额高达20亿美元。一定程度上为对冲基金在泰国利用金融衍生工具交易进行狙击战提供了市场条件。对冲基金发动对泰铢的狙击战的另一策略是,在远期外汇市场利用远期合约借助于银行制造泰铢贬值的压力。对冲基金与银行签订大量的远期合约,卖出泰铢。银行接到卖出的泰铢远期合约时,为了规避汇率风险,银行通常采取对冲保值措施,立即出售泰铢现货来兑换美元,货币市场中的供求关系的改变造成泰铢出现贬值的压力。待泰铢贬值后,对冲基金的基金经理可以在空头远期合约到期前在签订一个到期日相同、金额相同、方向相反的多头远期合约作对冲。或者按照空头远期合约交割,对冲基金则利用空头泰铢远期合约、看跌期权等金融衍生工具获得中间的汇率差。1997年5月,对冲基金和其他国际游资利用大量短期货币资本在泰国进行套利,泰国泰铢被大量沽空,泰铢受到强大的贬值压力,泰国中央银行为了控制资本的恐慌性外流,使金融市场恢复均衡,采取了多项抵御措施:一是实施资本和汇兑管制,泰国中央银行在外汇市场抛出外汇储备中的美元,大量购进泰铢,以保持泰铢与美元的固定汇率。控制向外国投机者的信贷提供CreditProVision;二是采取利率防卫InterestRateDefense,大幅度调高了隔夜拆借利率0verNightRate,通过提高交易成本打击对冲基金及其他投机者的筹资成本与交易成本,抑制投机者的攻击,进而抑制对本国资产的恐慌性抛售投机者的空头仓位,三是对即期和远期市场进行大量干预,以缓解泰铢的贬值压力。然而这些应急措施均奏效甚微。泰国中央银行动用外汇储备干预市场,干预市场使泰国的外汇储备从1996年末的377亿美元降到1997年5月的333亿美元,而在333亿美元中,234亿美元是泰国央行在保卫泰铢中买进的在未来12个月要支付的远期合约。实际上,泰国的外汇储备已不足100亿美元,而对冲基金和国际游资则利用外汇远期市场的杠杆效应和交割滞后的特点,迫使泰国中央银行无力实施市场干预。据估计1997年5月的攻击中,投机者至少投入了1700亿泰铢,从而形成了巨大的抛售压力。受泰国中央银行的外汇储备的限制,泰国中央银行的外汇储备规模与对冲基金和其他游资规模相比可谓是杯水车薪。干预造成泰国外汇储备的大量损失,泰国当局在外汇储备几乎枯竭的情况下,于1997年7月2日,宣布泰铢被迫放弃自1984年以来已实行了14年之久的泰铢与美元的固定汇率制,实行浮动汇率制o1998年1月12日,泰铢对美元已贬值至56.5泰铢兑1美元,贬值幅度深达约55%左右。采用提高短期利率,收紧银根的措施也未能凑效。利率防卫同时将使业已脆弱的泰国国内经济不堪重负,造成的负面效应极大。由于利率预期的作用,理性的投资者往往认为过高的利率水平可能是权宜之计,不可能维持太久,使中央银行的政策干预的可信度下降,并且会诱发股市和股指期货的投机性冲击泰国当局试图通过“分割”Split国内货币市场的方法创造出一种“双层体系”TWO-tierSystem,以保护非投机性的信贷需求,这使离岸市场利率发生暴涨,最高上升到1300%1MF,1998o但境内利率0n-shoreRate与离岸利率Off-shorerate之间的巨大差异导致了套利活动的源源不断。此外,利率的升高造成股票市场的大幅下跌,而对冲基金此前早巳将股票抛空,对冲基金可以利用利率的上升做互换交易,并在股市中投机获利。对冲基金和投机者可能把在股市和股指期货上的获利的资金在兑换成外汇,进一步加大泰铢贬值的压力。同时在泰铢大幅贬值后,对冲基金的基金经理可以趁低价以美元购回泰铢,用来归还泰铢借款和利息。莫顿?米勒尤其反对使用提高短期利率,收紧银根的措施,并认为是泰国央行无法防卫泰铢的第一个失误:“企图通过提高利率和紧缩市场流动脚来打击国际投机。他们想当然地认为这是吸引外资尤其是美元,打击国际投机势力的最有效方法。因为,炒家通常借人当地货币卖空,如果利率提高的话,那些炒家的成本就会提高。有时利率提高1倍甚至10倍,看上去他们的投机成本高得可怕。但事实上,只要货币稍微一贬值,卖空者就大有赚头。如果货币贬值50%甚至60%的话,卖空者的利润会更加丰厚。由此看来,提高利率非但不能打击投机势力,而且会让远期货币交易市场上卖空者盈利颇丰。同时,提高利率带来的货币贬值对本国居民的打击更大。在危机不断恶化之时,泰国政府不得不向国际货币基金组织求援。由国际货币基金组织牵头,世界银行、亚洲开发银行以及7个国家和地区提供了172亿美元的紧急贷款,但其附带条件是泰国政府必须实施一系列经济改革计划。经济改革计划的主要内容包括:利用中期援助贷款充实外汇储备;削减整体经济的开支包括公共部分与私人部分的开支,缩小经常项目赤字;重组金融体系,清理有问题贷款和私营部分的巨额债务;推行开发政策,引进并利用外资以解决财务问题”。
货币的起源:货币是商品交换的产物。在原始社会末期最早出现的货币是实物货币。一般来说游牧民族以牲畜、兽皮类来实现货币职能,而农业民族以五谷、布帛、农具、陶器、海贝,珠玉等充当最早实物货币。据考古发掘,新石器时代晚期遗址如半坡出土大量陶罐作为殉葬物;大汶口文化殉葬大量猪头和下颚骨,表明猪和陶器在原始社会后期曾起过货币财富的职能。但众所周知,流通较广的古代实物货币为“贝”。因为充当实物货币,牛、羊、猪等牲畜不能分割,五谷会腐烂,珠玉太少,刀铲笨重,故最后集中到海贝这一实物货币。海贝可作颈饰,有使用价值,便于携带与计数,因此在长期商品交换中被选为主要货币。在考古发掘中,夏代、商代遗址出土过大量天然贝,贝作为实物货币一直沿用到春秋时期货币的发展:我国最早的货币是起源于商朝的贝币。随着商品交换的扩大,贝币的流通数量日益庞大。由于天然贝来源有限,不敷应用,于是便出现了仿制贝。最初的仿制贝是石贝、骨贝、陶贝,以后便发展到用铜来制造,这就是铜贝。铜铸币的产生,使古代货币进入了一个新时期,其发展及广泛流通是早期货币发展中的重大转折。这一时流通的货币主要有四种——布币、刀币、环钱和蚁鼻钱。公元前221年,秦始皇统一中国,接着实行了一系列巩固封建中央集权的措施,统一货币就是其中之一。规定全国使用统一的货币,统一的货币分黄金和铜钱两种,黄金为上币,以镒为单位,铜钱为下币,按枚使用,币面铸有“半两”二字,表明每枚的重量是半两,史称半两钱。禁止其他财物作为货币流通。扩展资料:货币的分类:1、流通币这是原本意义上的硬币,发行的目的是为了“流通”。2、收藏币收藏币发行的目的不是为“流通”服务,而是为硬币“收藏”服务,通常由主权发行机构以高于或远高于面值的价格售出3、投资币发行投资币的目的既不是通常意义上的“流通”,也不是常规的“收藏”,而是为了保值和增值。投资币是用高成色的“币”形金属锭块。货币。
房地产企业发展趋势分析前言房地产企业是我国房地产企业的主体,占我国房地产企业总数的百分之八十多。房地产开发业是竞争性行业,所需资金量大,资源占用多,而且涉及到社会非常敏感的住房问题。分析我国房地产企业发展趋势,对促进房地产业和整个国民经济的健康发展,乃至维护整个社会的稳定都有十分重要的意义。1、研究概述1.1我国房地产发展历史我国房地产业在计划经济时代曾经一度销声匿迹,被福利化的单位住房供应制度所取代。自从20世纪80年代房地产业重新兴起,90年代进入快速发展时期以来,我国住房分配和供应体制都发生了根本性的变化,全国房地产开发投资也得到了迅猛的发展。据统计,自从1992年以来,我国房地产开发投资累计已超过五万亿元,年均增长20%以上;城镇人均居住面积由1992年以前的8平方米,提高到了现在的20平方米。八十年代以前,没有人公开地把房地产看成商品,更不会把它作为商品来买卖。它自然就不会形成产业。党的十一届三中全会以来,在经济体制改革的带动下,房地产业,这一亿万价值的巨大商品开始起动,开始流通。八十年代的中国房地产业是初步形成和发展阶段,是房地产业的第一次高潮,使住房这一大商品的属性得到了明确。进入九十年代,党和政府为房地产业的发展在理论和实践上制定了政策依据。1991年4月,中共中央关于制定国民经济和社会发展十年规划和“八五”计划的建设中要求:“城镇住房建设要保持合理规模和增长速度,适当加快房地产综合开发和住宅商品化进程”。经济体制改革的进一步深化,有力地推动了房地产业的飞速发展。中国房地产业已经出现走向商品经济的第二次高潮。而其重要标志就是,房地产业在整个经济发展中的地位、作用、意义突出地显现出来。历史进入了一个新的世纪,随着西部大开发步伐的加快,及中国入世后投资环境和法律与国际惯例靠拢,国外公司和企业将以更大的规模进入我国,尤其是外资机构的进入,则有利于改善房地产开发的融资环境,刺激房地产业的发展。这意味着房地产业发展的第三次高潮已经到来。形势喜人,但存在的问题不少,困难很大。房地产开发具有资金密集型和生产周期长的特点,而这正决定了其规模经营的性质。但是,我国的房地产企业大部分是各自为政,分散经营,综合实力弱,发展缓慢,竞争力差。而且各开发企业的状况也不平衡,总体看是东南实力强,西部实力弱。这些都极不适应当前迅猛发展的经济形势和人民群众日益增长的物质需求和要求。我国房地产业目前已经形成了一套适合社会主义市场经济要求的运行机制,整个行业呈现出欣欣向荣的景象。到目前为止,全国房地产企业已达到3万多家,房地产行业从业人员已突破1000万人,并且出现了一大批优秀楼盘和高素质的房地产开发、经营与管理人才。除房地产开发业外,十年来,还逐步形成了以评估、经纪、咨询为内容的房地产中介业,以及以经营管理楼宇、小区为主的物业管理业,从而形成了较为完整的中国房地产业的产业构架体系。全国各地房地产业蓬勃发展,各地出现了许多成功的房地产经营模式,它们中有成功楼盘的开发,也有成功的中介经纪和成功的物业管理。1.2研究房地产企业发展趋势的意义房地产业作为我国新的经济增长点和国民经济的支柱产业,将会在新世纪面临前所未有的发展机遇和挑战。一方面,个体消费者已成为我国房地产市场的消费主体,房地产市场供求关系、消费者需求等方面不断发生变化,引起了国内房地产企业之间的竞争加剧,使全行业从“暴利时代”迅速转入“微利时代”,利润水平向价值回归,市场逐渐走向规范;另一方面,中国加入WTO后,海外资金和开发商进入中国房地产业的成本大大下降,将导致海外的开发商抢滩中国房地产市场,从而形成中国房地产市场的全球化竞争格局。海外的开发商运作经验丰富,专业化程度高,管理水平先进,资金实力雄厚,具有强大的市场竞争力。随着我国加入WTO,外国大型房地产企业将大举进军国内市场,将会给国内房地产企业带来前所未有的竞争压力。由于国外企业在资金、技术和管理等方面具有显著优势,势必使开发的商品房质量更好,品质更佳,建设成本更低,房地产市场竞争格局将会发生明显变化。为了要在激烈的市场竞争中取得优势,房地产企业必须要有市场危机意识,强化企业管理,逐步形成企业的核心竞争力,以高科技、高品质、高效益、低消耗、低成本、创品牌的房地产开发,不断开拓市场、占领市场,才能维持企业的生存和发展。因此,探讨一条我国房地产企业的良性发展之路,以迎接全球化经济所带来的高层次竞争,已成为国内房地产业面临的重要课题。2、房地产企业现状和问题2.1我国房地产市场现状及展望经过十多年的发展,我国房地产市场已经度过了市场化初级阶段,基本上完成了市场化进程。现在的市场在产品供给和企业"市场类型和消费者"产品和科技进步等方面都呈现出不同的特征。具体地讲,有以下三大特征:从产品供给和企业角度来讲,现有的房地产市场呈现出以下五个特点:泡沫。从产品和科技进步角度来说,随着产品技术的进步,房地产市场已经基本上实现了以产品为主题的产业化。在这个过程中,产品同质化成为市场主流发展趋势。因产品品质水平普遍提高及所购产品大体相似,大多数人享有基本相似的居住条件,人们对住房进行更新换代的速度加快。房地产商利用建筑业"建材业"设计业的技术应用,不断推出对消费者更具吸引力的新产品,表现出电子业的某些现象。由于竞争日趋激烈,房地产创新不再是简单的应用新技术,而是最大程度地发挥土地资源潜力,通过综合和优化市场因素满足消费者的需求。在以产品为主题的房地产市场中,房地产企业专业化水准大大提高,全行业明显进步而且更加理性,发展商已熟练掌握房地产业的规律和技术,模仿和照搬都有助于行业发展,但不能保证项目成功。整个房地产市场从你死我活的竞争转向资源组合,行业内部不同优势的各方走向寻求共同利益。专业咨询代理机构的市场不断扩大。2.2我国房地产企业发展现状房地产企业数量多,规模小。20世纪90年代中后期到现在,虽然我国房地产开发业不再象以前那么混乱,许多房地产公司已初具规模,有些还颇具实力,但相对“小、散、差”的特点并没有改变。截至2003年,我国房地产企业具有一级资质的企业仅有349家。房地产企业开发能力低,规模经济差。房地产企业是非常典型的资金密集型企业,并且具有高投入、高回报、规模经济性强的特点。而我国大多数房地产企业规模小,资源分散,企业整体开发能力低,与其资源密集型的行业特点极不相适应。例如,上海市目前的房地产企业有2000多家,平均注册资本金不足2000万元,实收资本金不足6000万元。上海市房地产企业数量多而开发项目规模小,在2003年全市8267.51万平方米的施工面积中,平均每个企业的开发面积仅为3.3万平方米,销售百强的房地产企业总共只占市场份额的4%左右。房地产企业资产负债率偏高,经营风险大。由于历史上的种种原因,我国房地产企业普遍存在着自有资金不足的问题,企业所需资金主要是靠银行贷款解决。目前,国内最大的房地产企业净资产规模也不过几十亿元人民币,与境外房地产企业动辄几十亿、几百亿美元相比,实在相距甚远。我国房地产企业资产负债率多在70%以上,有的高达90%。这种过高的负债必然影响企业的资信,增加其运作房地产开发项目的财务成本,使其盈利水平下降或出现亏损现象,甚至引发负效应的连锁反应。房地产企业信用差,不重视品牌的创立。由于我国的房地产企业的利润率一般都超过社会其它行业的利润率,同时由于房地产开发业的进入壁垒较低,从上世纪90年代开始,一大批社会游资涌入房地产开发行业。这些开发商短期行为严重,既没有长期的企业发展规划,也不重视自身的信用和品牌,面积缩水、价格欺诈、质量低劣,延迟交房等问题时有发生。这不仅侵犯了消费者的合法权益,而且直接影响着房地产企业自身的发展。作为现代经济的基本单位和资源配置基本手段的企业,必须具备一系列的条件,如:企业的产权界定要清晰,企业必须有充分的自主权,企业要以个人财产或法人财产对企业债务负完全责任或有限责任。这些条件其实也就是我们常说的现代企业制度的基本要求。从这些条件和要求来看,中国的房地产企业还存在着很多问题,总体来说还不能很好地满足这些要求。然而,中国房地产企业的未来发展态势将在很大程度上决定中国房地产市场和房地产业的未来走势和发展方向,不论是开发商还是政府管理部门都需要对这些问题及其未来发展趋势有一定的把握。我国房地产企业管理是指房地产企业从开发项目的选择、开发过程直至项目完成后的售后服务等全过程的管理。与其他企业一样,房地产企业还处在一种能人管理、经验管理的体制上。素质高、能力强的企业家队伍是房地产企业成功的关键。企业家的素质与能力很大程度上决定了企业集团的成败。它的有利之处在于:能人有魅力、有经验、有智力、有威信、有献身精神,通过他们孜孜不倦的工作、奋斗,推动了企业的不断发展。然而,能人也是有局限的,首先,能人的数量有限,假设有100万家企业,而只有10万名能人,意味着有90%的企业找不到能人;其次,能人也有分类,也分专业,难以与各种不同门类的企业对口;再次,能人也有自身局限性,如个人的随意性和模式化管理的科学性之间存在着深刻矛盾,这时的能人,实际将成为企业发展的阻力。先进的管理模式是企业长治久安、不断发展的根本保证。有了好的管理模式,一般水平的职业经理也能使企业正常运作;没有好的管理模式,能人也会无用武之地;有了好的管理模式,能人离去,企业会受振动,但不会受重伤。房地产企业是中国房地产企业的主体,目前官方统计的数字是全国近3万家,占中国房地产企业总数的80%多。中国城镇住房制度改革的不断深化,个人购房取代集团购买成为市场交易的主流,以及中国加入世贸组织,对外开放步伐大大迈进等内外因素,给中国房地产企业的未来发展带来前所未有的机遇和挑战。宏观总体来看,目前中国房地产企业的现状不容乐观,其中许多问题都亟待解决,集中表现在所有制、规模、效益等三个方面。2.3我国房地产企业发展中面临的问题2.3.1企业的所有制性质问题尽管国内学者对于国有企业问题的研究如火如荼并日益深化,但却少有人对国有房地产企业问题进行系统深入的研究。实际上,工业国企中的问题和弊端房地产国企中都有,如预算软约束。代理人内部控制,激励机制不合理、普遍存在着人才浪费和企业效率低下等。并且,由于房地产业本身的特点以及它在国民经济中越来越重要的地位而对宏观经济的增长和波动造成的影响更大,如在经济增长中房地产业的重大贡献及其对宏观经济的拉动作用,以及在历次大的经济波动中房地产业所起的推波助澜的作用甚至是决定性的破坏作用,都正在为越来越多的经济学家所重视。房地产国企退出房地产业的速度较之工业国企也许更快一些。上个世纪80年代末90年代初是中国房地产企业发展的初期,国有房地产公司占了绝大多数;随着改革的深入和市场的发展,国有房地产企业的比例逐渐缩小,90年代中期下降至不到50%;到90年代末本世纪初,房地产国企的比例已然降至20%多。然而,即使是只占总数的20%,由于其占有的土地、人才、资本等社会稀缺资源的数量巨大,国有房地产企业对市场的影响仍然举足轻重。此外,如果加上大部分的集体企业、一部分并不规范的股份制企业——这些企业在性质上其实与房地产国有企业类似,即产权不清晰,企业与政府的边界模糊,此外,其数量在统计资料中无法明确显示——那么由于所有制问题给中国房地产企业发展带来的不利影响从而对中国房地产业的发展的制约效果就更加显著了。http://www.studa.net/qiye/070720/11583576.html。
中国人民银行、香港金融管理局2日发布联合公告,为促进香港与内地债券市场共同发展,决定批准香港与内地债券市场互联互通合作上线。其中,“北向通”将于2019年7月3日上线试运行。中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示,首先债券通的开通有利于吸引更多的外国投资者参与,提供一个更加便利渠道,可在香港本土完成。拓宽了交易者渠道,推动了我国债券市场的国际化,增加海内外机构对债券资产的持有。中国银行业协会首席经济学家、北京大学汇丰商学院金融学教授巴曙松也表示称,与已成功运行的沪港通、深港通一样,债券通的制度设计实现了以更低的制度成本、更高的市场效率,将国际惯例与中国债市的有效对接。交通银行首席经济学家连平表示,首先从宏观角度去看,有助于中国金融市场的进一步开放;虽然债券市场在推进持续开放,有400对家机构入市,但是总的投资余额可能还没有超过一万亿人民币,占市场的比重也比较低。其次,对中国国内是市场的长远发展以及不断的完善有积极作用。因为境外参与的机构越多,同时有不同的模式,对我们未来的债券市场如何更好的融合,对于未来中国债券市场的深度广度会起到推动作用。过去有推出一些人民币回流的许多举措,这个举措对于增加离岸市场上的人民币的需求,促进人民币离岸市场上的交易和融资业务,激活境外的离岸人民币市场是有好处的,债券通推出以后,通过香港市场可以拿人民币向中国境内债券市场进行投资,如果手中没有人民币,需要从香港市场获得,比如说去借贷、兑换等等,都是有助于香港离岸市场的发展,在香港的人民币国际化进一步的提升。连平表示。管涛表示称,债券通的开通对人民币国际化发展而言,增加了资本流入。债券通推动在中国境内的债券进入全球的债券指数,增加海外配置。连平表示,北向通开通可以减轻对人民币的压力。最近会增加在香港离岸市场上对人民币的需求,离岸市场未来的汇率受供求关系的影响相对会比较平稳,有助于减轻贬值的压力。作为债券通交易单位,金融机构的参与必不可少。经济观察报从国开行获悉,为推动内地和香港债券市场互联互通的重大部署,积极参与我国金融市场对外开放,国开行率先在中国银行间债券市场推出首批“债券通”金融债券,并将于7月3日面向全球投资者收集订单。国开行资金局局长王中表示,“债券通”机制的开通,对国开行具备特殊意义。国开行是全球最大的开发性金融机构、中国最大的对外投融资合作银行、中长期信贷银行和债券银行。债券通”的启动,有利于拓展国开行筹资的市场基础,更好发挥金融服务实体经济的作用。
1、资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场,包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用,因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场,具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力,公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通,有着很强的灵活性。2、资本市场的主要功能:资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。在高度发达的市场经济条件下,资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。一融资功能本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场,它与货币市场相对称,是长期资金融通关系的总和。因此,资金融通是资本市场的本源职能。二配置功能是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制,而投资主体作为理性经济人,始终具有明确的逐利动机,从而促使资金流向高效益部门,表现出资源优化配置的功能。三产权功能资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能,它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。如果缺少一环节,资本市场就是不完整的,甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赋予的,而是资本市场本身的属性之一。从理论上认清资本市场的功能,对于我们正确对待资本市场发展中的问题、有效利用资本市场具有重要的理论与实践意义。3、我对这些功能的理解:资本市场激发了人们的金融意识体制转轨和社会进步固然需要技术、经济组织和制度方面的创新,但人的思想观念的更新和创新精神的确立具有更为重要的意义。资本市场拉近了金融和人们的联系,使金融走进了越来越多的普通人的生活。资本市场是人们学习金融知识,营造适应市场经济的新的文化理念和人文精神的大学校。
第十五条 债券交易以询价方式进行,自主谈判,逐笔成交。第十六条 进行债券交易,应订立书面形式的合同。合同应对交易日期、交易方向、债券品种、债券数量、交易价格或利率、账户与结算方式、交割金额和交割时间等要素作出明确的约定,其书面形式包括同业中心交易系统生成的成交单、电报、电传、传真、合同书和信件等。债券回购主协议和上述书面形式的回购合同构成回购交易的完整合同。第十七条 以债券为质押进行回购交易,应办理登记;回购合同在办理质押登记后生效。第十八条 合同一经成立,交易双方应全面履行合同规定的义务,不得擅自变更或解除合同。第十九条 债券交易现券买卖价格或回购利率由交易双方自行确定。第二十条 参与者进行债券交易不得在合同约定的价款或利息之外收取未经批准的其他费用。第二十一条 回购期间,交易双方不得动用质押的债券。第二十二条 回购期限最长为365天。回购到期应按照合同约定全额返还回购项下的资金,并解除质押关系,不得以任何方式展期。第二十三条 参与者不得从事借券、租券等融券业务。第二十四条 金融机构应每季定期以书面形式向人民银行当地分支行报告其在全国银行间债券市场的活动情况。第二十五条 同业中心和中央结算公司应定期向中国人民银行报告债券交易、交割有关情况。
十多年来,我国资本市场发展迅速,取得了举世瞩目的成就。从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面,我国资本市场已经具备了相当的规模,在产品以及法规制度方面,市场的基本要素和基本框架已经形成,技术系统建设方面成果显著。经过不断的探索和努力,我国资本市场功能和作用日益显现,规范化程度不断提高。资本市场,作为一个新兴市场,在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥着越来越重要的作用。对我国资本市场的功能思考,全面审视我国资本市场结构,综合分析、对比发达国家资本市场的成熟制度,为我国发展、完善资本市场提供理论指导依据,有利于资本市场更好的为社会主义现代化建设服务。一、资本市场的概念资本市场,在过去我们认为那是资本主义的专利,而现在在中国,它已经是个不陌生的、使用频率很高的词了。在中国金融理论中,资本市场理论是最年轻的。因为中国资本市场“不成熟”而又“变幻莫测”,许多方面还处在试验、争鸣、探索的过程中,所以定义它是个挺困难的事。即便是在西方经济学中,资本理论也是最有争议的一个领域。可能是由于资本工具的复杂性,或者可能是由于资本市场的强操作性和多变性,导致人们对资本市场的认识很不一致,于是对资本市场的界定五花八门,人们几乎可以在任何角度使用它,并且在不同的场合赋予它不同的内涵。有的人讲资本市场时指的是股票市场,也有的人说的是证券市场。比如1995年世界银行发表的专题报告《中国新兴的资本市场》中,相当多的专家将资本市场界定于证券市场,他们认为,证券市场是现代市场经济,同时也是资本市场的最核心部分。而1996年国际货币基金组织编写的《国际资本市场:发展、前景及关键性政策问题》中资本市场包括:外汇市场、债券市场、股票市场、衍生工具市场、银行系统和贷款市场等。还有大家所熟知的美国S"克里"库珀的《金融市场》专著中,资本市场的范围涵盖抵押市场、债券市场和股票市场。到底资本市场这个概念指什么?尽管对资本市场的定义见仁见智,但其有着一个确定的内涵,从最一般的意义上讲,资本市场至少应涵盖:证券市场了解企业的经营状况,以及以国有资产直接所有者身份出现的国有股东的对国有资产的经营管理状况,从而改进了对国有资产保值增殖情况的监督效果。第六,有利于选择出有竞争力的国有资产经营管理者。谁来充当国有资产的经营管理者,是多年来争议颇多的一个问题,研究者提出了不少方案,许多部门、机构、企业也提出种种理由试图说明自己可以胜任这一角色。其实,当资本市场得到一定发展后,这基本上也是一个可以而且应当由市场决定的问题。在进入市场之前,可以规定某些机构为国有资产的经营管理者,但这并不重要,重要的是进入资本市场后看谁有竞争力。竞争力强者将扩大其经营规模,反之,竞争力弱者将不得不缩小其经营规模,乃至最终失去经营管理者的资格。最后,通过“股权”问题的解决进而解决“债权”问题。股权与债权似乎是两个相互独立的问题,通过直接融资而扩大自有资本金比重,会相应降低负债比重,所引起的只是资产结构上的变化。然而,在这种结构变化的后面,主角是行使股权的股东。由负债筹措到资金是由股东及其选定的经营者使用的。国有企业融资体制的问题,主要不是负债率本身的高或低,而是现有的股东及其代理人对负债而筹措到的资金缺少责任心,以及由此而产生的高负债冲动。所以,国有企业债务问题的解决,除了增资减债外,关键还是要改变企业股东及其代理人的行为,否则,减下来的债还是要增上去的,而且许多债是无力偿还的。从这个意义上看,发展资本市场一方面可以给企业增资,另一方面可以通过改变企业的产权结构和内部治理结构,而对从根本上解决债务问题创造条件。http://zhidao.baidu.com/question/40443743.html。