单个境外投资者持有包括直接或间接上市内资证券公司股份的比例不得超过

黄燕贞 2019-12-21 17:15:00

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关于修改《外资参股证券公司设立规则》的决定一、第十条修改为:“境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例,累计不得超过49%。境内股东中的内资证券公司,应当至少有1名的持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例不低于49%。内资证券公司变更为外资参股证券公司后,应当至少有1名内资股东的持股比例不低于49%。二、第二十五条第一款修改为:“境外投资者可以依法通过证券交易所的证券交易持有上市内资证券公司股份,或者与上市内资证券公司建立战略合作关系并经中国证监会批准持有上市内资证券公司股份,上市内资证券公司经批准的业务范围不变;在控股股东为内资股东的前提下,上市内资证券公司不受至少有1名内资股东的持股比例不低于49%的限制。三、第二十七条修改为:“香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的投资者参股证券公司的,比照适用本规则。国家另有规定的,从其规定。本决定自公布之日起施行。外资参股证券公司设立规则》根据本决定作相应的修改,重新公布。
齐敬甲2019-12-21 17:18:28

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  • 1、证券公司是指依照《公司法》和《证券法》的规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务,具有独立法人地位的有限责任公司或者股份有限公司。2、内资就是国内资金的券商,目前国内券商只有中外合资和内资的,内资分为民企控股和国有控股,大部分券商是国有控股。
    齐明柱2019-12-21 17:36:25

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目前,我国证券市场的基本制度框架已经确立,尤其是近两年来,中国证券市场在证券监管制度、股票发行制度、机构投资者建设等方面的进步更为明显,为我国证券市场在规范中实现持续快速发展提供了制度保障。但是,我们也必须认识到,作为一个发展中国家的新兴市场,中国的证券市场不可避免地存在诸多的制度缺陷。资源配置功能扭曲一个健全高效的证券市场,不仅应当具有价值发现、资金筹措的功能,更应该在优化社会资源配置方面发挥重要的作用。成熟的证券市场通过价格信号反映出投资者对上市公司的业绩预期,从而引导资金向预期收益率较高的领域流动,并通过这种机制实现资源配置的优化。然而,我国证券市场的资源配置功能却在很大程度上处于扭曲状态,股票市场为国有企业改革服务这一功能被置于重要地位,而优化资源配置的功能则长期被忽视。在这种思想的指导下,上市公司的质量没有实现根本性的提高,市场投机气氛浓厚,长期理性投资行为受到压抑。由于资源配置功能的扭曲,使得我国证券市场有退化成为一个单纯的筹集资金场所的危险。不少的绩差上市公司成为吞噬资金的黑洞,即使是在上市时或通过配股、增发方式圈到了大批资金,但资金的利用效率却极为低下,在上市公司质量长期停滞的同时导致了广大投资者利益受到严重损害。治理结构不健全表面上看来,我国采取了美英模式的企业治理基本结构,但实际的上市公司治理过程所表现出的所作所为,并不符合建立在外部市场基础上的英美式治理结构所强调的原则,而是形成了受内部人控制的企业治理程序。我国上市公司的外部治理结构与内部治理结构都是不健全的:外部治理结构的不健全表现在仍然缺乏来自资本市场和经理市场的竞争;内部治理结构的不健全则表现在股东大会、董事会与企业经理层之间的关系未能够真正地反映出投资者与经营者之间的健康有效的激励约束关系。投资者行为有待规范从欧美成熟证券市场的投资者结构来看,机构投资者占据着举足轻重的地位,当前我国证券市场中的个人投资者比例仍然过高,需要大力发展机构投资者。但是,我国证券市场中机构投资者行为不规范的情况相当严重,证券公司与基金公司的违规行为时常发生,以2000年度对10家基金管理公司的调查为例,这10家基金公司中未发现相关异常交易行为的仅有2家,发生相关异常交易行为,但情况属偶然现象或较轻微的有5家。这样的检查结果揭示了我国证券市场中机构投资者行为不规范的严重程度。为了迅速发展证券市场、树立合理的投资理念,证监会提出“超常规发展机构投资者”的指导思想是正确的。但是发展只有在规范化的前提下才是可持续的,只追求发展速度和市场规模,而忽视了规范化和法制化,必将使所有证券市场参与者承受极大的风险和损失。因此,有关部门必须在扩大市场规模、壮大机构投资者力量的同时,对机构投资者行为规范化给予足够的重视,通过宏观调控与法制手段来矫正机构投资者的行为,推动证券市场的有序运行。依据《证券法》的有关规定:上市公司丧失《公司法》规定的上市条件的,其股票依法暂停上市或者终止上市。但是,从实施的情况来看,上市公司退出机制仍很不健全,大批持续亏损的绩劣上市公司没有及时退出证券市场,降低了上市公司的整体质量,助长了投机之风,使投资者承担了极大的风险。
申请合格投资者资格,应当具备下列条件:一申请人的财务稳健,资信良好,达到中国证监会规定的资产规模等条件,风险监控指标符合所在国家或者地区法律的规定和证券监管机构的要求;二申请人的从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格的要求;三申请人有健全的治理结构和完善的内控制度,经营行为规范,近三年未受到所在国家或者地区监管机构的重大处罚;四申请人所在国家或者地区有完善的法律和监管制度,其证券监管机构已与中国证监会签订监管合作谅解备忘录,并保持着有效的监管合作关系;五中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。前条所指的资产规模等条件是:基金管理机构:经营基金业务达五年以上,最近一个会计年度管理的资产不少于一百亿美元;保险公司:经营保险业务达三十年以上,实收资本不少于十亿美元,最近一个会计年度管理的证券资产不少于一百亿美元;证券公司:经营证券业务达三十年以上,实收资本不少于十亿美元,最近一个会计年度管理的证券资产不少于一百亿美元;商业银行:最近一个会计年度,总资产在世界排名前一百名以内,管理的证券资产不少于一百亿美元。中国证监会根据证券市场发展情况,可以调整上述资产规模等条件。申请合格投资者资格和投资额度,申请人应当通过托管人分别向中国证监会和国家外汇局报送下列文件:一申请书包括申请人的基本情况、拟申请投资额度、投资计划等;二符合本办法第六条规定条件的证明文件;三与托管人签订的托管协议草案;四最近三年经审计的财务报表;五资金来源说明书及批准时间内不撤资承诺函;六申请人的授权委托书;七中国证监会和国家外汇局要求的其他文件。前款规定的文件,凡用外文书写的,应当附有中文译本或中文摘要。申请人在取得证券投资业务许可证后,应当通过托管人向国家外汇局申请投资额度。国家外汇局自收到完整的申请文件之日起十五个工作日内,作出批准或者不批准的决定。决定批准的,书面通知申请人批准的投资额度并颁发外汇登记证;决定不批准的,书面通知申请人。申请人取得证券投资业务许可证后一年内未取得外汇登记证的,其证券投资业务许可证自动失效。托管人应当具备下列条件:一设有专门的基金托管部;二实收资本不少于八十亿元人民币;三有足够的熟悉托管业务的专职人员;四具备安全保管基金全部资产的条件;五具备安全、高效的清算、交割能力;六具备外汇指定银行资格和经营人民币业务资格;七最近三年没有重大违反外汇管理规定的纪录。外资商业银行境内分行在境内持续经营三年以上的,可申请成为托管人,其实收资本条件按其境外总行的计算。境内商业银行申请取得托管人资格的,应当向中国证监会、中国人民银行和国家外汇局报送下列文件:一申请书;二金融业务许可证副本;三有关托管业务的管理制度;四拥有高效、快速的信息技术系统的证明文件;五中国证监会、中国人民银行和国家外汇局要求的其他文件。中国证监会会同中国人民银行和国家外汇局审核申请文件,作出批准或者不批准的决定。托管人应当履行下列职责:一保管合格投资者托管的全部资产;二办理合格投资者的有关结汇、售汇、收汇、付汇和人民币资金结算业务;三监督合格投资者的投资运作,发现其投资指令违法、违规的,及时向中国证监会和国家外汇局报告;四在合格投资者汇入本金、汇出本金或者收益两个工作日内,向国家外汇局报告合格投资者的资金汇入、汇出及结售汇情况;五每月结束后五个工作日内,向中国证监会和国家外汇局报告合格投资者的人民币特殊账户的收支情况;六每个会计年度结束后三个月内,编制关于合格投资者上一年度境内证券投资情况的年度财务报告,并报送中国证监会和国家外汇局;七保存合格投资者的资金汇入、汇出、兑换、收汇、付汇和资金往来记录等相关资料,其保存的时间应当不少于十五年;八中国证监会、中国人民银行和国家外汇局根据审慎监管原则规定的其他职责。托管人必须将其自有的资产和受托管理的资产严格分开。托管人必须为不同的合格投资者分别设置账户,对受托管理的资产实行分账管理。每个合格投资者只能委托一个托管人。合格投资者应当委托托管人,在证券登记结算机构代其申请开立一个证券账户。托管人在代为申请开立证券账户时,应当持合格投资者的委托书及其证券投资业务许可证等有效文件,并在开立证券账户五个工作日内将有关情况报中国证监会备案。合格投资者应当委托托管人在证券登记结算机构代为开立人民币结算资金账户,用于与证券登记结算机构进行资金结算。托管人负责合格投资者在境内证券投资的资金结算,并在开立人民币结算资金账户五个工作日内将有关情况报中国证监会和国家外汇局备案。
设有投资学专业的大学有:1、南京农业大学南京农业大学坐落于虎踞龙蟠的古都南京,是一所以农业科学与生命科学为优势和特色,是国家“双一流”、“211工程”、“985工程优势学科创新平台”重点建设高校。截至2019年3月,设有19个学院。3、山东财经大学山东财经大学,位于山东省济南市,学校为山东省人民政府与中华人民共和国财政部、中华人民共和国教育部共建高校,山东省省部共建人才培养特色名校立项建设单位。4、中南财经政法大学中南财经政法大学是中华人民共和国教育部直属的一所以经济学、法学、管理学为主干,兼涵哲学、文学、史学、理学、工学、艺术学等九大学科门类的全国重点大学,是国家“211工程”、“985工程优势学科创新平台”、“双一流”世界一流学科重点建设院校。5、中央财经大学中央财经大学是中华人民共和国教育部直属、教育部、财政部和北京市共建的大学,是世界一流学科建设高校、国家“211工程”和首批“985工程优势学科创新平台”项目建设高校。此外还有浙江财经大学、浙江工商大学、上海财经大学、上海对外经贸大学,上海师范大学、江西财经大学、西南财经大学、对外经济贸易大学、河南财经政法大学、贵州财经大学、广西财经学院、广东财经大学等等。南京农业大学-山西财经大学-山东财经大学-中南财经政法大学-中央财经大学-投资学专业。
一、入世后日益激烈的竞争格局在入世谈判中我们已经承诺:第一:证券类机构可以不通过中方中介直接从事B股交易;第二:境外的证券类机构除可以设立驻华代表外,还可以成为中国证券交易所的特别会员;第三:允许设立中方控股的中外合资基金管理公司,从事国内证券投资基金业务开始时对方控股不得超过33%,三年后最高不超过49%;第四,允许设立外方占少数股权的中外合资证券公司,股权最高不超过49%,可以从事除A股二级市场以外的其他业务。中国证券业的完全开放是发展的必然趋势,但从做出的承诺来看,坚持了循序渐进原则。尽管如此,国内证券公司受到的竞争冲击仍然很大。截至2000年底,我国共有专业证券公司101家。长期以来,我国证券公司的业务种类单一,结构雷同,没有形成自身的经营特色,各证券公司之间的业务竞争异常激烈,并停留在无序、较低层次的竞争阶段。随着中国入世,国外券商已经看准了中国资本市场。国际级的投资银行和包罗万象的金融百货公司抢摊中国后,或独资或合资,将带来科学的管理理念!先进的技术手段、全方位的业务创新和高效的优质服务。以目前国内证券公司的竞争实力,尚不足以与外国的券商相抗衡的。WTO是融入全球经济的通行证,入世后市场化国际化的步伐加快,今后的国内企业要靠自伸实力打天下,而不能依靠政府的量或谋求政府的保护来打天下。可以想象,入世后我国证券公司将面临激烈的竞争局面。二、中外证券公司的对比分析入世后,我国证券公司终将与国外一流的证券公司同台竞技。只有认真寻找差距,知己知彼,才能在外资进入时从容应对。在此,笔者试将我国证券公司与国外成熟的证券公司作对比分析。1.规模比较。公司竞争力的一个重要方面就是公司的规模。中外证券公司差距最悬殊的应该是规模,我国证券公司发展所面临的“瓶颈”也以规模偏小为首。规模小必然导致抗风险能力不足,开拓新业务能力弱,无力开拓国际市场,更谈不上与国外庞然大物似的投资银行竞争。截至2000年末,我国101家证券公司注册资本金在10亿元以上的只有22家。即使是我国资本实力最雄厚的银河证券公司,折算的资本规模也只有5.5亿美元。而同期美国前10位的投资银行,资本金规模从30多亿美元到接近200亿美元。过少的资本使国内证券公司赖以进行资本扩张的基础薄弱。就资产规模而言,中外证券公司的差距更加悬殊。到2000年末,我国证券公司的资产总额约695亿美元,而同期摩根斯坦总资产为4268亿美元,美林集团总资产为4072亿美元,高盛集团总资产为2898亿美元。虽然由于中美证券公司在核算口径不同使得数据不完全具有可比性,但中外证券公司,资产规模的差距也由此可见一斑。过小的资本和资产规模使我国证券公司难以实现经营上的规模效应,抗风险能力低下,同时也限制了其开拓国际市场、抵御国际竞争的能力。2.制度比较。虽然国外证券公司的快速发展与诸多因素密切相关,但其中成熟有效的制度安排起到了关键性作用。规范的公司治理结构、高效的组织结构、严谨的财务管理体系、科学的人力资源管理、严密的风险管理控制体系为国外政权公司的发展提供了可靠保证。以美国的投资银行为例和我国证券公司制度比较。这种收入结构,加重了证券公司对而级市场的依赖性,一旦市场行情低迷,或佣金制度市场化,券商的整体经营状况就面临较大影响。2001年股市的低迷已经使不少证券公司陷入了困境。由于我国证券公司研究实力、技术水平、创新能力的不足,无法为客户提供全方位的金融服务,各公司业务雷同,即不利于证券公司自身业务拓展和公司长远发展,在应对国外券商挑战时更陷入被动。表2中外证券公司的比较国外证券公司我国证券公司业务结构证券承销、经纪业务、自营证券承销!经纪务、自主营业务营业务、资产管理、并购营业务、资产管理、并重组顾问、衍生产品,私重组顾问募发行、基金管理其他业务风险投资、客户咨询、房地产投资、客户咨询、项目融资、租赁业务、基金管理证券保管和抵押业务收入收入来源多元化收入相对集中各公司无明显收入结构各公司收入结构雷同特征创新能力研发力量突出,适应性研发能力落后,业务创强,不断进行业务创新新不足三、我国证券公司的发展思路1、增资扩股、并购重组、中外合资、上市是今后一段时期内我国证券公司发展的主流方向。中国证监会2001年11月23日发出了《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》,取消了原定的证券公司增资扩股的先决条件,将主动权交给了证券公司。同时简化了审核程序,券商的增资扩股行为更加规范化、透明化、市场化。由此必将新一轮的增资扩股的浪潮。随着中国资本市场的高度发展和入世后竞争压力的增大,静态的增资已不能满足今后证券公司的发展的需要。政府金融监管部门的明确表态已标志金融企业发行上市理论上已不存在障碍。因此,如果条件具备,证券公司应积极谋求上市,利用资本市场扩充实力。这也是尽快缩短中外证券公司规模实力差距,提升国际竞争力的一条有效途径。2002年1月出台的《证券管理办法》中,金融政策又有新的重大突破。一是证券公司中设立分公司、政权营业部和证券服务部;二是准许综合类证券公司设立专门从事某一证券业务的子公司;三是境内证券公司可以申请设立或参股、收购境外证券公司;四是准许在中国境内设立中外合营证券公司。这一切意味着再我国设立大型证券控股集团将有法可依,证券公司相互间重组整合也将拉开帷幕。有了良好政策基础,迎合金融业混业经营的发展趋势,我国证券公司有望打造自己的“超级航母”,形成多级法人制下多种金融业务混合经营的金融集团,实现规模经营。随着证券业的开放,美林、摩根斯坦利、所罗门兄弟、美邦和大福证券等国际金融机构已开始和我国国内相关伙伴展开合作;而国内券商,如海通证券、申银万国证券、国泰君安证券、湘财证券、银河证券以及广发证券等也在积极与外资券商接触,许多已达成了实质合作协议。在国际合作过程中,国内证券公司既可以学习国外券商科学的管理理念,借助其经验和实力改善公司经营治理、创新业务和培养人才,又可以利用其国际性品排优势迅速提升自身在业内的形象,塑造自身品排优势。应该说,中外券商合资这条道路有利于优势互补,实现双赢,也是我国证券公司扩充规模的有效途径。2.管理创新是我国证券公司提高自身竞争力的基础。现代企业的竞争归根到底是管理的竞争。管理创新,完善我国证券公司法人治理结构是我国证券公司求发展的基础所在。管理创新的基本出发点是提高生产效率,降低经营风险,这涉及证券公司经营活动的多个方面。1明确公司发展战略。我国证券公司应学习国外先进的管理理念,逐步建立“制度第一”的管理思想。用科学的制度建立高效、规范的企业。应明确公司定位,找准方向,确定战略发展思路引导全局,并据此指定明确的管理目标,将经营指标和责任层层分解,具体落实。2改革组织机构。按照现代企业制度的要求,要理清证券公司股东大会、董事会、监事会和经理层之间的关系,相互监督,相互制约。可以建立证券公司独立董事制度,并在董事会下设置各种专业委员会,如审计委员会、薪酬委员会,协助董事会充分发挥职能。组织机构的设置要注重效率和各部门间协调工作,应向扁平行的组织结构转换,减少中间层次,并适当下放经营决策权,实现简单、高效的管理,对外界需求和市场变化及时反馈、迅速回应。3建立科学的激励约束机制。科学合理的激励机制,应根据员工的职务高低、服务年限、工作特点等采取不同奖励计划。就激励手段而言,应物质激励与精神激励并用,短期激励与长期激励结合。为了实现公司可持续发展,应注重引导员工行为长期化,尤其是公司高级管理人员和技术核心人员。可采用股份期权制度将激励与约束有机结合,公司兴衰和个人成长紧密联系,形成相互促进的良性循环。3.培养核心竞争力是我国政权公司的必然选择。企业的核心竞争力是指企业独具的,支撑企业可持续性竞争优势的核心能力。核心竞争力表现为核心产品、核心技术、核心能力。产品来自技术,技术来自能力。就证券公司而言,核心竞争力表现为业务能力。针对我国证券公司,培育竞争力应从以下几方面入手:1合理定位、突出特色。虽然我国政权公司必须不断强化业务创新和开拓能力,但经营的多元化并不排斥专业化。大而全,小而精都可以是证券公司发展的成功模式,关键在于如何结合自身实力进行战略化的选择。目前而言,创立自己的特色更加至关重要。在战略调整过程中,要正确判断自身优势和不足,相应调整向不同领域的投入,突出自身经营特色,树立自己的业务品牌。2业务创新,开拓市场。创新是培育核心竞争力的根本途径。证券市场本身就是金融创新的前沿阵地。今后证券公司应逐步向金融工程师、资本运营家、企业合伙人、战略投资者等多种角色转换。我国政权公司应积极发展衍生产品、资产证券化、项目融资、风险投资、网上业务等新型业务。只有按照国际惯例并结合我国国情,依据市场需求敢于创新,不断开拓业务领域,为客户提供差异化、个性化服务,才能在竞争中取胜。3大力发展研究力量。虽然目前各证券公司基本都有自己的研究部门,且重视度越来越高,但其研究部门并未发挥应有的作用,研究水平有限,研究成果与业务开展也存在脱节。未来几乎所有业务领域都必须有强大的研究力量的介入才能顺利开展。研究品牌在开展业务方面也将具有不可替代的作用。因此,核心竞争力的培育必须通过大力发展研究力量来实现。研究部门将成为战略性部门,为投资者提供投资建议的研究报告要秉承独立公正的宗旨,形成业内权威;对公司各项业务提供科研支持的开发研究要注重成果转换,真正成为业务部门的有力支撑。4适时开拓国际业务。对国内证券公司而言,未来相当长一段时间内,与国际券商的竞争主战场在中国市场上。但随着入世后对外开放水平的全面提高,随着我国资本市场的发展和范围扩大,国际化要求也越来越迫切。国内证券公司通过在国内与国外券商展开竞争,将为走出国门、参与国际竞争积累必须经验,做好铺垫。在条件允许的情况下,应抓住机遇,大力开拓国际业务,如国内企业境外上市的辅导和保荐、国际项目融资、外币资本管理、国际市场上的研究分析和咨询等,积极进入国际市场,熟悉国际市场规则,培养熟悉海外市场的人才,为以后直接参与国际市场竞争作好准备。
2019年证券投资策略研究报告未来中国证券市场的发展,主要还是推进市场化的发展进程,各种金融证券产品及衍生品在未来的发展步伐将会加快。市场化的发展将会彻底改变以往投资者对中国证券市场的看法观点,市场化的发展可以为长线价值投资者提供稳健可靠的收益保障和风险防范产品,但同时也会加大市场短期投资者的市场波动风险,使投资者慢慢的回归理性关注稳健的长期投资回报,回归价值投资理念。中国的证券市场在经受前两年的经济下滑和市场资金紧缺等影响,上证股指最低在2019年6月份受银行系统缺钱的影响,跌破2000点后一直处于2000点至2200点的区间波动,缺钱因素一直影响着市场和投资者,到2019年的下半年开始,各种风险因素被推延和刺激政策的出台,使证券市场迎来了一波小牛市行情,也使证券市场投资热情再度高涨,但上涨的背后风险因素依然众多,后市的走势依然存在众多不确定因素,下面先对2019年的证券市场走势做回顾研究,让后谈论2019年我们的投资策略观点。一、2019年证券投资策略回顾回顾2019年的证券市场走势,上半年基本是延续了2019年市场的发展,够缺钱和经济等不利因素影响,上证指数一直在2000点和2200点之间波动,而创业板受政策利好刺激,延续了2019年上涨势头,上半年初期回调后一路上涨,截止12月中旬创业板指数最高涨至1600多点。正是出于2019年第一季度对证券市场的下跌回调的预期,建议客户进行大幅减仓或采用投资防守策略,使客户规避了市场风险,利用2000点至2200点的区间震荡赚取短线波动收益。由于对5、6月份众多金融理财产品到期而无法兑付的风险预估,对第二季度的证券市场,我们也曾表示悲观态度,但证券市场的点位已经是低估区,未来规避市场风险和踏空风险,所以在4月建议客户大量持有大盘蓝筹股,如中信证券、上海汽车、东风科技等。可是,在5月份的时候,政策将问题理财产品的兑付期延长半年,将风险往后推移后,我们断定市场见底,但是否走出一轮行情我们并没有断定,所以从策略操作上,我们建议可以进行投资当时的网络概念股,如:榕基软件、中元华电、海格通信等。6月份开始发现证券市场的开始逐渐活跃,各个板块轮番启动,个股也是百花齐放,所以我们断定中期行情已经启动,所以我们的投资策略再度从减持大盘蓝筹股转向概念股题材股,如:洪都航空、晋西车轴、一汽富瑞等。出于对行情启动的判断,我们进行的个股组合的调整。由于2200点时近期的箱体上线,具有一定的压力有调整需求,所以在8月份全部清空大盘蓝筹股,全部转向题材概念股,如:日出东方、山河智能、海王生物等。并在第三季度采用持续持有的操作思路,赚取了行情上涨的超额利润,利用桥板式操作,大盘蓝筹和题材概念的转化,完美实现了风险控制和收益把控。2019年的第四个季度,是一个变化莫测的季度。到9月底时上证指数涨到近2400点,我们处于对该点位处于多年的压力位,后市面临众多不确定因素风险,我们再次建议客户投资转向大盘权重股、央企改革股,推荐的板块是券商和中字头个股。减持或清空题材概念股,再次进行桥板式操作,规避市场风险。到11月份,大盘权重股和金融券商股的启动,将证券市场带入了一个新的阶段。牛市言论和投资者的热情高涨,开始使证券市场又一轮火爆景象,客户开户量激增,投资者的融资杠杆化交易激增,证券股的持续高涨和低估值折价股的价值回归。但出于对证券市场后期调整的风险因素,我们建议可以弃弱留强的策略,降低持仓仓位。可是到了12月份,之前担忧市场资金紧缺造成市场下跌的因素,变成了市场资金充足,银行存贷比逆转的现象,由于信息获取不够及时,银行股等金融股拉升的行情错过,上证指数一举突破3000点大关,我们预判市场在此位置今年基本见顶,但市场只是在回调初期,可以进行补涨二线蓝筹股进行防守,等待市场热度减退时,再进行减仓风险控制。所以,我们开始布局二线蓝筹股,推荐中兴通信、潍柴动力、三一重工等。到12月中旬也有近20%的涨幅,后期开始减仓规避风险。二、2019年证券投资策略研究第一季度:持悲观态度。1、受2019年12月份的大幅上涨和融资杠杆化操作的激增,随着市场的冷却,短期资金的退出,对市场有一定的冲击影响。2、证监会的监察制度的完善和实施,交易所和金融机构的协查制度,对市场中的不规范操作起到抑制作用,也会使短期资本减少操作甚至退出。3、个股期权有望在第一季度推出,使证券市场再次出现做空动力,而且门槛低市场推广范围广,使各个投资团体又多一个博弈工具,会造成个股短期的波动从而影响市场。4、2019年金融理财产品的兑付危机,因2019年下半年的的调控,其风险影响已经大大降低,但若事件爆发,对市场的冲击影响依然存在。5、不动产登记的实施也在第一季度,对房地产的打压依然存在,银行行业的经营风险依然存在,所以金融地产的低迷也是拖累证券市场的因素。投资策略,我们将以客户持仓比重降至30%以内,重点持有年底高送转、消费、医药等防守行业。个股关注:日出东方、五粮液、海王生物、A级优先分级基金等。第二季度:持谨慎乐观态度。经过第一季度的市场调整,证券市场将开始有所回升。国际经济环境有所好转,国内的扶持产业有所提升,但受英国及美国加息预期影响,以及美元升值对大宗商品和能源的影响,我国对前期流动性释放的收紧影响,我们对相关行业表示悲观态度。对我国的装备制造、新能源行业、动车制造及基建业、科技创新业持乐观态度。投资策略,我们将客户持仓比将大幅提升至80%,开始从防守型行业转向进攻性行业,重点持有智能机械、自贸区、高铁基建、二线蓝筹等行业,个股关注:山河智能、三一重工、潍柴动力、中兴通信、特变电工等。第三季度:持谨慎态度。随着欧美经济和国内经济的好转,英国、美国加息预期越发强烈,资金回流造成的国际市场资金紧缺的现象有可能发生,造成一些风险抵御能力差的机构还是有风险出现,也就造成证券市场对风险预期的反应。调整的情况未知,但对市场最大的打压行业依然是大宗商品和能源业,金融业也会受其影响。具体的操作策略需要依靠当时的市场情况和政策的调整进行制定,市场性调整需要进行减仓策略,指数性调整则需要进行调仓策略。持有行业可选择防守型消费类行业如:家电、商贸、白酒、运输等行业。个股关注:青岛海尔、广州友谊、五粮液、南方航空等等。第四季度:持乐观或谨慎态度。受国际经济局势影响,资金流动性依然偏紧,证券市场的多持观望态度,若我国能够通过政策及金融措施,提供更多的流动性,不仅弥补境外资金的回流影响,还可以为市场注入流动性提高企业融资能力,有利于经济发展,股指也将有如2019年第四季度的爆发行情。若政策偏紧,即便是推出刺激政策但只能维持市场回落速度,那么第四季度基本是一定的区间震荡行情,可以把握市场热点,进行短线波动操作。因为市场存在极大的不确定因素,具体的投资策略和行业个股关注,将在第四季度投资策略报告中研究。总结:2019年证券市场的市场化推进和创新产品的推出,使证券市场的发展逐渐趋于稳健的长期上涨发展趋势。但是,市场中的风险依然众多,长期风险依然是国际经济局势不乐观,欧美经济的低速增长,中国经济的增速下滑,美国加息预期对高危国家及机构的风险担忧等等。对于前期涨幅过大的小盘概念性股票的回调风险较大,对创业板指数及个股保持谨慎态度,其中具有较强的竞争力和业绩回报的个股也会有所表现。所以,我们对上证指数的运行区间划定在2400点左右至3400点左右的区间运行,我们虽然对2019年证券市场有了整体预判,但实际基本面的变化和证券市场的运行是否相对应,以及未来的偏差幅度的变化,我们将在季度报告中再度分析研究。1.本人文件及指导意见建议,及所提供的网上资料及内容,您应该自己进行辨别及判断,所导致任何其他人的任何直接、间接、衍生或特别损害,不负任何赔偿责任。2.作者声明:在本人所知情的范围内,本人所评价或推荐的证券品种没有利害关系。投资者据此入市,风险自担。