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• 在众筹大热之际，《指导意见》的出台却给股权众筹画了个圈，证监会8月7日的专项检查通知更是给这把火浇了一盆冷水。股权众筹被定性为“服务小微企业”，并具备“公开、小额、大众”的特点。证监会发言人在之后表示大多数的股权众筹平台被定性为以股权众筹之名，行私募股权融资。证监会的态度在一定程度上说明了股权众筹是现行资本市场的补充，而不是金融秩序的“革命者”。股权投资中，私募股权面向的是高净值人群，股权众筹则向普罗大众开放，两者形成了鲜明的对比。或许，对于很多从业者而言，股权众筹已经不再是那碗饭。但对于金融从业者，乃至互联网金融从业者而言，并不是机会不再。需要看到的是高低两个极端之间存在更大量的群体，其中必定有大量创新的机会。无论是针对中间人群的金融创新，还是多层次资本市场的建设，建立覆盖面更广的合格投资人制度是不可或缺的环节之一。在我国私募投资中“合格投资者”是一个法定的概念，2019年8月21日证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》第十二条和第十三条明确了合格投资者的概念：“第十二条私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：。在中国，无论符合其中任何一种条件，都是当之无愧的百分之五人群，也常常被称之为高净值人群。只允许高净值人群进行独立私募投资有效排除不具备风险投资承受能力的个人进行私募投资。然而，高标准有两个问题。第一，高标准可能无法完全排除“不合格投资者”。这里所说的“不合格投资者”是指在法律上合格，但实际上不是理想的合格投资人。合格投资人应当具备两种能力：风险识别能力和风险承担能力，缺一不可。高净值个人，相对于普通大众，无疑是具备更高的风险承担能力。但是缺乏风险识别能力的高净值个人，可能不是一个“合格投资人”，而是赌徒。举个极端的例子就是净资产千万以上，但是在投资风险项目中经常性地ALL-IN，SHOWHAND的投资者不见得是理想的“合格投资人”。第二，高标准限制了小额资本的进入，同时打击了其他人群对私募股权投资的热情。我国的合格投资人制度一定程度上限制了民间资本流入股权投资领域，对这种情况最好的证据就是资本市场溢价。股权众筹的大热，也是民间小额资本对于一级市场投资需求的体现。十部委《指导意见》出台之前，股权众筹成为了传统私募融资的新名号，被各种当作是公开的私募融资手段。指导意见》出台之后，“小额”的限制，为前面的火浇了一盆冷水。同样受到牵连的是其他层级投资人的热情。股权投资是各层次人员的需求，不应是高净值人群的专属，也不是股权众筹可以满足的。纵观世界，不少发达国家出于鼓励股权众筹修改了国家金融监管法律。但都是保留本国原有金融监管体系的基础上对众筹进行豁免。一些发达国家如德国、美国和法国，为了防止投资人做出不符合自己风险承担能力的投资，将个人股权众筹的份额限定在一定区间范围之内。从合格投资者制度出发，更具借鉴意义的是英国的合格投资人制度建设意见。在意见中，高净值不再是衡量合格投资者的唯一标准。他们还加入了：一，承诺不在VC项目中投入超过10%可投资财产的一般投资人；二、受到专业咨询建议的一般投资人。据此，我们可以推导出：合格投资者是相对的。合格投资人”是相对的，相对于投资工具和投资规模而言。同样是股权投资，VC投资和PE的区别就很大。VC的特点就是增长率也因为项目尚未成形所以风险巨大。结果就是对投资人的风险承担要求更高。合格投资人同样是相对于投资规模而言的，1000万净资产的投资人，可以承受一个100万规模的VC投资项目。就固定比例而言，100个10万净资产的人是否能够承受一个100万规模的VC项目所带来的风险？这就是英国打算在立法中增加为股权众筹融资模式增加股东人数的立法考虑。更重要的是：投资人是可被教育的。相对于风险承担能力这个很大程度上可以量化的指标，合格投资人制度建立的难点更多是在于风险识别能力。大多数的投资者是非专业的投资人，他们的风险识别能力是很有限的。各个投资人的情况各异，因此证监会也无法依据个人情况和项目的情况进行匹配。这就给金融中介留下了巨大的活动空间。引导投资者投资他们适合的项目将是金融中介在股权众筹乃至各级资本市场的合格投资者制度中的最根本的价值体现。总结：在问题中看到机会，创新就是要解决问题。无论是以互联网金融为代表的新兴金融从业者，还是传统金融机构从业者都应当意识到，合格投资人制度过度僵化的缺陷。而这一问题就是机制的创新土壤。股权众筹大热的实际上更多是从业人员利用“股权众筹”这个新瓶包装传统的金融工具进行公开销售。指导意见》对股权众筹的明确，防止了这种问题的进一步扩散，也让更多的创新者再次自我审视，在多层次资本市场中找到合适的自我定位。
  粱利伟2019-12-22 00:54:39
• 按照合伙协议分红，协议都是有法律效应的。
  辛国胜2019-12-22 00:38:30
• 就如我在”爱就投股权众筹平台“了解的情况，众筹的合伙人不是项目企业的直接股东，而是以合伙企业的形式入股，承担法律责任也是以合伙企业的形式，并不直接承担项目企业的相关法律责任。
  连亚琴2019-12-22 00:11:06
• 第一，发起众筹之前要弄清楚众筹的目的或者目标是什么，不能为了众筹而众筹，如果是这样的话，就是去也没有意义了。第二，根据众筹目的选择对应的众筹模式，比如，众筹目的是为了募集资金，则可以考虑做股权众筹或者债权众筹。第三，根据众筹模式选择具体的众筹方式和路径。在确实了众筹模式后，要考虑选择什么的众筹方式和路径，是选择运用第三方众筹平台做，还是自行利用SNS社交平台发起众筹。如果选择运用众筹平台做，具体在选择该采用哪类平台和哪位平台做；如果发起，在分析究竟是利用哪家社交平台做。第四，在确定上述因素后，一定要考虑论证具体的众筹实施方案是否逾越了现行法律的红线，如果逾越了红线，就必须调整。并在此基础制定出众筹的规则，是众筹在法律和规则下运行。第五，为了避免发生争议，应当在各个主体之间以及各个环节之间建立起法律关系，把具体的流程细化，把每一个细节都转化为法律问题，然后用一个个法律条款或法律文本固定下来，这样做到权责明晰，不存在模糊地带和歧义，从而避免不了必要争议的发生。比如，开始吧是一家生活风格型消费平台，专注于消费升级领域的线下商业头部内容，并为其提供优质的推广解决方案，以及涵盖行业上下游的综合服务，包括内容生产、品牌营销、行业培训、社群运营等。比如，目前新颖一点的米小粒众筹平台，专门为中小企业、小微企业及个人、大学生创业者提供募资、投资、孵化、运营一站式综合众筹服务信息发布平台。在项目方、投资方搭建零障碍桥梁，协助项目方收集完整的运营评估数据，拟定完善的运营方案；同时保证投资方的权益，降低投资风险。为客户提供快速、稳定、高效的解决方案。其实还有很多这样的大平台，不过其实新颖的平台的话，跟注重与立项方，也就是创业者，需要一些项目来运行，而且因为刚刚开始所以做起来的话，肯定要比一些大品牌要认真的多。就像你去吃饭，生意好的店面去吃因为人多，厨师有可能会随便弄两下出锅了，味道就一般，也不是不好吃，反而你去刚刚开业的饭店吃饭，为了口碑，厨师就会认真的做好一道菜或者是饭，味道比起来就不一样了。
  齐文清2019-12-22 00:01:40